有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2023年2月16日 铜锌镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 日内有色小幅反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘探底回升，日内震荡偏强，整体呈现减仓下行，基差月差持稳。当前季节性累库速率快于往年，库存已追平去年同期，节后累库超预期对铜价造成压力。美国通胀改善不及预期，零售数据超预期改善，短期美元偏强，铜价承压。建议铜价在前期高点68000一线有明显支撑，可逢低做多。中长期美元下行趋势不变，叠加国内经济回暖预期，铜价支撑依旧。 建议逢低做多 沪锌 锌主力期价昨日夜盘震荡偏弱，日内减仓上行，基差月差上行。炼厂高利润背景下，预计2月维持高产量。2月16日库存为17.56万吨，较2月13日去库0.31万吨，短期给予锌价支撑。在供应宽松背景下，节后累库或超预期，库存仓单随之回升，预计月差持续走弱，可关注月差反套。绝对价格上，一季度高产量叠加库存累库超预期将打压锌价，主力期价跌破23000一线后可空单持有。 建议空单持有 沪镍 镍主力期价日内围绕均线震荡，尾盘跳水后迅速反弹。沪镍走弱主因伦镍走弱，镍价处于内强外弱。短期资金多变，无持续性。整体交易节奏上，主力期价已跌破21万，建议顺势短空，关注20万一线支撑。 建议短空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 2月16日Mysteel报道，世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示，2022年1-11月全球精炼铜市场供应短缺821,294吨，全球精炼铜产量为22,796,019吨，消费量为23,617,313吨。11月全球精炼铜产量为2,243,435吨，消费量为2,380,682吨。1-11月全球精炼铜市场供应短缺372,611吨，全年供应短缺472,580吨。 2月16日Mysteel报道，花旗预计2023年铜价为8700美元/吨。 ➢ 锌 2月16日，Mysteel锌锭社库为17.56万吨，较13日去库0.31万吨，较9日累库0.19万吨。 2月16日Mysteel报道，世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示：2022年1-11月全球精炼锌市场供应过剩214,469吨，全球精炼锌产量为12,660,485吨，消费量为12,446,016吨。11月全球精炼锌产为1,181,562吨，消费量为1,221,658吨。1-11月全球精炼锌市场供应短缺129,378吨，全年供应短缺94,883吨。 ➢ 镍 2月16日， 精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约。金川电解主流升贴水+7800元/吨，价格212320元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+5200元/吨，价格209720元/吨；挪威镍主流升贴水+8000元/吨，价格212520元/吨；镍豆主流升贴水+3500元/吨，价格208020元/吨。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2023/2/16现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0#锌锭（上海有色）22820-1.30%228800.09%-60-320.0010.0040.001#电解铜（上海有色）68370-0.83%68510-0.19%-140-445.00-70.0070.001#电解镍（上海有色）211150-1.65%205000-0.03%6150-3490.003860.00-1180.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -1,000-50005001,0001,5002,0002,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -1,000-50005001,0001,5002,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-11基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-06期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-09-292022-10-292022-11-292022-12-292023-01-29基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-09-292022-10-292022-11-292022-12-292023-01-29月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-06LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在