大豆&粕类早报2022-05-09 投资咨询部 电话：18058152092证券代码：839979 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种速度预期加快和玉米播种部分受影响或会改种大豆压制盘面，短期关注美豆播种进展。国内豆粕跟随美豆回落，国内部分油厂开机仍受疫情影响，油厂挺价和现货升水支撑盘面，但油厂大豆和豆粕库存回升压制价格。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突预期影响，豆粕维持区间震荡，但国内中期供应预期改善压制盘面。中性2.基差：现货4200（华东），基差221，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存41.3万吨，上周34.63万吨，环比增加19.26%，去年同期70.22万吨，同比减少41.18%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国内豆粕受美豆走势和供应增多影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡。豆粕M2209：短期3920至3980区间震荡。期权观望。 豆粕观点•利多因素：•1.美农报下调巴西大豆产量利多美豆，阿根廷大豆产量还有下调可能•2.国内豆粕库存处于低位，油厂开机受疫情限制，挺价销售现货升水。•3.美国大豆播种进程低于去年同期和五年均值。•利空因素：•1.美豆5月美农报数据预期偏空；•2.国内油厂大豆库存继续回升，豆粕库存低位回升；•3.4月进口大豆到港增多供应预期增长。•当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌谈判进展和美豆种植进程影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，随着美国大豆播种推进，市场等待5月13日美农报指引。•主要风险点：鹅乌冲突短期能否达成协议和南美大豆产量仍有变数，以及美国大豆种植情况；国内养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕短期回落带动技术性调整但菜粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多•2.基差：现货3770，基差125，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存5万吨，上周5.12万吨，环比减少2.34%，去年同期7.2万吨，同比减少30.56%。偏多•4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空•5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空•6.预期：菜粕短期受美豆回落影响或有回调，但供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求预期良好，需求表现以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。•菜粕RM2209：短期3600附近做多，期权买入虚值看涨期权。 菜粕观点•利多因素：•1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，•2.5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，•3.5月水产需求预期良好。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化•2.春节后水产需求释放后需求短期将转淡•3.国内油菜籽上市后供应预期增多•当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强。短期关注俄乌冲突是否达成协议影响葵花粕进口预期。•主要风险点：水产养殖情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡回落，美豆播种速度预期加快和玉米播种部分受影响或会改种大豆压制盘面，短期关注美豆播种进展。国内大豆区间震荡，现货维持稳定短线技术性震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性2.基差：现货6160，基差-19，贴水期货。中性3.库存:大豆库存405.91万吨，上周340.11万吨，环比增加19.35%，去年同期384.05万吨，同比增加5.69%。偏空4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空6.预期：美豆播种进程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播种推进和部分玉米可能改种大豆压制盘面，关注阿根廷大豆收割进程和美豆播种情况；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。豆一A2207：短期6060至6160区间震荡，短线操作为主或者观望。 大豆观点•利多因素：•1.国内大豆供应短期偏紧，•2.市场有价无市，现货保持稳定。•利空因素：•1.国储大豆抛储开启，供应短期增多•2.进口大豆到港开始增多，新季国产大豆扩种预期•当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货技术性震荡整理。•主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆种植预期，鹅乌冲突影响等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2207617961600佳木斯-19豆粕主力M220939794200-50华东221豆粕远月M230137754150-50华南171菜粕主力RM220936453770-150华南125菜粕远月 RM230130393750-150福建105 一周成交情况成交量（万吨）5月5日5月6日豆粕11.7310.82菜粕0.460.2成交价格5月5日5月6日豆粕42504200菜粕39203770仓单5月5日5月6日菜粕24002400豆粕1086410864豆一61146114豆二00 美国肺炎疫情新增病例维持低位 巴西新冠肺炎疫情新增病例处于低位 2021-2022年南美大豆播种进程巴西大豆播种进程去年同期前年同期五年均值阿根廷大豆上年同期五年均值11月1日52%42%52%44%7%20%16%11月8日68%56%58%54%19%32%30%11月15日79%70%72%69%28%42%40%11月22日86%81%82%79%38%52%50%11月29日90%87%87%85%47%61%60%12月6日94%90%93%91%56%69%68%12月13日97%94%96%95%65%76%75%12月27日78%86%85%1月3日86%93%93%1月17日95%99%99% 2022年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值2月3日16%4%14%2月10日24%10%22%2月17日33%15%30%2月24日44%25%40%3月3日55%35%50%3月10日64%46%60%3月17日69%59%67%3月24日78%69%74%3月31日81%76%78%4.4%%7.2%4月14日87.2%88.2%88.6%14.4%7.2%27%4月28日92%91.8%93% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2021.10872051.544.483.220.921.91.440.512021.11872051.244.253.420.521.91.440.4952021.12872051.244.253.420.521.91.440.4952022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.452022.3872051.444.352.8520.922.151.270.4352022.4872051.444.352.621.1522.151.250.435 巴西大豆出口至中国月度数据（单位：万吨）出口进程巴西大豆去年同期出口进程巴西大豆去年同期2021年1月201802022年1月339202021年2月4808002022年2月7104802021年3月100010002022年3月130010002021年4月107011002022年4月2021年5月93010002022年5月2021年6月95010442022年6月2021年7月92010102022年7月2021年8月6804462022年8月2021年9月4203202022年9月2021年10月5205002022年10月2021年11月2601802022年11月2021年12月4001002022年12月 巴西和阿根廷天气整体正常 油厂大豆库存回升，油菜籽库存仍处历史低位 油厂豆粕和菜粕库存回升，豆粕库存仍处低位 油厂未执行合同回落，中期需求预期尚好 进口大豆到港量2月低位，3月回升，但不及春节前预期•进口大豆到港11月810万吨,12月828万吨，1月680万吨，2月580万吨，3月预计660万吨。 进口油菜籽到港量3月有所回升，但仍处低位 油厂缺豆改善，大豆入榨量环比回升，同比处低位 需求良好，油厂油菜籽入榨量环比回升 美豆震荡回升，进口成本跟随回升 外盘油菜籽偏强，进口成本继续上涨 国内油菜籽盘面压榨利润良好，进口油菜籽压榨利润改善 美豆周度出口检验环比回升,同比回落 美豆高位震荡，大豆盘面压榨利润维持亏损 水产进口受新冠疫情影响 国内价格回落和供应改善，下游成交好转 生猪饲料产量月度环比回升 生猪存栏3月环比减少1.2% 母猪存栏3月环比增加减少2.4% 春节后大猪比重下降，对应节后需求淡季 仔猪和幼猪比重上升，4月需求好转 生猪价格低位反弹，相对仍处于低位 春节前后生猪补栏积极性尚好，仔猪价格跟随生猪反弹 国内生猪价格低位反弹，养殖利润亏损改善 生猪价格反弹，水产价格维持强势 豆粕期货反弹，现货相对偏弱升水收窄 菜粕期货冲高回落，现货相对偏弱升水收窄 2209合约豆菜粕价差维持震荡，粕类整体回落 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info