黑色金属资讯周报

2023.2.13-2.19黑色金属 一、【钢材】需求恢复的效率偏慢，暂不构成对价格反弹的强驱动观点：单边震荡区间。期现正套滚动操作。逻辑：节后供需两个指标，供给增加的速率更快一些，而需求恢复则是一个相对慢变量，因此行情对因预期推高的价格进行向下修正。不过在钢厂提产周期中，只要没有触发负反馈，炉料端的成本支撑就暂时有效；当前供需矛盾不突出，价格可能不会有大波动，钢材大概率维持在4000上下（成本线）200点的波动。后续的大风险还是要关注一旦钢厂复产导致的产量高度与需求高度无法很好匹配的话，会有一个方向表现为下跌的供需失衡行情。主要关注点：累库超预期二、【双焦】下周有望落实第三轮提降，取决于钢价表现观点：近期现货涨跌不明朗，建议暂时观望。逻辑：之前提到的补库驱动并没能带领双焦走出突破，基本面的利多因素正在减弱，利空因素逐渐积累，随着焦企提产，钢厂库存回升，下周市场仍有提降预期，能否落地还是取决于钢价表现，近期现货涨跌不明朗，建议暂时观望。主要关注点：终端需求改善情况；钢厂利润；产地煤矿安全检查。三、【铁矿石】自身基本面尚可，等候终端表现观点：铁矿自身供需延续紧平衡，铁水高位和钢厂补库支撑价格，但终端需求表现反复，容易抑制价格。逻辑：近期基本面延续紧平衡，铁水上升在至228万吨左右，整体库存偏低下，价格受到支撑。但终端需求尚未完全启动，钢材累库明显，市场情绪表现反复，建议轻仓操作。主要关注点：终端表现；铁水变化及矿山发运等。四、【铁合金】钢材产量上行的推动略显无力，双硅震荡运行观点：前期空单止盈观望；逻辑：本月处于强预期兑现的观察期，双硅将随黑色板块宽幅震荡。短期在钢材产量向上推动下，双硅在经历上周大幅回调后或将开启反弹，但反弹高度取决于终端需求改善程度和河钢招标价的指引。在本月钢招情况不佳以及不确定因素较多情况下，我们不建议客户在此位置介入多单，而以观望为主。主要关注点：锰矿发运、终端需求、南非限电、合金厂库存 单边维持震荡区间。期现正套滚动持有。欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号1、需求层面，百年建筑网调研节后工地复工率、项目复工率等指标显示，今年不如去年同期，评估与疫情放开后农民工回家过年后返工时间推迟有很大关系。不过个别城市二手房成交情况环比有好转，观察持续性和后续反弹的高度，有足够的稳定的复苏可能才有望带动前端地产投资的活力，目前看火候还不够。2、春节长假期间出行修复得到多项数据的确认，地产修复还没那么快，往后继续观察工地恢复常态后，项目资金到位情况。此外，因土耳其地震等因素影响，国际钢材价格稳步反弹，春节前后出口订单有了一些增量，对板材相对利好一些。卷螺价差自0附近反弹逾80点。短期来看，在建材需求有起色之前，板材指标的修复可能会更提前一些。3、总体来看，节后两周供需两个指标，供给增加的速率更快一些，而需求恢复则是一个相对慢变量，因此行情对因预期推高的价格进行向下修正。不过在钢厂提产周期中，只要没有触发负反馈，炉料端的成本支撑就暂时有效；当前供需矛盾不突出，价格可能不会有大波动，钢材大概率维持在4000上下（成本线）200点的波动。按照历史数据变化，节后第三周或者第四周周螺纹钢库存会到达峰值，之后去库，在去库阶段则更加需要关注现货端的出库情况，若库存去库幅度偏差，不然代表着需求不够好，不然代表着供应还有增量，不排除现货端有出货抛压。因此，后续的大风险还是要关注一旦钢厂复产导致的产量高度与需求高度无法很好匹配的话，会有一个方向表现为下跌的供需失衡行情。2023年2月12日星期日黑色金属研究中心黑色金属·周度报告张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761螺纹钢：需求恢复的效率偏慢，暂不构成对价格反弹的强驱动 1、行情综述：节后第二周黑色系止跌，但强反弹行情也没有出现，暂时维持区间震荡。当周各品种涨跌排序：焦煤﹥热卷﹥铁矿石﹥螺纹钢﹥硅锰﹥焦炭﹥硅铁。2、库存及产量：在长短流程均复产的前提下，产量呈现缓慢增加的态势，未来几周还有增加的空间。铁水产量继续回升1.62至228.6，有加速，2月铁水高度有望回升至235，按照历史表现，3月可能还会有继续增加的空间，当然钢厂利润是一个观察的变量。同时，电炉复产的效率也偏快，废钢到货量增加，紧张问题部分缓解。库存层面，几大品种的库存累幅逐周放缓，螺纹还未达峰，下一周很关键，高点预估会冲破1300wt，与去年同期持平，差于节后第一周市场的预测；钢坯、热卷库存接近高点，或率先去库。3、现货成交：贸易商现货成交逐渐恢复，但总量尚未恢复均值，今年市场恢复节奏总体偏慢。今年元宵节后5个工作日建材成交均值8.72，除2020年以外，较往年同期表现更差一些。4、基差：期现基差冲高回落。截至周五，rb2305以华东地区现货核算基差66，较节前一周回落9。5、虚拟利润：窄幅波动，焦化利润略有走弱。主力合约（05）焦化盘面利润收于380（考虑05焦煤交割标准调整）；主力合约（05）钢材盘面利润223。6、观点综述：需求层面，百年建筑网调研节后工地复工率、项目复工率等指标显示，今年不如去年同期，评估与疫情放开后农民工回家过年后返工时间推迟有很大关系。不过个别城市二手房成交情况环比有好转，观察持续性和后续反弹的高度，有足够的稳定的复苏可能才有望带动前端地产投资的活力，目前看火候还不够。春节长假期间出行修复得到多项数据的确认，地产修复还没那么快，往后继续观察工地恢复常态后，项目资金到位情况。此外，因土耳其地震等因素影响，国际钢材价格稳步反弹，春节前后出口订单有了一些增量，对板材相对利好一些。卷螺价差自0附近反弹逾80点。总体来看，节后两周供需两个指标，供给增加的速率更快一些，而需求恢复则是一个相对慢变量，因此行情对因预期推高的价格进行向下修正。不过在钢厂提产周期中，只要没有触发负反馈，炉料端的成本支撑就暂时有效；当前供需矛盾不突出，价格可能不会有大波动，钢材大概率维持在4000上下（成本线）200点的波动。按照历史数据变化，节后第三周或者第四周周螺纹钢库存会到达峰值，之后去库，在去库阶段则更加需要关注现货端的出库情况，若库存去库幅度偏差，不然代表着需求不够好，不然代表着供应还有增量，不排除现货端有出货抛压。因此，后续的大风险还是要关注一旦钢厂复产导致的产量高度与需求高度无法很好匹配的话，会有一个方向表现为下跌的供需失衡行情。7、策略建议：1）单边：单边维持震荡区间。2）套利：期现正套滚动持有。8、风险关注：累库超预期 数据周报——螺纹钢螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图卷螺差螺矿比价主力合约钢厂利润（盘面模拟）主力合约焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差库存周数据：季节性累库，螺纹库存暂时中性，热卷库存偏高 基差低位走强 热卷基差坯材期货价差螺纹表需热卷表需钢厂开工率低位回升 日均铁水产量低位缓慢回升高炉利润电炉利润铁水-废钢建材贸易商成交螺纹钢长短流程产量差数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 双焦：下周有望落实第三轮提降，取决于钢价表现近期现货涨跌不明朗，建议暂时观望。欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序期市有风险，入市需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号1、现货端，焦炭市场暂稳运行，港口准—报价2680，周环比下降20，本周后半周有钢厂计划提降第三轮，但最终没提，下周仍有提降预期，最终结果还是看钢材表现情况；炼焦煤市场弱稳运行，产地供应基本恢复正常，部分焦企经过前期库存消耗，厂内原料煤库存低位，但考虑未来终端需求恢复存疑，仍以按需采购为主，部分煤矿有降价去库存现象；蒙煤市场震荡运行，本周蒙古国试运行竞拍，各方博弈加剧，市场消息称，后半周甘其毛都国内方向铁路外运暂停就是博弈的影响，国内希望杜绝煤炭炒作的可能，受铁路暂停影响，汽运压力加大，运费小幅上涨10-15元/吨不等，现甘其毛都口岸蒙5原煤1535，蒙5精煤1940，蒙3精煤1750。2、期货端，本周盘面冲高回落，双焦最高来到平水位置，并未突破震荡区间，周五快速下跌回到第三轮提降位置，暂时只能转为震荡思路看待了。短期内，预计市场仍是宏观情绪主导，基本面矛盾还在积累，周五的社融数据市场关注度很高，但从各方解读来看，并没有解决多空双方的分歧，多头看到了超预期的总量，空头看到了不尽如人意的结构，对于黑色商品来说，这个数据表明居民端融资并未修复，地产改善不及预期，其实是偏空的，往后重点关注两会这个时间节点。双焦方面，之前提到的补库驱动并没能带领双焦走出突破，基本面的利多因素正在减弱，利空因素逐渐积累，随着焦企提产，钢厂库存回升，下周市场仍有提降预期，能否落地还是取决于钢价表现，近期现货涨跌不明朗，建议暂时观望。2023年2月12日星期日黑色金属研究中心黑色金属·周度报告张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 1、市场方面：焦炭市场暂稳运行，港口准—报价2680，周环比下降20，本周后半周有钢厂计划提降第三轮，但最终没提，下周仍有提降预期，最终结果要看钢材表现；炼焦煤市场弱稳运行，元宵后产地供应基本恢复正常，部分焦企经过前期库存消耗，厂内原料煤库存低位，但考虑未来终端需求恢复存疑，仍以按需采购为主，部分煤矿有降价去库存现象；蒙煤市场震荡运行，本周蒙古国试运行竞拍，各方博弈加剧，市场消息称，后半周甘其毛都国内方向铁路外运暂停就是博弈的影响，国内希望杜绝煤炭炒作的可能，受铁路暂停影响，汽运压力加大，运费小幅上涨10-15元/吨不等，但蒙煤受库存压力影响价格也有所下降，现甘其毛都口岸蒙5原煤1535，蒙5精煤1940，蒙3精煤1750。2、需求端（1）宏观环境：本周宏观仍是主导行情的因素，基本面矛盾并不大，市场跟随宏观情绪震荡。节后多空双方一直在争议两个问题，一是美联储通胀回落速度，这会影响市场对美联储后续加息降息节奏的判断；二是国内复苏的强度，市场基本是围绕这两个话题来解读近期的宏观数据，黑色商品的多空双方主要关注国内复苏强度。周五的社融数据市场关注度很高，但从各方解读来看，并没有解决多空双方的分歧，多头看到了超预期的总量，而空头看到了不尽如人意的结构，居民端融资并未修复，地产在疫情约束解除后依然不见改善，预计短期内多空双方仍要围绕这两个话题进行交易，反映在风险资产上就是继续震荡运行，往后一是关注下周的美联储通胀数据，二是关注两会这个国内重要的政治节点。（2）钢材需求：本周钢联的钢材数据偏中性，长短流程钢厂均有复产，钢材产量缓慢增加11.21至246.11，几大品种库存累幅逐周放缓，热卷、钢坯库存累至高位暂缓，但螺纹未来两周仍有可能继续累库，下周可能会达到与去年同期持平的水平，这比市场预期的更糟糕。（3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量继续回升1.62至228.6；钢厂盈利率38.53%，继续上升，不过随着本周钢价下降，钢厂利润已经快速收缩。从机构的调研情况来看，２月份计划复产的高炉数量远超新增检修的数量，铁水产量预计还有一定的提产空间，焦炭需求料将逐步上升。3、供给端（1）焦煤供给：内煤方面，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加56.04万吨至893.76万吨，元宵节后煤矿基本复产，炼焦煤产量增量明显，市场供应逐渐趋向宽松，2月8日主产区下雪对运输产生影响，预计需要2-3天恢复；蒙煤方面，蒙煤市场震荡运行，本周蒙古国试运行竞拍，各方博弈加剧，市场消息称，后半周甘其毛都国内方向铁路外运暂停就是博弈的影响，国内希望杜绝煤炭炒作的可能，受铁路暂停影响，汽运压力加大，运费小幅上涨10-15元/吨不等，但蒙煤受库存压力影响价格也有所下降，现甘其毛都口岸蒙5原煤1535，蒙5精煤1940，蒙3精煤1750； 海运煤方面，本周海运