请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年02月05日 钢铁 钢材增产幅度有限，需求有望逐步改善 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1713.22点，上涨1.84%，跑赢沪深300指数2.80pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位。 重点领域分析： 钢材增产幅度有限，需求缓慢恢复。本周全国高炉产能利用率及五大品种钢材产量略增，电炉产能利用率低位运行，国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.3%，环比+0.2pct，同比+2.8pct；91家电弧炉产能利用率为29.1%，环比持平，同比-2.0pct，五大品种钢材周产量为870.0万吨，环比+1.4%，同比-2.7%；本周高炉产能利用率继续小幅回升，独立电炉企业多数处于停工状态，周内钢材增产幅度有限，产量处于往年同期低位，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，节后铁水产量恢复速度或加快；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1542.5万吨，环比+15.0%，同比+11.0%，钢厂库存为675.8万吨，环比+7.4%，同比+5.5%；周内钢材总库存继续增加，周增幅为12.6%，社库累积速度显著高于厂库，主因为节后运输条件改善导致冬储到货量增多，当前农历口径库存与往年同期基本持平，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周，预计今年库存高点持平或略低于去年；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为621.6万吨，环比+9.5%，同比+49.7%，其中螺纹钢周表观消费83.0万吨，环比+45.3%，同比+121.6%，受假期返工因素影响，钢材需求缓慢恢复，今年农历春节较早，螺纹钢需求恢复速度或较往年偏慢；本周钢材现货价格普遍回落，矿价跌幅有限，主流钢材长流程即期毛利再度下行，电炉毛利维持低位，本周247家钢厂盈利率为34.2%，周增加1.7pct。 粗钢产量旬环比略增，需求有望逐步改善。据中钢协数据，1月中旬重点钢企粗钢日均产量193.66万吨，环比增长0.57%，钢材日产181.09万吨，环比增长0.22%；近期多地出台稳楼市政策，后续地产支持政策有望进一步加码，疫情影响因素弱化后，节后钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供应仍处于低位，库存季节性累积，下游地产及制造业投资低迷，钢铁板块处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情影响因素弱化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：2022Q4基金持仓：增配高端特钢及景气加工赛道标的》2023-01-30 2、《钢铁：假期供应略增，年后需求可期》2023-01-29 3、《钢铁：12月数据跟踪：供给同比回落，复苏预期升温》2023-01-17 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300881.SZ 盛德鑫泰 买入 0.52 0.74 1.46 1.97 74.04 52.03 26.37 19.54 002318.SZ 久立特材 买入 0.81 1.30 1.48 1.64 20.84 12.98 11.41 10.29 603995.SH 甬金股份 买入 1.75 1.57 2.05 2.97 17.75 19.78 15.15 10.46 603878.SH 武进不锈 - 0.44 0.54 0.89 1.30 15.91 20.04 15.10 10.43 000708.SZ 中信特钢 - 1.58 1.55 1.83 2.04 13.00 11.99 10.14 9.10 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.40 1.04 1.10 1.17 3.65 4.84 4.60 4.30 600507.SH 方大特钢 - 1.27 0.63 0.79 0.89 6.16 9.70 7.73 6.86 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 0.62 0.72 0.81 6.75 9.84 8.45 7.57 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为wind一致预期，武进不锈2022年数据为已公布业绩快报） -32%-16%0%16%2022-022022-062022-092023-02钢铁沪深300 2023年02月05日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：高炉产能利用率微增，钢材增产幅度有限 .......................................................................................... 4 1.2.库存：总库存季节性累积 ........................................................................................................................... 5 1.3.需求：表观消费缓慢恢复 ........................................................................................................................... 7 1.4.原料：铁矿现货价格小幅回落 ..................................................................................................................... 7 1.5.价格与利润：钢材现货价格走弱，即期吨钢毛利回落 .................................................................................. 10 2.本周行情回顾 ..................................................................................................................................................... 12 3.本周行业资讯 ..................................................................................................................................................... 12 3.1.行业要闻 .................................................................................................................................................. 12 3.2.重点公司公告 ........................................................................................................................................... 13 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 ................................................................................................................. 4 图表2：唐山钢厂产能利用率 .................................................................................................................................. 4 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 ................................................................................................................... 5 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） ................................................................................................................. 5 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） ........................................................................................................................... 5 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） ........................................................................................................................ 5 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） ................................................................................................................. 6 图表8：螺纹钢社