2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好

药明生物发布2022年盈利预告，预计全年收入将同比增加约48.4%至152.7亿元人民币，略超预期。反映核心业务营运情况的经调整净利润将同比增加47%至约48.8亿元，略逊于预期，我们预计是四季度国内疫情导致部分设施产能利用率下降影响利润率等原因造成。新冠疫情已舒缓，下调2023-24E新冠项目收入预测。我们预计2022年新冠项目将总共为公司带来3亿美元左右的收入，但目前全球疫情已舒缓，我们按照保守原则将2023年新冠项目收入贡献下调至5,000万美元，2024年则暂不再考虑新冠项目的贡献。公司2022年底588个在手项目中非新冠项目占546个，我们认为该业务2023年初营运可能仍略受国内疫情影响，但未来两年将保持较快增长，预计2022-24E非新冠项目收入将从132.2亿元增加到244.1亿元。