华安研究本周行业观点及个股推荐

行业重点个股分析师策略--郑小霞S0010520080007电话：13391921291金工--严佳炜S0010520070001电话：18502168861固收--颜子琦S0010522030002电话：13127532070首推个股：----其他推荐：--首推个股：保利发展 600048推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A首推个股：无--其他推荐：深南电路、鼎通科技、铂科新材首推个股：南网科技 6882481、脱胎广东电研院背靠南方电网，电力技术全方位覆盖源网荷储。源侧布局煤电改造及新能源并网测试；网侧自研无人化智能巡检技术及灵活性资源安全并网；负荷侧以丝路 InOS 操作系统为核心实现负荷状态感知与调节；储能侧承接大量 EPC 项目，自研布局系统安全与储能管控；同时布局调度及聚合侧智慧联动平台。2、手握大量储能订单，未来三年业绩保障极强。公司在储能方面已经完成多个项目并拿下了大量的 EPC 订单，2021 年，公司高质量完成坪石、靖海等 4个发电侧储能调频项目，同时承担了广东珠海横琴热电厂的世界首例储能辅助 9F 级重型燃气轮机黑启动，2022 年中标项目金额超过十亿元。同时，公司重点布局了储能系统安全及储能资源精准管控两方面的技术，其中储能电站的集群控制运营及分布式储能集聚管控技术累计应用和装机规模已经超过了 1GWh。3、新品布局源网荷储一体化，两大平台打开二十亿增量空间。我们测算，调度平台预计市场规模约 19.2 亿元；聚合平台端总体市场规模约15 亿元；中小型聚合平台公司以服务形式提供，按照上限 100%渗透率测算会带来每年 3-6 亿元的持续收入；硬件配套十四五期间约 5-6 亿元。其他推荐：神州数码、中控技术推荐个股：盛路通信 002446公司2020年剥离历史包袱、2021年计提干净坏账、2022年站在新的起点轻装上阵，军工电子业务订单饱满，目前已经连续三个季度业绩兑现。推荐逻辑：1）有源相控阵雷达产业景气度高，公司子公司南京恒电和成都创新达配套机载弹载主流型号、积极扩产；2）大股东参与大额定增增持给后市信心，其中2亿元用于成都创新达扩产；3）公司掌握超宽带上下变频、有源相控阵天线等等前沿核心技术，有望在6G时代占据先发优势。其他推荐：映翰通、移远通信首推个股：快手 1024.HK推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升级助推经营效能提升，经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电商加速商业化，未来3年经营业绩将持续改善，当前估值相对合理，维持“买入”评级。其他推荐：美团-W首推个股：美联新材 300586湿法隔膜加速扩张释放——公司湿法隔膜领域布局良久：1）拥有成熟先进的产线及稳定供应；2）内生外延打造核心专业人才梯队保障产品质量稳定可靠；3）再融资能力强助力隔膜业务行稳致远；4）客户端加快商务洽谈及认证，订单预计有保障。量：公司加快隔膜产能建设，目前投产产能1.5亿平，另有1.5亿平正在安装调试，即将投产，远期规划超10+亿平。利：单位产能投入低，加工成本降本弹性大；隔膜供需紧平衡延续，隔膜价格坚挺增厚公司利润，自配涂覆提升定价能力，盈利水平有望高位运行。主营业务稳固向好——江苏响水事件影响逐步消退，三聚氯氰业务回暖利润大增，四季度传统旺季有望推动公司利润进一步提升。布局钠电材料，与七彩化学战略合作建设普鲁士蓝白项目，一方面与公司形成稳定可靠的供应关系，另一方面有助于提升公司技术积淀。七彩化学拥有普鲁士蓝（白）产业化技术、成本以及环保处理优势，有望强化公司产品性能及竞争力其他推荐：宁德时代首推个股：艾迪药业 688488吉利德的必妥维21年销售86亿美金、捷夫康销售29亿美金，GSK的JulucaHIV用药位列top9在21年销售近7亿美金，大单品大赛道。HIV目前暂无治愈方案，抗病毒药让HIV变成慢性病，国内21年统计到存量HIV患者114万人、新增13.3万人 ，人群不小。22年商业化元年，公司新增患者爬坡快，预计8月份就突破千人，医疗恢复常态后还将加速；22Q1收入 155万元、Q2收入 631万元、环比增长超 300%。预计22年贡献收入4000万元，23年可以达1.5亿元。梯队产品复方单片制剂 ACC008，能够显著减少中枢神经不良反应、减少耐药发生，其组合方案及药物选择符合国际趋势，预计【22年年底】拿证，临床试验为国际主流捷夫康（21年销售金额29亿美金）。公司人源蛋白粗品触底反弹，将快速扭亏。公司通过和南大制药合作，获得南大制药大订单，Q4开始合作，走出低谷，预计年底开始财务可以体现。人源蛋白业务陆续恢复增长，为公司提供稳定现金流。其他推荐：无首推个股：山西汾酒 600809公司持续领头次高端白酒，倚靠优势产品积极推动全国化布局。青花系列保持强势高增态势，青20规模持续扩大，口碑积累逐步打通高端酒增长潜力，青30复兴版批价经过二季度疫情扰动目前已恢复至健康稳定区间；腰部产品稳定放量，星火计划帮助巴拿马终端快速增长，老白汾借力山西区位产业经济优势，不断扩大消费基础；玻汾持续严格控量，献礼版玻汾提前卡位百元光瓶，保证产品结构稳定提升。区域上，山西省内稳扎稳打，向百亿目标挺近，省外市场倚靠费用投放拉动、品牌势能提升等优势，预计将超过省内增长，长江以南区域有望成为增长新引擎。其他推荐：盐津铺子首推个股：牧原股份 002714.SZ1、生猪养殖成本及盈利能力上市猪企第一；2、头均市值处于历史底部区域；3、2023年业绩有望同比暴增；其他推荐：温氏股份首推个股：光峰科技 688007上游芯片供应紧缺状况逐步缓解，投影仪在家用场景渗透仍在以较高行业增速延续，同时，看到投影仪在横向应用场景拓展方面方兴未艾，光峰与华为的合作率先开启车载投影序幕，车载投影行业的空间和成长性均值得重点关注。光峰在激光成像领域的深厚积淀以及激光投影本身在亮度等核心性能方面的卓越表现，使得光峰在下游场景拓展方面更有想象空间，除在家用、工程、商教、影院租赁等传统优势领域外，光峰在AR-HUB、AR眼镜等新兴领域亦有进展，预计从22H2起相关产品将陆续面世，或将带动新一轮估值提升。其他推荐：无首推个股：贝泰妮 300957推荐逻辑：目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点，处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，凭借较强的产品力成功打造专业品牌、私域流量转化效率高、积极拥抱新媒体，未来增长确定性高。其他推荐：珀莱雅、鲁商发展、上海家化首推个股：凯赛生物 688065推荐逻辑：完整布局了生物化工领域从基因工程—菌种培养—生物发酵—分离纯化—化学合成—应用开发的全产业链。短期来看，公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产。生物基聚酰胺下游市场拓展加快，布局工程塑料、纺丝（工业丝、民用丝）领域。用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺技术的验证，节省了常规切片纺过程中的切粒、切粒干燥、螺杆再熔融等环节。中期来看，公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”，打开未来成长空间。公司未来将重点布局聚酰胺产业链，其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资138.4亿元，预计2023年建成。长期来看，秸秆为原料的生物化工工艺的突破，将改变行业未来发展趋势。公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果。公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利，将突破玉米原料的限制，彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾。其他推荐：云天化、中化国际、龙佰集团、中国化学首推个股：五洲特纸 605007行业层面，特种纸为典型利基市场仍处于高速增长阶段，具备强Know-how与小而美属性，相比大宗纸而言拥有高壁垒、自主定价等特性。食品包装纸为特纸中赛道最大、景气度最高的细分纸种，2019年市场规模205.4万吨，预计2025年规模有望达到480万吨。未来增长具备以纸代塑、消费升级及国产替代三大驱动。公司层面，公司为食品包装纸行业龙头，在手产能135万吨（食品卡78万吨）。多年行业深耕使得公司具备生产与销售端双重壁垒，生产端：形成了特定纸机生产特定产品的模式，生产兼具规模性与灵活性，同时公司拥有以创始人为核心的全方位技改团队，通过改造二手纸机（成本仅为新机器20%）具备难以复制的成本优势；销售端：公司主要客户为食品饮料等品牌客户，集中度高，对供应商质量及稳定性要求高，认证周期久，客户为定制型生产，对售后服务的要求较高；欧美系高端客户还要求更为严苛的FSC认证，天然性排除部分企业。新产能达产后进一步优化并丰富客户结构，当前产销结构良好。跟踪：公司22Q1已针对旗下产品进行2轮调价，其中食品卡每轮上涨300元/吨，格拉辛纸合计上涨1000元/吨，较充分覆盖原料上涨幅度。且22Q1为销售旺季，公司50万吨产能爬坡节奏加快，量价齐升，22Q1业绩预计表现亮眼，短中期可见增速有望明显高于行业。其他推荐：万顺新材首推个股：汉钟精机 002158公司以螺杆技术为基础，不断开拓离心、磁悬浮离心、涡旋外延技术，在制冷产品、空压机产品、真空泵产品等领域已拥有较强的技术实力，为美的、海尔、盾安等多个知名厂家提供制冷压缩机产品，同时为晶盛、捷佳等知名厂家提供真空泵产品。2016-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别为25.08%/23.59%。据公司业绩快报，2022 上半年预计实现营收13.69亿元，同比增长3.08%，预计实现归母净利润2.46亿元，同比增长24.17%。其他推荐：青鸟消防首推个股：中伟股份 300919.SZ1）中伟股份是三元前驱体行业的细分龙头。公司技术优势显著，占据高镍前驱体先发优势。公司与LG化学、当升科技、厦门钨业以及特斯拉签订了合作协议，打入全球核心客户产业链。公司产能快速提升，盈利增长得到保障：考虑产能爬坡之后，我们预计2022/2023/2024年公司会拥有25/40/50万吨的三元前驱体年有效产能。2）布局多个镍冶炼项目，自供硫酸镍打造一体化前驱体供应商。高镍低钴大趋势下，镍布局成为上游重点：811前驱体原材料中的镍成本基本占据了前驱体售价的三分之二，镍的自供率在前驱体厂商的竞争中至关重要。公司建设或参股多个镍冶炼项目，总计规划产能24.5万吨，增强了对上游的掌控能力。3）富氧侧吹进展顺利，预计显著增厚23/24年单吨利润。公司中青新能源一期已经于2022年10月投产，标志着中伟全球首次工业化应用富氧侧吹炉工艺冶炼红土镍矿取得成功，实现世界性冶炼技术工程新的突破，开创了红土镍矿冶炼新的技术路线。公司硫酸镍自供率不断提升，我们预计2023年公司有望提升1.0万元/吨左右的单吨前驱体毛利润。4）进军铁锂领域，寻求均衡发展：公开募投磷酸铁锂材料生产制造基地，年产能为磷酸铁20万吨，同时与瑞浦兰钧新能源开展长期战略合作，锁定下游订单。其他推荐：华友钴业首推个股：顺丰控股 002352.SZ①收入端，公司是仍处于中高速成长阶段的龙头企业。以 2021 年嘉里物流全年并表（实际只并表 Q4）作为基数，我们测算，2024 年公司收入有望突破 3,800亿元，年复合增速约 14.7%。②成本端，以场地“数量做少、面积做大、功能做全”为基础的网络调优，将逐步加大成本改善空间。我们认为，公司2022 至 2024 年毛利率有望从 2021 年 的 12.4%，持续提升至 13.7%、14.4%、14.8%。③业绩端，公司正在逐季验证管理提升带动的业绩改善逻辑，市场关注度有所提升。④估值端，分部估值底部区域，安全边际高，增长空间大。公司新业务正在实现亏损收窄或盈亏平衡，具备分部估值的基础。预测公司 2022 年至2024 年收入分别为 2,805 亿元、3,