A股策略周报：新“循环”的开端与“叹息”之墙

本周市场上涨动能明显减弱，小盘风格的表现明显优于大盘风格。2023年1月社融数据亮点在于信贷的大幅扩张，但是信贷数据的拆分显示当前企业和居民部门的信贷需求存在背离。地产仍是需突破的“叹息之墙”，居民中长贷同比少增表明当前居民端的购房需求仍然疲软。海外通胀压力或许正在回摆，美国通胀压力一方面来自于持续紧张的就业市场，另一方面，美国利率走弱开始让金融条件重新宽松。建议做多新通胀循环，做多宏观波动性。配置建议：做多海外环境变化与通胀的粘性带来的反复，建议配置：油、油运、煤炭和部分特种运输；做多经济向上波动性，房地产，保险；做多经济向下波动性，寻找稳定盈利能力或盈利改善依赖于结构调整或者具有逆周期属性板块，央企、国企是线索：获电信运营、电力运营、炼厂和建筑。

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