大豆&粕类早报2022-04-13 投资咨询部 电话：18058152092证券代码：839979 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动带动和技术性买盘支撑盘面，但美国天气不利玉米播种部分可能改种大豆压制其上涨高度。国内豆粕受美豆反弹带动和国储大豆拍卖交叉影响，技术性震荡整理。国内油厂缺豆状况改善压榨量低位回升，豆粕库存低位回升压制价格，但现货高升水支撑价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性2.基差：现货4500（华东），基差577，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存32.63万吨，上周30.88万吨，环比增加5.67%，去年同期78.51万吨，同比减少58.44%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6.预期：美农报数据稍利多美豆，美豆短期回归高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议左右和阿根廷大豆收割进程；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善带动，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆区间震荡但相比美豆稍弱。豆粕M2209：短期3880至3940区间震荡。期权观望。 豆粕观点•利多因素：•1.美农报下调巴西大豆产量利多美豆，阿根廷大豆产量还有下调可能•2.国内豆粕库存处于低位，油厂挺价现货维持高位。•利空因素：•1.美豆种植意向调查报告数据大幅高于预期，•2.国储大豆拍卖增多供应偏紧预期改善，•3.4月进口大豆到港增多供应预期增多。•当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌谈判进展和美豆种植预期影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，随着南美大豆收割推进，市场等待南美大豆产量确认。•主要风险点：鹅乌冲突短期能否达成协议和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；国内养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕震荡回落，技术性调整，目前上有压力下有支撑，但菜粕相比豆粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多•2.基差：现货3970，基差235，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存3.05万吨，上周2.96万吨，环比减少增加3.04%，去年同期6.6万吨，同比减少53.79%。偏多•4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空•5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多•6.预期：菜粕短期受豆粕回落和现货偏强影响震荡回落，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。•菜粕RM2209：短期3700下方多单尝试，期权买入虚值看涨期权。 菜粕观点•利多因素：•1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，•2.5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，•3.4月水产需求预期良好。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，•2.春节后水产需求释放后需求短期将转淡•当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强。短期关注俄乌冲突是否达成协议影响葵花粕进口预期。•主要风险点：水产投放情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动带动和技术性买盘支撑盘面，但美国天气不利玉米播种部分可能改种大豆压制其上涨高度。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性2.基差：现货6160，基差-47，贴水期货。偏空3.库存:大豆库存247.6万吨，上周216.9万吨，环比增加14.15%，去年同期356.28万吨，同比减少30.5%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空6.预期：美农报数据稍利多美豆，美豆短期回归高位区间震荡，关注俄乌能否达成协议左右和阿根廷大豆收割进程；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。豆一A2207：短期6150至6250区间震荡，短线操作为主或者观望。 大豆观点•利多因素：•1.国内大豆供应短期偏紧，•2.市场有价无市，现货保持稳定。•利空因素：•1.国储大豆抛储开启，供应短期增多•2.进口大豆到港开始增多，新季国产大豆扩种预期•当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。•主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆种植预期，鹅乌冲突是否影响大豆进口等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2207620761600佳木斯-47豆粕近月M220540234500-100华东577豆粕主力M220939234290-30华南367菜粕近月RM220540583970-50华南235菜粕主力 RM220937353950-50福建215 一周成交情况成交量（万吨）4月11日4月12日4月13日4月14日4月15日豆粕13.57.44菜粕0.20.2成交价格4月11日4月12日4月13日4月14日4月15日豆粕46004500菜粕40203970仓单4月11日4月12日4月13日4月14日4月15日菜粕00豆粕67496749豆一00豆二700700 美国肺炎疫情新增病例维持低位 巴西新冠肺炎疫情新增病例处于低位 2021-2022年南美大豆播种进程巴西大豆播种进程去年同期前年同期五年均值阿根廷大豆上年同期五年均值11月1日52%42%52%44%7%20%16%11月8日68%56%58%54%19%32%30%11月15日79%70%72%69%28%42%40%11月22日86%81%82%79%38%52%50%11月29日90%87%87%85%47%61%60%12月6日94%90%93%91%56%69%68%12月13日97%94%96%95%65%76%75%12月27日78%86%85%1月3日86%93%93%1月17日95%99%99% 2022年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值1月21日5%0.90%3.60%1月28日10%2%7.40%2月3日16%4%14%2月10日24%10%22%2月17日33%15%30%2月24日44%25%40%3月3日55%35%50%3月10日64%46%60%3月17日69%59%67%3月24日78%69%74%3月31日81%76%78%4.4%%7.2% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2021.10872051.544.483.220.921.91.440.512021.11872051.244.253.420.521.91.440.4952021.12872051.244.253.420.521.91.440.4952022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.452022.3872051.444.352.8520.922.151.270.4352022.4872051.444.352.621.1522.151.250.435 巴西大豆出口至中国月度数据（单位：万吨）出口进程巴西大豆去年同期出口进程巴西大豆去年同期2021年1月201802022年1月339202021年2月4808002022年2月7104802021年3月100010002022年3月130010002021年4月107011002022年4月2021年5月93010002022年5月2021年6月95010442022年6月2021年7月92010102022年7月2021年8月6804462022年8月2021年9月4203202022年9月2021年10月5205002022年10月2021年11月2601802022年11月2021年12月4001002022年12月 巴西和阿根廷天气整体正常 油厂大豆库存回升，油菜籽库存回落，均处历史低位 油厂豆粕库存回升，菜粕库存回落，整体均偏低 油厂未执行合同大幅回升，中期需求预期尚好 进口大豆到港量2月低位，3月回升，但不及春节前预期•进口大豆到港11月810万吨,12月828万吨，1月680万吨，2月580万吨，3月预计660万吨。 月度进口油菜籽到港量2月和3月继续减少 油厂缺豆改善，大豆入榨量环比回升，处历史低位 缺籽影响，油厂油菜籽入榨量环比回落 美豆震荡回升，进口成本跟随回升 油菜籽震荡走高，进口成本继续上涨 国内油菜籽盘面压榨利润良好，进口油菜籽压榨利润转差 美豆周度出口检验环比回升,同比回落 美豆震荡回升，大豆盘面压榨利润继续亏损 水产进口受新冠疫情影响 国内高价和供应改善，下游采购不积极，成交偏淡 生猪饲料产量月度环比回升 生猪存栏1月环比增加1.2% 母猪存栏1月环比增加减少0.4% 春节后大猪比重下降，对应节后需求淡季 仔猪和幼猪比重上升，4月需求进入旺季 生猪价格低位反弹，相对仍处于低位 春节前后生猪补栏积极性不高，仔猪价格跟随生猪回落 国内生猪价格继续走低，养殖利润亏损扩大 生猪价格弱势，水产价格相对偏强 豆粕期货反弹，现货跟随调整升水维持高位 菜粕期货技术性反弹，现货跟随调整升水维持高位 2209合约豆菜粕价差震荡收窄，菜粕相对偏强 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info