申万化工MDI专家纪要时间：20230206出席：天天化工 杨总MDI价格：春节后国内MDI市场价格一直在上行。聚合MDI春节假期前国内市场为14，800~15，200，2月3日最高涨至16，500~17，000，涨幅约11%，此后价格稍微向下波动，主要原因是一些刺激市场的投机盘，在之前的低价位以拿货成本出货，导致市场价格短期波动。2月6日下午，一方面科思创等韩国厂家，调涨了本周最新指导价，或者进口货美金价，导致国内聚合MDI市场价格再次回升到16，500~17，000的水平。纯MDI从春节前18，000~18，300涨到2月3日19，300~19，500，价格涨幅约7%左右。价格上涨主要是三方面原因。一方面，1月27号开始，巴斯福先调整了东南亚和南亚的MDI市场价格，上涨150美元到200美院的涨幅，提振国内市场信心，随后1月底万华、巴斯夫、亨斯迈等MDI厂家均调整最新挂牌价或指导价，体现出厂家对后市的挺市态度。第二方面，2月份工厂检修，一个是万华宁波从2月13号开始检修30天，一个是巴斯夫重庆为期三个星期的检修，2月份整体进入检修的装置产能占到国内MDI总产能的27%，对市场价格上行起到支撑作用。预计短期这周市场价格是重心向上的走势。第三方面，MDI下游厂家例如家电、汽车等率先复工复产，常规情况需要等到元宵节后复工复产，市场在等待需求量的增长。综合来说，目前市场预期较为乐观，价格短期内有窄幅波动，但是要跌到春节之前的低位价格可能性较小。预计2023年MDI价格有较大上涨空间。去年聚合MDI和纯MDI价格相较于2021年是下跌，2023年预期有所回升，有可能回到20000的价格。聚合MDI短期价格约17，000~18，000，如果厂商继续看好后市的话，价格继续上涨，预计今年运行区间在14，000~22，000左右。14，000区间下限较低，因为今年1月份的价格较低。纯MDI今年预计17，500~23，500，价格低点17，500主要出现在1月份，后续有上行空间。聚合MDI下游：冰箱冷柜是最大的下游消费行业，预计今年产量下降。2022年因为冰箱冷柜的产量下降12%左右，所以MDI需求量呈现正比例下滑。目前冰箱产量一半来自内销，一半来自外销。内销方面，去年五六月份国家不断出台福利家电消费政策和疫情期间居家的需求，对冷柜的消费需求起到拉伸作用。2022年下半年销量逐月恢复，并且内销量高于外销，外销下降主要由于国外通胀等因素导致海外消费需求下降。预计今年冰箱冷柜的产量仍然下降，主要原因是受到外销影响。MDI下游行业中，生态板、冷链行业增长突出。万华生态板出货量有较高增长，今年预计保持双位数增速。生态板或者无醛粘合剂领域，2022年MDI消费量接近15~20万吨区间，总量是150万吨，全国占比约10%。冷链行业相对应用到喷涂、板材等，由于国家政策的利好和整体冷链消费需求，每年保持比较强劲的增长。预计MDI今年在冷链行业、木材胶行业都有较高增速。预计后市需求端相比于2022年，会有一个修复性的恢复和回升，带动MDI国内市场价格增长。纯MDI下游：2022年合成革或者鞋底原液行业需求下降较多，从去年12月份开始，MBI厂家对于两个行业的出货量转好，从1月份到目前为止，两个行业表现较好。氨纶行业最近负荷开得较高，厂家整体出货量较好，出货压力较小，纯MDI节后价格稳步提升。库存：国内渠道库存。节后各个厂家对于渠道端的供应量减少幅度较大，上海厂家比如科思创，5折量供应，亨斯迈8折量供应，巴斯福由于重庆装置检修因此减量供应。出货量方面，上周MDI价格开始上涨，下游厂家看到涨价苗头后都来拿货。几家较大的聚合代理商提前完成任务量，一级代理商手上的存货并不多。海外开工率：欧洲由于当地天然气成本增加，装置开工负荷下调，存在供应缺口，但欧洲MDI需求情况也比较一般，因此MDI厂家开工率处于低位。 检修周期：万华宁波有80万吨产能装置检修，维持时间30天左右，从下星期开始；巴斯夫重庆装置检修时间长达3个星期到1个月，两个检修基本上3月中旬完成。四五月份上海厂家有检修计划，具体天数还未确定。宁波常规检修历年在第四季度，但是去年第四季的检修是移到今年第一季度，导致了今年一季度的国内供应量减少。一方面厂商检修，另一方面厂家挺市，因此预期价格、需求量走势较为乐观。厂商扩产：2022年底，万华福建新增了40万吨的装置产能，目前以8成正常负荷投入运行，投产不久开工负荷不稳定，市场投放量不稳定。MDI新装置有为期半年的磨合期，半年内开工率、产量会有波动。2023年，万华宁东装置会竣工，宁波装置会扩产到180万吨。对于国内外厂家来说，会根据需求量调整供应量。例如，福建装置运行后，宁波装置份额下调，使整体国内的供应量保持稳定。去年因为所有厂家总产量下降，但万华基本正向持平，下降来自上海厂家封控期间低负荷运行导致的产量损失。韩国有20万吨增量，但是对于国内供应量或价格影响相对有限。日本、韩国厂家目前主要销量出口输出到中国，但是业务重心已经向东南亚、欧洲、非洲等海外市场倾斜。韩国厂家去年全年开工率较高，扩产有助于未来业务增长。科思创去年一个世界级MDI项目已经暂停，今年国内外没有扩产计划，2025年在西班牙有5万吨的扩产计划。巴斯夫今年8月份有9万吨的精制MDI装置。部分厂家有扩能规划，但未公布。厂商扩能会根据需求调整产量，长期MDI需求增加。厂商扩产是产能方面做提前布置，例如今年万华扩到180万吨，宁波扩到180万吨，福建40万吨，宁东30万吨。但是不代表产量增量都会立刻投放到市场。中长期MDI需求会增长的，与产能间差距会缩小。例如，生态板今年增长非常大，万华以百分之几十的比例增长。建筑行业方面，冷链、超低能耗屋等方面正在技术推广，未来市场潜量很大。建筑方面欧美MDI下游需求量较大，人均消费量高，目前中国MDI建筑行业消费量与欧美差距较大，有较大增长前景。国内外MDI需求量：2022年，国内产量下降约4个点，需求量聚合MDI下降三个点，纯MDI下降八九个点。全球整体比较平稳。美国需求增长，增量主要来自于建筑行业，因为美国去年上半年建筑业需求较强的，但是从去年年终开始，建筑需求开始转弱了。欧洲增量也主要来自于建筑，主要的MDI下游是保温板、木材胶，去年整体趋势下行，全年总量小幅增长。中东地区比如阿联酋等国家，增长较高。印度增长较高。东南亚MDI需求下降。日韩比较平稳，整体量也不大。国内一些下游在朝着东南亚转移，但是近几年东南亚需求增量比较有限，需求总量窄幅波动。厂商盈利情况：国内上周价格，聚合MDI涨幅是11%，纯MDI涨幅约7%。同期上游原料苯胺周涨幅5%。成本基本上比较稳定。因此，MDI厂家国内市场盈利增长。海外市场价格涨跌不一，东南亚和印度最近价格上涨的，但是欧洲最新价格下跌的，厂商盈利需要根据出口国家确定。国内外MDI价差水平：国内MDI价格比东南亚高200美元左右，印度情况类似。去年年底，东南亚、印度价格比中国价格高，但是最近国内价格率先上涨，东南亚、印度价格未同步。中东价聚合MDI价格比中国低两三百美元。 欧洲比中国的价格要高，但是价差在缩小。北美价格基本比其他地区高一截。国内外行情不一样，MDI价差不能抹去。国内市场分销渠道平时联系较多，存在操盘可能。国外来主要以MDI厂家和下游客户的直接对接为主，厂家对下游客户有不同的报价策略。中国市场的价差对于海外的传导不明显，因为主要是厂家在出口，不是贸易商在出口。