天顺风能深度报告：深耕风塔十余载，快意雄风海上来

财通证券报告总结：天顺风能是国内陆塔龙头，近年来以风电海工业务为未来发展的新锚点，收购江苏长风后2023年海工产能有望达230万吨，跃居行业前列。公司国内海工基地覆盖江苏、福建、广东、广西等海风大省，同时在德基地库克斯港拥有多个主要的优质码头和多功能用途泊位，地理位置优越，覆盖范围包德国、丹麦、英国、荷兰、比利时等国家。公司有意拓宽风电业务领域，丰富风电设备板块的多元化产品布局，包括叶片和发电厂业务，风电产业链协同联动。预计公司2022-2024年实现营业收入68.91/163.08/261.63亿元，归母净利润6.27/19.43/29.05亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示包括上游原材料价格波动、塔筒/桩基单吨净利超预期下行风险、海上风电装机量低于预期风险、塔筒市场竞争格局恶化。