储能行业策略报告：储能集成：近看“百花齐放”，远观“一枝独秀”

本报告是关于储能行业的策略报告，主要关注储能集成环节。储能集成企业是项目建设的承包方，同时也是安全第一负责人，其职责体现为：以渠道优势对接上下游，以资金优势缓冲高投入，以品牌优势建立行业口碑。随着产业的逐步成熟，盈利机制理顺，马太效应将越发明显。技术端：对电网理解能力和系统配套能力要求高，无相关技术经验积累的企业追赶困难。渠道端：下游客户较固定，国内主要是五大六小发电集团及两网企业，海外主要是大型EPC企业。下游客户对安全要求高，招标均要求有项目建设经验，合作稳定性高，且可逐步建立品牌口碑。资金端：大储项目建设成本高，垫资要求高，参与企业均为实力雄厚并在项目/客户资源有相关积累的企业。海外注重性能，国内注重成本。国内和海外储能发展差异大，主要是因为产业的不同生命周期所致。随着光储平价到来，我们判断性能会逐渐成为业主的核心关注问题。集成环节近期格局分散，远期强者恒强。集成环节主要存在三大派系：以宁德时代、阳光电源等为代表的一体化跨国经营企业；以南网科技、海博思创为代表的地方资源型企业；以阿特斯、天合、远景等为代表的渠道复用型的新能源企业。激烈竞争下，国内集成环节盈利能力承压，未来几年行业将迎来洗牌再集中，具备技术、经验、规模优势的厂商将脱颖而出。建议关注储能集成龙头阳光电源，国网/南网的主流供应商及深耕海外渠道的科陆电子，以及集成一线企业科华数据，建议关注脱胎广东电研院背靠南方电网的南网科技。

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