中芯国际发布2022Q4业绩

2.6~2.10行情回顾。2.6~2.10电子板块涨幅0.80%，相对沪深300超额收益1.65%。细分板块中：印刷电路板、其他电子、LED、面板、集成电路封测分别有4.61%、2.31%、1.59%、1.41%和1.17%涨幅。被动元件、模拟芯片设计跌幅较大，上周分别下跌1.59%、1.27%。个股方面，半导体中富瀚微、长光华芯、寒武纪、必易微、力芯微上周分别上涨19.62%、13.00%、11.25%、10.41%、10.28%，为上周涨幅前五；消费电子领域中，前五涨幅为茂硕电源、春兴精工、捷荣技术、可立克、科森科技上周分别上涨17.37%、15.80%、12.31%、7.92%、5.36%。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PE TTM（月度）为32.45，与2019年低位接近。除行业景气外，建议着重关注国产替代进展、各细分领域平台型龙头崛起等。 中芯国际发布2022Q4业绩。上周，中芯国际发布最新财务预测，根据公告数据，2022年四季度中芯国际销售收入16.21亿美元，环比下降15.0%，位于业绩指引下限；毛利率32%，环比下滑6.9pct，主要原因为2022四季度产能利用率下滑加之产品销量减少，毛利率走势符合公司相关预判。2022全年，中芯国际收入72.73亿美金，同比增加33.6%；毛利率38.0%，同比提升7.2pct；运营利润18.36亿美元，yoy+31.8%；资本开支63.5亿美元，yoy+41.1%。至2022年底，中芯深圳进入投产阶段，中芯京城进入试生产阶段，中芯临港完成主体结构封顶，中芯西青开始土建。中芯京城因瓶颈设备交付延迟，量产时间预计推迟一到两个季度。 中芯国际2023年业绩指引。2023Q1业绩指引：季度收入预计下降，qoq-10%至-12%；毛利率：19%-21%，指引中值qoq-12%。2023全年业绩指引：销售收入同比降幅为低十位数，毛利率在20%左右；折旧同比增长超两成，资本开支与上一年相比大致持平，主要用于成熟产能扩产，以及新厂基建；到年底月产能增量与上一年相近（2022年增量折合8英寸9.3万片/月）。 2月上旬面板价格持续企稳，23Q2或将反弹。根据TrendForce数据，2023年2月上旬面板相较于前期（1月下旬）价格维持不变。根据WitsView消息，友达董事长彭双浪2022年12月下旬表示目前终端需求不是很热，但能够发现终端的库存逐渐降低，当终端库存恢复至健康水平后（预计在2023年第二季度），面板价格将有所回升。 2022全球前十大芯片采购商，八家采购同比下滑。根据半导体行业观察网，Gartner统计，全球前十大OEM制造商2022年芯片支出同比减少7.6%，占全市场37.2%，通过统计我们发现前十大半导体客户主要为PC和智能手机OEM厂商，2022年受到全球环境因素影响同时芯片平均售价涨价主要集中在汽车、网络和工业电子，导致前十大以PC和智能手机为主的厂商采购额同比有所下降。 投资建议见尾页。 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。 一、上周行情 上周（2023/2/6~2023/2/10）电子板块涨幅0.80%，相对沪深300超额收益1.65%。 细分板块中：印刷电路板、其他电子、LED、面板、集成电路封测分别有4.61%、2.31%、1.59%、1.41%和1.17%涨幅。被动元件、模拟芯片设计跌幅较大，上周分别下跌1.59%、1.27%。 图表1：各细分板块超额收益（%） 从具体交易日来看，上周二（2月7日）电子板块上涨0.1%，其中光学元件、其他电子领域分别上涨2.3%、1.1%；上周四（2月9日）电子板块上涨3.2%，其中分立器件、半导体材料、数字芯片设计分别上涨4.8%、4.4%、4.3%。 图表2：电子各细分板块每日涨幅情况（%） 个股方面，半导体中富瀚微、长光华芯、寒武纪、必易微、力芯微上周分别上涨19.62%、13.00%、11.25%、10.41%、10.28%，为上周涨幅前五；消费电子领域中，前五涨幅为茂硕电源、春兴精工、捷荣技术、可立克、科森科技上周分别上涨17.37%、15.80%、12.31%、7.92%、5.36%。 图表3：半导体&消费电子上周涨幅Top20个股（2023.2.6~2023.2.10） 目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PE TTM（月度）为32.45，与2019年低位接近。除行业景气外，建议着重关注国产替代进展、各细分领域平台型龙头崛起等。 图表4：电子板块PE（ TTM ，月度） 二、上周新闻 2.1中芯国际2023年收入72.73亿 上周，中芯国际发布最新财务预测，根据公告数据，2022年四季度中芯国际销售收入16.21亿美元，环比下降15.0%，位于业绩指引下限；毛利率32%，环比下滑6.9pct，主要原因为2022四季度产能利用率下滑加之产品销量减少，毛利率走势符合公司相关预判。 图表5：中芯国际2022年四季度业绩情况（千美金，%） 2022全年，中芯国际收入72.73亿美金，同比增加33.6%；毛利率38.0%，同比提升7.2pct；运营利润18.36亿美元，yoy+31.8%；资本开支63.5亿美元，yoy+41.1%。至2022年底，中芯深圳进入投产阶段，中芯京城进入试生产阶段，中芯临港完成主体结构封顶，中芯西青开始土建。中芯京城因瓶颈设备交付延迟，量产时间预计推迟一到两个季度。 图表6：中芯国际2022年业绩（百万美金，%） 2Q4业绩拆分：收入分地区 中国区占69.1%，qoq-6.0pcts，yoy-5.3pcts；中国区收入11.2亿美元，qoq-22%。 美国区占25.3%，qoq+4.8pcts，yoy+5.7pcts；美国区收入4.1亿美元，qoq+4.9%。 欧亚区占5.6%，qoq+1.2pcts，yoy-0.4pcts；欧亚区收入0.9亿美元，qoq-52.3%。 图表7：中芯国际收入分地区（百万美金，%） 晶圆收入分应用： 智能手机占28.6%，qoq+2.6pcts，yoy-2.6pcts；智能手机收入4.22亿美元，qoq-8%。 智能家居占10.8%，qoq-4.1pcts，yoy-1.9pcts；智能家居收入1.6亿美元，qoq-39%。 消费电子占21.6%，qoq-1.7pcts，yoy-2.1pcts；消费电子收入3.2亿美元，qoq-22%。 图表8：中芯国际晶圆下游应用情况（%，百万美金） 晶圆收入分尺寸 8英寸占35.6%，qoq+4.0pcts，yoy+0.1pct。 12英寸占64.4%，qoq-4.0pcts，yoy-0.1pct。 图表9：中芯国际晶圆收入分尺寸（英寸，%） 2023Q1业绩指引： 季度收入预计下降，qoq-10%至-12%。 毛利率：19%-21%，指引中值qoq-12%。 图表10：中芯国际2023年一季度指引 2023全年业绩指引： 销售收入同比降幅为低十位数，毛利率在20%左右。 折旧同比增长超两成，资本开支与上一年相比大致持平，主要用于成熟产能扩产，以及新厂基建。 到年底月产能增量与上一年相近（2022年增量折合8英寸9.3万片/月）。 图表11：中芯国际2023年全年业绩指引 2.22月上旬面板价格持续企稳，23Q2或将反弹 根据TrendForce数据，2022年2月上旬面板相较于1月下旬价格维持不变。其中：在电视方面，32/43/55/65英寸电视面板均价与前期相比价格维持不变，均价保持29/50/83/110美元。 显示器方面，21.5/23.8/27吋面板价格与前期持平，均价保持41.3/47.8/51.7美元。 笔记本方面，各尺寸笔记本面板本期均价维持不变，11.6/14.0/15.6/17.3英寸均价维持24.8/26.3/40.5/38.2美元。 图表12：2023年2月上旬面板价格（英寸，美元） 根据WitsView消息，友达董事长彭双浪2022年12月下旬表示目前终端需求不是很热，但能够发现终端的库存逐渐降低，当终端库存恢复至健康水平后（预计在2023年第二季度），面板价格将有所回升。 2.32022全球前十大芯片采购商，八家采购同比下滑 根据半导体行业观察网，Gartner统计，全球前十大OEM制造商2022年芯片支出同比减少7.6%，占全市场37.2%，通过统计我们发现前十大半导体客户主要为PC和智能手机OEM厂商，2022年受到全球环境因素影响同时芯片平均售价涨价主要集中在汽车、网络和工业电子，导致前十大以PC和智能手机为主的厂商采购额同比有所下降。 同时根据统计数据，我们发现前十半导体采购公司，排名在2022年均保持不变，其中苹果和三星依旧保持采购TOP2，前十大采购商中只有三星和索尼在2022年增加了芯片支出。 图表13：2022年全球半导体设计TAM前10公司（百万美金，%） 三、投资建议 【半导体核心设计】 韦尔股份、卓胜微、兆易创新、恒玄科技、圣邦股份、芯朋微、晶丰明源、思瑞浦、芯原股份。 【军工芯片】 复旦微、景嘉微、紫光国微。 【功率】 宏微科技、士兰微、时代电气、斯达半导、扬杰科技、华润微、新洁能。 【半导体代工、封测及配套】 I D M：三安光电、闻泰科技、士兰微。 晶圆代工：中芯国际、华润微。 封材 测：长电科技、通富微电、深科技、华天科技、晶方科技。 料：鼎龙股份、凯美特气、兴森科技、安集科技、沪硅产业、彤程新材、雅克科技、立昂微、华特气体、金宏气体、晶瑞电材、南大光电。 设 备：北方华创、芯源微、新益昌、华海清科、拓荆科技、华峰测控、 中微公司、长川科技、盛美上海、精测电子、至纯科技、万业企业。 【智能汽车】 车载光学：韦尔股份、晶方科技、舜宇光学、永新光学、联创电子。 MCU、存储：兆易创新、北京君正。 IGBT、SiC：三安光电、斯达半导、时代电气、凤凰光学、北方华创、 闻泰科技、晶盛机电、士兰微、华润微、新洁能。 GPU：景嘉微。 连接器：立讯精密、永贵电器、徕木股份、瑞可达、电连技术、鼎通科技。 【苹果链龙头】 立讯精密、东山精密、歌尔股份、京东方、欣旺达、领益智造、大族激光、鹏鼎控股、比亚迪电子、工业富联、信维通信、长盈精密。 【光学】 舜宇光学、永新光学、水晶光电、联创电子、苏大维格、瑞声科技、丘钛科技、欧菲光。 【消费电子】 精研科技、杰普特、科森科技、赛腾股份、智动力、长信科技。 【面板】 京东方A、TCL科技、激智科技。 【科学仪器】 坤恒顺维、普源精电、鼎阳科技。 【元器件】 火炬电子、三环集团、风华高科、宏达电子。 【PCB】 东山精密、鹏鼎控股、生益科技、景旺电子、胜宏科技、弘信电子。 【安防】 海康威视、大华股份。 四、风险提示 下游需求不及预期：若下游市场的增速不及预期，相关供应链公司的经营业绩将受到不利影响。 中美科技摩擦：若中美科技摩擦进一步恶化，将对下游市场造成较大影响，从而对供应链公司造成不利影响。