深度研究报告：中交集团六设计院拟重组上市，竞争优势显著

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祁连山（600720）深度研究报告 中交集团六设计院拟重组上市，竞争优势显著。公司转型或成设计领域龙头。重组后，公司总资产规模将由原先115.9亿元提升至264.02亿元，营业收入由76.7亿元提升至130.3亿元，净资产收益率由11.50%提升至12.39%，资产规模、收入体量以及盈利能力均将得到大幅提升。潜在整合预期，中交集团设计业务再梳理。中交集团是国内最大港口设计服务供应商以及主要的道路桥梁设计服务供应商，本次拟置入的六家设计院主要聚焦于公路设计与市政设计。中交设计竞争优势凸显，一带一路有望带来出海业务新增量。工程设计咨询领域本身存在较高的进入门槛与行业壁垒，而中交设计作为“国家队”无论是在项目经验还是人才储备等方面都在设计行业内具备明显优势，人均创收远超同行。考虑到公司作为设计行业龙头具有较强的竞争优势，预计将享有一定龙头估值溢价；考虑到公司重组后保有大量溢余资产，参考可比公司估值，我们给予公司2023年18x PE估值，目标价16.42元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。