重大事项点评：逆势扩张硅料产能，进一步巩固龙头地位

通威股份（600438）重大事项点评 通威股份公告拟与乐山市人民政府、乐山市五通桥区人民政府共同签署《投资协议》，投资乐山12万吨高纯晶硅项目，总投资约60亿元，计划于2023年6月底前开工建设，力争2024年内投产。硅料产能进一步扩张，龙头地位得到巩固。截止2022年第二季度末，随着包头二期5万吨投产，公司已有高纯晶硅产能23万吨。本次乐山项目预计于2024年投产。此外公司在包头和保山各有20万吨高纯晶硅项目，预计于2024年内竣工投产，全部投产后，公司高纯晶硅产能有望增至75万吨。投资成本低于同业，成本优势有望强化。由于本次乐山12万吨项目将与乐山一期、乐山二期项目共用部分配套设施，项目平均每吨的投资成本仅5万元，远低于公司以往项目与行业同期同类项目。投资成本降低有助于公司强化硅料业务成本优势，进一步优化盈利能力。大力发展组件业务，2023年放量在即。公司依靠原料供应优势，积极向产业链下游开拓，大力发展组件业务。展望2023年，公司组件出货量有望达到30GW。公司是硅料及电池片的双料龙头，同时进军组件业务将助力公司业绩新一轮增长。我们预计公司2022-2024归母净利润分别为262.2/177.1/205.3亿元，当前市值对应PE分别为7/10/9倍。参考可比公司估值，给予2023年15x PE，对应目标价59.01元，维持“强推”评级。

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