大豆&粕类早报2023-02-14 投资咨询部 证券代码：839979分析师：王明伟投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆冲高回落，巴西大豆丰产和阿根廷大豆产区继续受干旱威胁交互影响，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况。国内豆粕冲高回落，逢低买盘支撑技术性反弹，春节后国内中期补库有所释放，现货较高升水支撑盘面，短期受美豆走势带动和期现价差指引。国内油厂压榨量回升，豆粕库存有望低位回升，而需求端春节后进入短期淡季，大豆和豆粕现货累库压制价格上涨空间。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期维持区间震荡。中性2.基差：现货4570（华东），基差688，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存60.49万吨，上周44.02万吨，环比增加37.41%，去年同期32.75万吨，同比增加87.4%。偏空4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期良好和阿根廷大豆减产支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕短期维持区间震荡。豆粕M2305：日内3860至3920区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。 豆粕观点•利多因素：•1.国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水。•2.2月美农报继续下调阿根廷大豆产量，南美大豆种植天气变数仍存。•3.2-3月进口大豆到港量处于低位，支撑期现价格。•利空因素：•1.宏观经济预期利空，巴西大豆丰产预期；•2.4月进口大豆到港量进入高峰；•3.国内油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕累库继续。•当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆生长和收割天气影响，围绕美豆出口以及南美大豆种植和宏观经济预期博弈，美豆产量影响过去，南美大豆产区天气不确定性仍在。•主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕冲高回落，跟随豆粕技术性反弹。国内菜粕中长期需求预期良好和盘面贴水支撑盘面，但进口油菜籽到港增多现货供应短期增多限制盘面高度。国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，油厂压榨量春节后低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格，但春节后水产需求进入旺季支撑国内菜粕盘面偏强震荡。偏多•2.基差：现货3400，基差175，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周2.53万吨，环比减少13.04%，去年同期3.6万吨，同比减少38.89%。偏多•4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多•5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多•6.预期：菜粕短期震荡偏强格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。•菜粕RM2305：日内3200至3260区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。 菜粕观点•利多因素：•1.加拿大油菜籽进口春节后减少，•2.油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化•2.加拿大油菜籽丰产，国内油菜籽进口到港旺季未结束•当前逻辑：国产油菜籽上市期结束，但进口油菜籽到港开始增多，菜粕供应偏紧格局改善，加上现货回落高升水收窄压制价格。短期关注进口油菜籽到港情况和俄乌冲突影响。•主要风险点：水产养殖逐渐进入季节性淡季和进口油菜籽到港增多以及俄乌冲突的不确定性。 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆冲高回落，巴西大豆丰产和阿根廷大豆产区继续受干旱威胁交互影响，短期关注南美大豆产区天气和国内节后需求情况。国内大豆震荡回落，基差修复后技术性调整，节后需求改善和短期技术性买盘支撑，但进口大豆到港增多和国产大豆丰产压制价格上限。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆供应增多预期压制和农户惜售博弈，期货盘面区间震荡。中性2.基差：现货5600，基差81，升水期货。偏多3.库存:大豆库存422.05万吨，上周485.17万吨，环比减少13.01%，去年同期352.27万吨，同比增加19.81%。偏空4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产和现货升水收窄压制盘面，或会维持区间震荡。豆一A2305：日内5450至5550区间震荡，期权观望。 大豆观点•利多因素：•1.国产大豆收割上市，农户有惜售情绪；•2.市场有价无市，现货相对稳定。•利空因素：•1.进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善；•2.新季国产大豆增产预期。•当前逻辑：国产大豆供应预期改善，加上进口大豆增多压制价格预期，但新豆收割上升后农户惜售和现货升水支撑盘面价格底部。•主要风险点：国储大豆抛储和轮储情况，新季国产大豆产量确认，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2305551956000佳木斯81豆粕远月M230938674570+20华东688豆粕主力M230538824530+20华南648菜粕远月RM230932033400+40华南175菜粕主力RM230532253390+40福建165 一周成交情况成交量（万吨）2月13日2月14日2月15日2月16日2月17日豆粕4.63菜粕1成交价格2月13日2月14日2月15日2月16日2月17日豆粕4570菜粕3400仓单2月13日2月14日2月15日2月16日2月17日菜粕0豆粕16466豆一8124豆二800 2022年美国大豆播种和生长情况美国大豆播种进程去年同期五年均值出苗率去年同期五年均值优良率去年同期5月1日8%22%13%5月8日12%39%24%5月15日30%58%39%5月22日50%73%55%21%38%26%5月29日66%83%67%39%59%43%6月6日78%89%79%56%74%59%6月13日88%93%88%70%85%74%70%62%6月20日94%97%93%83%90%84%68%60%6月27日99%95%97%91%95%91%65%60% 2022年美国大豆生长情况和收割进程结荚率去年同期五年均值扬花率去年同期五年均值优良率去年同期8月28日91%92%92%落叶率去年同期五年均值57%56%9月11日97%96%98%22%35%28%56%57%收割率去年五年均值落叶率去年同期五年均值优良率去年同期9月25日8%15%13%63%73%65%55%58%10月9日44%47%38%91%90%88%57%59%10月16日63%58%52%96%94%94%57%59%10月23日80%71%67%10月30日88%78%78%11月7日94%86%86%11月14日96%91%91% 2023年南美大豆播种进程巴西大豆种植进程上年同期五年均值阿根廷大豆种植进程上年同期五年均值11月13日74%78%62%10%26%22%11月20日80%86%73%19%39%32%11月27日89%92%82%29%46%40%12月4日91%94%88%38%54%50%12月11日95%96%92%50%65%62%12月18日97%98%95%60%73%71%12月25日73%82%80%1月1日81%86%85%1月8日收割进程上年同期五年均值89%92%91%1月22日2%5%4%96%95%95% 2023年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值1月22日2%5%4%1月29日5%10%6%2月5日10%18%11%2月12日18%30%21% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2022.8872051.945.312.4521.5522.451.490.512022.9866050.543.78220.8522.251.490.512022.10866049.843.13220.4522.351.520.512022.11866050.243.462.220.4522.451.520.4852022.12866050.243.462.220.4522.451.520.4852323.1863049.542.762.119.922.451.530.4552323.2863049.542.762.2519.922.31.530.41 油厂大豆库存低位回升，油菜籽库存高位小幅回落。 油厂豆粕和菜粕库存低位回升，豆粕现货价格表现弱于菜粕。 油厂未执行合同低位回升，春节后补库需求释放 油厂大豆入榨量春节后回升，大豆到港维持低位 进口大豆到港量2-3月处于低位，4月大幅增长 进口油菜籽到港量2月维持高位 油厂进口油菜籽到港高位回落，油厂入榨量维持高位 美豆维持震荡，巴西大豆上市进口成本回落 外盘油菜籽维持震荡，进口成本小幅波动 国产油菜籽压榨结束，进口油菜籽压榨利润小幅回落 美豆周度出口检验环比回落,同比回升 美豆维持震荡，巴西进口大豆盘面压榨利润小幅波动 水产进口受新冠疫情影响 国内春节结束，下游补库成交大幅增多 生猪存栏12月环比增加1.8% 母猪存栏12月环比增加0.3% 生猪价格目前维持低位 生猪春节后补栏积极性回升，仔猪价格低位反弹 国内生猪价格维持低位，养殖利润亏损扩大 生猪价格维持低位，水产价格跟随回落 豆粕期货维持震荡，现货价格平稳高升水维持 菜粕期货跟随豆粕震荡，现货相对偏强，升水维持偏高位 2305合约豆菜粕价差维持震荡 免责声明☆ 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据和工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info