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1月中国CPI同比上涨2.1%,涨幅较前值上升0.3个百分点,核心CPI触底回升,或反映需求开始复苏。服务业CPI环比上涨0.8%,为2020年疫情以来新高。1月PPI同比下跌0.8%,主要受水泥、动力煤等国内定价商品下行,以及月初国际原油价格跌至近期低点影响。展望未来,CPI环比或继续维持强于季节性因素回升的态势,PPI环比跌幅或逐渐收窄。虽然1月通胀有所回升,但仍处于温和的水平、通胀的压力比较有限。未来货币政策走向取决于三四线房地产风险以及经济负产出缺口变化情况。