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美国2023年1月CPI数据点评:通胀数据结构表明,上半年整体通胀下行的趋势仍未改变,但需警惕市场出于对通胀持续性的担忧下,对“下半年通胀难回2%”预期的前置交易。1月CPI同比+6.4%,预期+6.2%;核心同比+5.6%,预期+5.5%。市场预期与反应:通胀超预期背后的“增长强劲”与“紧缩加剧”两个预期。数据结构:油价上涨和核心商品通胀的边际抬升是环比回升的主要因素;核心商品同比延续下行,核心服务环比边际回落,但同比拐点未现。策略启示:后市需警惕学习效应前置紧缩冲击。