大豆&粕类早报2022-03-15 投资咨询部 电话：18058152092证券代码：839979 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡收跌，阿根廷大豆产区天气改善预期和高位获利盘了结，短期美豆高位震荡。国内豆粕震荡回升，国内油厂缺豆压榨量维持低位，豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌冲突影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善，价格整体震荡偏强。偏多2.基差：现货4910（华东），基差691，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存31.57万吨，上周31.22万吨，环比增加1.12%，去年同期85.59万吨，同比减少63.11%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空6.预期：南美大豆天气仍有变数和俄乌冲突延续，阿根廷暂停豆油和豆粕出口登记，美豆短期震荡偏强；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧带动震荡偏强，或仍有新高。南美本土机构对南美大豆产量预估仍低于美国农业部3月份报告预估，随着南美大豆收割推进，最终产量将决定供应格局。豆粕M2205：短期4200附近震荡偏强。期权观望。 豆粕观点•利多因素：•1.美农报南美大豆产量数据低于南美本土机构预估，还有调整可能•2.国内豆粕库存处于低位，油厂缺豆现货维持高位。•3.阿根廷暂停豆油和豆粕出口利多美豆•利空因素：•1.国内需求短期处于淡季，国储大豆开始抛售增多供应，•2.3月后进口大豆到港增多。•当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌冲突和美伊核谈判影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，随着巴西大豆收割推进，市场等待产量确认。•主要风险点：鹅乌冲突短期是否达成协议和南美大豆产量仍有变数，养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕高位震荡，交易所提高交易保证金比例限制交易，获利盘回吐技术性整理，短期菜粕仍震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，鹅乌冲突进口预期或更低，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求。偏多•2.基差：现货4160，基差122，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存3.71万吨，上周2.97万吨，环比增加24.92%，去年同期5.8万吨，同比减少36.03%。偏多•4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多•5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多•6.预期：菜粕供应偏紧格局短期持续和需求预期良好支撑价格短期震荡偏强格局；水产需求已经启动，旺季何时结束以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，大宗农产品整体偏强和高通胀预期下菜粕易涨难跌。•菜粕RM2205：短期4000附近多单尝试，期权观望。 菜粕观点•利多因素：•1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，•2.5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，•3.3月水产需求预期良好。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，•2.春节后水产需求释放后需求将转淡•当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强，关注其它杂粕替代情况。•主要风险点：春节水产投放情况和国内油菜籽产量预估变化 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡收跌，阿根廷大豆产区天气改善预期和高位获利盘了结，短期美豆高位震荡。国内大豆技术性反弹，短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国内大豆供应偏紧支撑但国储大豆抛储开启以及国内大豆扩种压制大豆价格，期货盘面技术性震荡整理。中性2.基差：现货6160，基差10，升水期货。中性3.库存:大豆库存236.98万吨，上周254.45万吨，环比减少6.87%，去年同期396.6万吨，同比减少40.25%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空6.预期：南美大豆天气炒作仍未结束和俄乌冲突延续，阿根廷暂停豆油和豆粕出口登记，美豆短期震荡偏强；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，期货短期维持区间震荡格局中期或偏弱。豆一A2205：短期6140至6240区间震荡，观望为主或者短线操作。 大豆观点•利多因素：•1.国内大豆供应短期偏紧，•2.市场有价无市，现货保持稳定。•利空因素：•1.国储大豆抛储开启，供应短期增多•2.进口大豆到港开始增多，新季国产大豆存在扩种预期•当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。•主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆种植预期，鹅乌冲突是否影响大豆进口等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2205615061600佳木斯10豆粕主力M220542194910+30华东691豆粕远月M2209404750000华南781菜粕主力RM2205403841600华南122菜粕远月 RM2209377241400福建102 一周成交情况成交量（万吨）3月14日3月15日3月16日3月17日3月18日豆粕6.32菜粕0.56成交价格3月14日3月15日3月16日3月17日3月18日豆粕4910菜粕4160仓单3月14日3月15日3月16日3月17日3月18日菜粕1006豆粕20074豆一18529豆二0 美国肺炎疫情新增病例维持低位 巴西新冠肺炎疫情新增病例低位回升 2021-2022年南美大豆播种进程巴西大豆播种进程去年同期前年同期五年均值阿根廷大豆上年同期五年均值11月1日52%42%52%44%7%20%16%11月8日68%56%58%54%19%32%30%11月15日79%70%72%69%28%42%40%11月22日86%81%82%79%38%52%50%11月29日90%87%87%85%47%61%60%12月6日94%90%93%91%56%69%68%12月13日97%94%96%95%65%76%75%12月27日78%86%85%1月3日86%93%93%1月17日95%99%99% 2022年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值1月14日1.70%0.30%1.50%1月21日5%0.90%3.60%1月28日10%2%7.40%2月3日16%4%14%2月10日24%10%22%2月17日33%15%30%2月24日44%25%40%3月3日55%35%50% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2021.9872050.643.741.8520.921.81.370.4622021.10872051.544.483.220.921.91.440.512021.11872051.244.253.420.521.91.440.4952021.12872051.244.253.420.521.91.440.4952022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.452022.3872051.444.352.8520.922.151.270.435 巴西大豆出口至中国月度数据（单位：万吨）出口进程巴西大豆去年同期出口进程巴西大豆去年同期2021年1月201802022年1月339202021年2月4808002022年2月7104802021年3月100010002022年3月130010002021年4月107011002022年4月2021年5月93010002022年5月2021年6月95010442022年6月2021年7月92010102022年7月2021年8月6804462022年8月2021年9月4203202022年9月2021年10月5205002022年10月2021年11月2601802022年11月2021年12月4001002022年12月 油厂大豆及油菜籽库存环比回落，相对处于历史低位 油厂豆粕和菜粕库存周度数据小幅回落，相对偏低 油厂未执行合同小幅回升，中期需求预期尚好 进口大豆到港量2月低位，3月回升，但不及春节前预期•进口大豆到港11月810万吨,12月828万吨，1月680万吨，2月580万吨，3月预计660万吨。 月度进口油菜籽到港量2月和3月继续减少 油厂缺豆稍有好转，大豆入榨量环比小幅回升 需求良好，油厂油菜籽入榨量环比回升 美豆震荡走高，进口成本跟随上涨 油菜籽震荡走高，进口成本维持高位 美豆震荡走高，新季大豆盘面压榨利润震荡回落 国内油菜籽盘面压榨利润良好但进口油菜籽压榨利润不佳 美豆库存有限周度出口检验环比回落,同比回落 水产进口受新冠疫情影响 豆粕震荡上行，国内下游追高谨慎，成交转淡 生猪饲料产量月度环比回升 生猪存栏12月环比增加1.6% 母猪存栏12月环比增加2.2% 春节后大猪比重下降，对应节后需求淡季 仔猪和幼猪比重上升，4月需求进入旺季 生猪价格小幅回落，相对仍处于低位 春节前后生猪补栏积极性不高，仔猪价格维持低位 国内生猪价格继续走低，养殖利润亏损扩大 生猪价格弱势，水产价格相对偏强 豆粕期货跟随美豆走势，现货价格跟涨升水维持高位 菜粕期货回升，现货跟随上涨升水维持 2205合约豆菜粕价差探底回升，菜粕相对偏强 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info