华安研究本周行业观点及个股推荐

行业重点个股分析师宏观--何宁S0010521100001电话：15900918091策略--郑小霞S0010520080007电话：13391921291金工--严佳炜S0010520070001电话：18502168861固收--颜子琦S0010522030002电话：13127532070首推个股：铂科新材300811推荐逻辑：1.全球合金软磁粉芯龙头，产品贯穿软磁产业链；2.受益下游新能源市场，软磁材料打开市场空间；3、新产品开发与产能扩张双轮驱动业务发展其他推荐：澜起科技、鼎通科技首推个股：佳都科技 600728推荐逻辑：步步为营制定发展计划，把握 AI 发展机遇打造自研算法；聚焦“AI+”领域，打造“智能+”产业共同体；紧抓数字经济和湾区发展红利，树立标杆推广全国。其他推荐：广电运通首推个股：航天宏图 688066推荐逻辑：短期来看，公司面向特种领域、应急灾害和自然资源行业，业绩确定性强。1)军事仿真每年200亿规模，公司凭借产品快速响应能力以及渠道能力，持续获取大额订单; 中期来看，公司筹建自主运控的遥感卫星星座，向产业链上游进军。跻身国际卫星数据产品与服务供应商，扩展遥感测绘、检测和成像的能力圈，提升业务附加值;高精度、高分辨率的DEM数据价值量高、国产替代空间大;获得可靠稳定的数据资源，协同云服务业务发展。长期来看，公司云化、大众化和全球化空间大。云平台全面对标美国GEE，确立以“订阅制”为核心的SaaS商业模式;远期对标海外Maxar，朝着数字地球服务商迈进其他推荐：无首推个股：快手 1024.HK推荐逻辑：短视频为仅有流量洼地，短视频广告、直播电商为高景气商业化赛道，短视频龙头快手核心价值观符合政策主基调，组织架构升级助推经营效能提升，经营战略聚焦内容社区建设与精细化运营并依托广告与电商加速商业化，未来3年经营业绩将持续改善，当前估值相对合理，维持“买入”评级。其他推荐：无首推个股：科达制造 600499推荐逻辑：蓝科锂业成本低，稳定产出锂盐，并且扩产，工碳转电碳、提升吸附效率等一步步证明自己，并且仍然还有继续扩张的潜力，锂价高位持续性将远超预期，业绩坚挺；负极石墨化业务预期差大，整体行业石墨化产能紧张价格高企，福建科华石墨化一线于今年7月投产，二/三线预计明年3月底建成投产，设备优势技术成本优势，高净利扩张；机械设备板块经营改善明显，非洲业务高速增长。其他推荐：宁德时代首推个股：以岭药业 002603中药政策利好不断，市场规模巨大（1）三大业务板块构建核心产品群，业绩增长和新药续航并存（2）“络病证治”理论体系打造科研核心竞争壁垒我们预计公司2021-2023年营业收入分别为102.45亿元，122.70亿元，147.17亿元，分别同比增长16.66%、19.77%、19.94%，归母净利润分别为13.42亿元、16.12亿元、19.53亿元，同比增长10.12%、20.13%、21.16%，对应的PE为32.73X/27.25X/22.49X，我们看好公司现有心脑血管中药、呼吸系统中药、其他中药、化生药物及健康产业领域产品借助良好的品牌力、临床疗效所带来的放量能力。同时也看好公司以“络病证治”理论体系打造的科研壁垒。公司后续中药创新药及化生药物的逐步兑现将带来估值进一步提高。其他推荐：无首推个股：伊利股份 600887推荐逻辑：规模稳步增长前提下，公司盈利水平快速提升，当下处于盈利向上拐点，兼具安全边际和上行空间。液奶方面，公司加大春促铺市，基础和高端白奶增速维持高增。奶粉业务投入迎来收获期，澳优合作加大渠道铺货，未来3-4年奶粉收入CAGR有望维持25%。盈利能力向上动能一方面来自高毛利的高端白奶、婴幼儿奶粉占比提升，同时上游原奶压力驱动竞争格局改善使得销售费用率下行。其他推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒、巴比食品首推个股：温氏股份 300498推荐逻辑：若生猪行业无严重疫情，2022年猪价将相对低迷，拐点或于2023年出现；由于白羽鸡、黄羽鸡持续去产能，2022年鸡价有望上行。温氏股份经过调整种猪体系，打造高繁母猪群体，种猪生产成绩已全面好转，生猪养殖成本持续处于下行通道，2022年出栏量有望达到1800-2000万头。现给予公司生猪头均市值7000元，对应生猪业务1260亿元市值，肉鸡业务300亿元市值，目标市值1560亿元，合理估值24.55元，维持“买入”评级。其他推荐：新希望首推个股：美的集团 000333推荐逻辑：公司深谙家电零售本质，一方面通过加大研发投入和深化渠道变革，驱动价值链重塑，不断为客户创造更好的产品和更快的服务，C端业务稳固，挖潜可期；另一方面公司通过产业延伸和全球突破，推动能力圈外移，持续探索增量产业和增量市场，以优秀的企业治理经验、扎实的智能制造能力、充沛的资金实力和广阔的销售渠道赋能新能源车核心部件、工业机器人等B端业务，以产品+品牌+渠道+供应服务等多方位突破加大自有品牌出海，打开新的成长空间。其他推荐：亿田智能首推个股：贝泰妮 300857推荐逻辑：目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点，处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，凭借较强的产品力成功打造专业品牌、私域流量转化效率高、积极拥抱新媒体，未来增长确定性高。其他推荐：珀莱雅、鲁商发展、上海家化首推个股：保利发展 600048推荐逻辑：1、整体政策偏紧有利于稳健型绿档企业，公司资金优势明显；2、业绩稳中有增，主抓销售回款；3、拿地兼顾规模与利润保障；4、“一主两翼”战略以发展为先，延伸产业链布局。其他推荐：碧桂园服务、华润万象生活、万科A首推个股：杭州银行推荐逻辑：在宽信用主体不明确的情况下，较为扎实的逻辑是小微及个人贷款占比在增量贷款中的不断提高。同时满足小微贷款、个人贷款和财富管理业务三个发力方向，且风控优异的银行，我们推荐此四家。其他推荐：招商银行、邮储银行、平安银行首推个股：凯赛生物 688065推荐逻辑：完整布局了生物化工领域从基因工程—菌种培养—生物发酵—分离纯化—化学合成—应用开发的全产业链。短期来看，公司新疆乌苏的生物基戊二胺及生物基聚酰胺项目宣布投产。生物基聚酰胺下游市场拓展加快，布局工程塑料、纺丝（工业丝、民用丝）领域。用于纺织领域的生物基聚酰胺56产品成功通过“全消光-高速-熔体直纺”工艺技术的验证，节省了常规切片纺过程中的切粒、切粒干燥、螺杆再熔融等环节。中期来看，公司计划在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”，打开未来成长空间。公司未来将重点布局聚酰胺产业链，其中50万吨生物基戊二胺及90万吨聚酰胺项目计划总投资138.4亿元，预计2023年建成。长期来看，秸秆为原料的生物化工工艺的突破，将改变行业未来发展趋势。公司秸秆等生物质废弃物产业化利用取得阶段性成果。公司以秸秆为原料的1万吨乳酸示范项目进展顺利，将突破玉米原料的限制，彻底解决生物化工与粮食安全的矛盾。其他推荐：无首推个股：东方雨虹002271推荐逻辑：1）公司在信用环境收紧期借助资本市场力量再融资，抓住行业变革机遇，已发展成为建筑防水行业的绝对龙头；2）公司自2020年起加大了对现金回款的考核力度，债务结构逐步优化；在2021年房地产风险暴露的逆境下，公司体现出了显著优于同业的抗风险能力；3）新业务具备巨大的成长空间，公司培育的几类重点新产品包括建筑涂料、保温材料、砂浆各自都是拥有百亿乃至千亿级别的大市场，公司成长空间远未见顶。其他推荐：苏博特、蒙娜丽莎、伟星新材首推个股：五洲特纸 605007行业层面，特种纸为典型利基市场仍处于高速增长阶段，具备强Know-how与小而美属性，相比大宗纸而言拥有高壁垒、自主定价等特性。食品包装纸为特纸中赛道最大、景气度最高的细分纸种，2019年市场规模205.4万吨，预计2025年规模有望达到480万吨。未来增长具备以纸代塑、消费升级及国产替代三大驱动。公司层面，公司为食品包装纸行业龙头，当前在手产能135万吨（食品卡78万吨）。多年行业深耕使得公司具备生产与销售端双重壁垒，生产端：公司形成了特定纸机生产特定产品的模式，生产兼具规模性与灵活性，同时公司拥有以创始人为核心的全方位技改团队，通过改造二手纸机（成本仅为新机器20%）具备难以复制的成本优势；销售端：公司主要客户为食品饮料等品牌客户，集中度高，对供应商质量及稳定性要求高，认证周期久，客户为定制型生产，对售后服务的要求较高；此外，欧美系高端客户还要求更为严苛的FSC认证，天然性排除部分企业。公司新产能达产后进一步优化并丰富客户结构，当前产销结构良好。跟踪：公司22Q1已针对旗下产品进行2轮调价，其中食品卡每轮上涨300元/吨，格拉辛纸合计上涨1000元/吨，较充分覆盖原料上涨幅度。且22Q1为销售旺季，公司50万吨产能爬坡节奏加快，量价齐升，22Q1业绩预计表现亮眼，短中期可见增速有望明显高于行业。远期：公司湖北449万吨浆纸一体化项目已于年初正式开工，在扩产指标稀缺背景下为远期发展指明动力与方向。其他推荐：万顺新材首推个股：赤峰黄金推荐逻辑：1）公司层面：①业绩：外矿迅速放量+成本存在优化空间量。赤峰黄金在国内矿山体量相对较小的情况下，加速海外金矿并购步伐，万象金矿和瓦萨金矿作为成熟的在产矿山，每年能为公司贡献主要的黄金产量。②战略：聚焦黄金，稳内拓外公司目前的发展战略以黄金为主线，采矿业之外的业务逐渐剥离。2）行业层面：隐藏在避险情绪下的高通胀、低实际利率支撑金价中枢其他推荐：华友钴业、赣锋锂业、恒星科技、神火股份首推个股：无其他推荐：无风险提示 华安研究本周行业观点及个股推荐（2022.03.28-2022.04.01）本周行业观点【国内宏观】本周统计局公布1-2月规模以上工业企业经营数据，其中利润同比增长5%，前值4.2%，营业收入同比增长13.9%。营收增速超预期，同时企业出现主动补库行为，但原材料涨价严重侵蚀中下游利润，成本端压力进一步显性化。向后看，国外俄乌冲突未有转机、欧美制裁持续升级，国内3月疫情多点爆发、防控措施趋严，工业生产仍受拖累，保供稳价政策或进一步发力、促进工业经济平稳运行。本周国常会确定实施大规模增值税留抵退税，涉及制造业、科学研究和技术服务业等6个行业；结合上周国务院金融委会议强调了延续激发经济活力的政策，体现稳增长政策应有延续性，未来宏观主线仍围绕“逆周期，稳增长”展开。此外，“稳定经济、激发活力的政策要尽可能延续，防止出台不利于市场预期的政策”意在提振市场信心，我们预计未来降准降息窗口仍未关闭，宽信用将延续。【海外宏观】本周海外重点关注美联储鲍威尔讲话，强化紧缩预期；美国对352项中国输美产品实行豁免，以轻工业商品为主，未来中美对话仍有空间；日本央行超宽松货币政策维持不变，旨在提振经济。【大势研判】展望4月，一是预计在中央政治局会议基调维持、微调为主下，A股风险偏好有望维持。二是受市场情绪不佳、增量资金未现改善信号的影响下，市场主线切换预计仍将频繁。【行业配置】中长期视角，我们依旧看好成长风格第三阶段行情（主线+扩散）、稳增长（新老基建、地产、银行）以及消费复苏（医药、涨价主线、出行链条）这三大主线，但短期维度，在市场热点切换频繁下，我们建议配置应更偏精细化，具体地：1）稳增长链条短期性价比较高，可继续参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。2）消费主线中，短期可继续参与医药、涨价主线（种植业/化肥）相关机会，在疫情拐点出现前出行链条（机场/酒店/餐饮等）以关注为主。3）对于成长风格，建议逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。电子【半导体材料设备】高成长确定性+逆周期属性，前期超跌现布局机会。设备方面，我们对未来国内资本开支增长保持乐观，中芯京城、中芯深圳、华虹无锡等产能持续加码；材料导入进度加快，前期国产化验证逐步加速，公司业务进展步入收获期，叠加日本地震带来的影响，半导体材料供给紧张；【新能源相关】新能源相关为今年基本面最为稳健板块，功率半导体受益于电动车和光伏等