北上流入大幅收敛，内资接力情况如何？

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本周市场延续震荡并小幅收跌，小盘成长风格继续占优。市场整体交易热度小幅回落，计算机、传媒、通信、电子交易热度提升显著，计算机、社服、电力设备、美容、通信、传媒交易热度仍在历史高位。宏观流动性上，海外美元指数上周反弹后本周继续围绕103附近徘徊。国内情况而言，2月以来资金利率中枢抬升，引发市场关注。我们认为，如果稳增长、扩内需的宏观主线下的货币政策导向没有明显变化，那么狭义流动性收敛的影响相对有限。从数据上看，近期银行间流动性收紧，但10年国债到期收益率也并未出现明显调整。股市流动性上，北上资金流入大幅收敛，内资接力依旧相对谨慎。内资方面，偏股基金发行尚未明显起量，周度日均融资净买入额仍处于负值水平，不过融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升，目前该比重已超越22年大部分时间。基民行为的代理变量——ETF申赎数据，宽基类ETF被净赎回趋势加剧，或反应了基民在前期上涨、近期波动行情中存在获利了结的需求。内外资资金共识上，本周主要集中在非银、计算机、电子，分歧主要在食品饮料。北上资金依旧持续净流入非银、计算机、电子等行业，内资方面计算机、电力设备、传媒、机械融资净买入占比提升，证券公司、半导体芯片等主题类ETF持续被净申购。食品饮料，仍为本周外资流入的主要方向，但融资净买入数据为负、相关的主题类ETF为净赎回。展望未来，参考2022年在经历了5-6月的疫后修复反弹后，下半年随着信用修复不及预期市场震荡下行。当前市场已基本反映一轮经济修复和企业盈利向上的预期，当前市场的关键再度回到信用修复，或许最终一样依旧绕不开房地产修复。