1月销量优于行业，产品结构优化加速

公司公布1月产销数据。1月整车销量合计17.2万辆，同/环比分别-38.0%/-32.8%；1月整车产量合计15.3万辆，同/环比分别-38.2%/-38.0%。 1月销量承压，表现优于行业。受春节、政策退坡、特斯拉调价车企及年末冲量等因素影响，公司1月销量同环比有所承压，但仍略优于行业整体，据乘联会数据，1月国内狭义乘用车市场零售129.3万辆，同/环比分别-37.9%/-40.4%。 自主品牌体现较强韧性。公司自主品牌1月销量合计11.5万辆，同/环比分别-34.5%/-30.0%，合资品牌1月销量合计1.9万辆，同/环比分别-57.4%/-25.2%。具体来看：1）自主品牌：1月重庆长安销量合计9.1万辆，同/环比分别-25.1%/-31.2%；河北长安销量0.5万辆，同/环比分别-75.0%/-26.0%；合肥长安销量1.9万辆，同/环比分别-42.3%/-25.3%。2）合资品牌：长安福特销量合计1.5万辆，同/环比分别-39.5%/-21.3%；长安马自达销量0.4万辆，同/环比分别-79.8%/-36.7%。 新能源车产品结构优化加速。2023年公司将持续完善长安+深蓝+阿维塔品牌矩阵，加快新能源车型迭代周期，计划推出深蓝S7（对标Model Y）、UNI-V iDD、CS75 PLUS iDD（对标宋PLUS DM-i）、OX系列等多款新能源新车型，覆盖10-30万主流价格带，带动公司新能源自主品牌向上发展。此外，全新燃油车长安逸达预计2月上市，定位紧凑级轿车。基于公司新品周期和电动化转型确定性，我们看好公司后市表现。 投资建议 综合考虑公司新车型投放叠加电动化转型，预计22-24公司实现营收1250/1450/1600亿元，同比分别+18.9%/+16.0%/+10.3%，对应归母净利润84/90/103亿元，对应EPS为0.85/0.90/1.04元/股，对应PE为16.1/15.1/13.1倍，维持“增持”评级。 风险提示 行业终端需求不及预期；新车型投放不及预期；新车型销量不及预期；乘用车价格战超预期；芯片短缺风险。 盈利预测和财务指标 图表1：长安自主（重庆+河北+合肥）月度销量（辆） 图表2：自主品牌新能源月度销量及占比（辆） 图表3：长安福特月度销量（辆） 图表4：长安马自达月度销量（辆） 图表5：公司整车月度销量合计（辆） 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表