有色金属行业周报：非农数据压制金属价格，继续看好锑金属

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年2月11日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5154.32 52周最高 6015.64 52周最低 4126.06 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《湖南黄金：锑资源全球龙头，受益于光伏需求蓬勃发展》 - 2023.02.06 有色金属行业周报 （2023.2.6-2023.2.11） 非农数据压制金属价格，继续看好锑金属 ⚫ 投资要点 铜：铜价高位震荡，后疫情时代消费复苏。供应端：海外，本周加拿大第一量子公司暂停在巴拿马一个主要港口的装载作业；此外，南美铜矿供应持续扰动；国内，目前国内铜精矿港口库存相对充裕，达到80.2万吨，相对充足。需求端：市场对于消费复苏的预期较强。汽车板块自去年下半年表现一直强劲，虽然今年新能源车补贴取消，但各地促销政策却也接连出台。因此，我们预期需求边际改善较明显，将迎来消费旺季，拉动铜需求。 铝：需求开始复苏，电解铝累库放缓。供应：周内贵州四川等地铝厂逐渐开始复产，下周云南减产有望落地，国内供应端呈现偏紧状态。SMM预计2月国内电解铝产量为307万吨，环比增长4%。需求：春节期间中游开工率季节性下降，2月铝棒等企业基本全面复工复产，下游铝棒现货交易开始活跃。虽然叠加疫情、春节，1月表观消费好于往年春节月。库存：国内铝社会库存累库11.2万吨，累库速度放缓。 黄金：1月非农数据超预期，短期内黄金震荡下行。上周末晚，美国公布2023年1月的非农数据，季调后新增就业人口51.7万人，远超预期的18.5万人。强劲的就业数据一度引起市场担忧，黄金价格从短期高点1975美元下跌至1863美元。对此，美联储最新讲话中表态，延续加息是必要的，具体要看后续的通胀数据，整体偏“鹰”派。我们预计短期内，受到就业数据的影响，黄金承压；长期来看，在紧缩货币政策背景下，通胀将逐步回落，经济放缓；黄金将迎来新机遇。 锂：锂盐价格继续下跌，静等下游需求恢复。周内碳酸锂价格为45.55万元/吨，环比下降1.6%。供应：周内碳酸锂产量为7579吨，环比增长3.5%。目前正值长协签订时期，锂盐厂挺价意愿强烈。需求：虽然1月新能源汽车产销双降，但比较去年春节月仍有15%左右涨幅。受春节淡季影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。目前下游各厂家库存交足。 稀土：整治无序开采，供给严格受限。本周稀土价格回落，氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格下跌3.52%/2.87%/1.44%，节后补库交易或已降温。北方稀土2月6日公告称重启线上竞标交易，一定程度上平抑市场情绪，稀土价格趋于稳定。整体来看2023年稀土需求将随着经济环境改善逐步好转，下游磁材厂商订单整体向好，供给方面两大稀土集团占据稀土90%以上供给，国家加大稀土无序开采的整治力度，未来供给增量有限，稀土价格仍有上升空间。 锑：供需紧张，短期仍有上涨可能。本周锑锭价格继续保持强势，较周初上涨4.24%至86000元/吨。我们认为目前锑金属供给正处于-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2022-022022-042022-072022-092022-112023-02有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 青黄不接的阶段，一方面国内资源供给受限，增量较小，另一方面国外进口精矿短期内无法满足供需缺口，随着光伏领域需求持续增加，传统阻燃剂等需求复苏，短期内锑价仍有继续上涨的可能。 ⚫ 重点关注 建议关注天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ............................................................................... 5 2 公司公告跟踪 ........................................................................... 6 3 价格 ................................................................................... 7 4 库存 .................................................................................. 10 5 利润 .................................................................................. 11 6 风险提示 .............................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周，长江一级行业指数涨跌幅 .................................................. 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ........................................................... 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ........................................................... 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ........................................................... 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ..................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) .................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) .......................................................... 8 图表14： 长江有色金属网钴价格(元/吨) .................................................. 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） .......................................................... 9 图表16： 氢氧化锂锂价格（元/吨） ...................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) .............................................. 9 图表18： 磷酸铁锂价格(万元/吨) ........................................................ 9 图表19： 三元正极材料价格（万元/吨） .................................................. 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ........................................................ 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ........................................................ 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ........................................................ 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ........................................................ 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ........................................................ 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ........................................................ 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) .................................................. 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) .................................................. 11 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） ................................................... 12 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ..................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为2.1%，排名第32。 图表1：本周，长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是和胜股份、立中集团、龙磁科技、未来股份、光智科技；跌幅排名前5的是ST荣华、翔鹭钨业、银泰黄金、永兴材料、东方钽业。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2 公司公告跟踪 厦门钨业 关于签署《战略