精品转型成效持续

公司披露2022年业绩快报： 22全年：收入41亿（+14%），归母3.7亿（+31%），扣非3.5亿（+36%）22Q4：收入14亿（+14%），归母1.3亿（+39%），扣非1.1亿（+28%）。 收入、利润基本符合预期。 收入：大促表现优异 公司Q4大促表现优秀。品牌转型叠加李佳琦直播助力，双十一期间GMV高增+40%。但预计12月突发疫情拖累Q4整体表现。 全年表现持续跑赢行业。全年公司收入+14%，对比奥维厨小行业22年销额增速-7%。 预计主因公司精品化策略下均价有效提升，跑出领先行业强势alpha 盈利：毛利率上台阶 Q4净利率9.3%（+1.7pct），同比看公司盈利能力持续受益于精品化转型下的毛利率提升，同时预计仍存原材料成本下行红利。 环比看Q4净利率略低于Q3的10.8%（-1.5pct），预计主因Q4大促期间加大直播营销相关投放。 投资建议：买入评级 公司精品化转型，毛利率中枢从30-35%逐渐上至35-40%后，盈利空间提升，在费用投放上将有更大灵活性。如当前邀请李佳琦直播等，在营销上更适合当前流量规则以提升竞争力；同时也能够做更多长期品牌营销投入巩固品牌力。 23年展望预计原材料红利仍有温和释放，整体盈利表现有望维持在较好区间。后续核心仍是展望公司竞争力提升后的份额提升，包括在电饭煲等大单品及更多新品的拓展。 因业绩快报披露数据有限，年报前暂不调整盈利预测，预计23-24年归母净利润4.6、5.1亿元，同比+18%、+12%，对应PE23、20X。维持买入评级。 风险提示：行业景气度不及预期，新品类拓展不及预期，净利率表现不及预期