国产打印机行业专题报告：A3打印机开辟国产化新赛道，汉光奔图或成双寡头

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 计算机 A3打印机开辟国产化新赛道，汉光奔图或成双寡头 国产打印机行业专题报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 计算机 11.13 14.44 -4.00 沪深300 4.36 9.94 -9.25 分析师 邢开允 S0800519070001 13072123839 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 赵宇阳 S0800522090002 19534078860 zhaoyuyang@research.xbmail.com.cn 相关研究 计算机：2023年有望成为AIGC的拐点—AIGC行业专题报告 2023-01-30 计算机：安全与发展并重—2023年计算机行业年度策略 2022-11-30 计算机：职教信息化：用智慧锻造制造强国—职教智慧教育专题 2022-10-22 打印机国产化加速。1）激光打印机单机价值量高于喷墨打印机，优点主要是打印速度快，稳定性高，焊材便宜，缺点主要是会产生有害物质，声音大以及功率大。从激光打印机市场竞争格局来看，外资为主，美日系垄断市场，目前惠普占据国内和国外绝对领导地位。打印机整体市场规模可观，赛迪顾问数据显示，A3激光打印机销售额已经占领打印机市场2/3，但是目前行业出货量渗透率低，不到5%；2）商用市场和国产化打印机产品外观相似，核心部件自主化程度高。中船汉光招股说明书显示，目前在国产化打印机的核心技术除了基础专利和关键元器件外，还体现在：固件、软件等领域。安全性保密性是行业发展主要驱动力，经过我们测算，国产化打印机空间可达143亿元。 打印机耗材是厂商重要利润来源，耗材随打印机国产化发展。原装耗材凭借稳定的性能和质量占据了耗材市场的主要份额，硒鼓占据在我国占据大部分打印机耗材市场。赛迪顾问数据显示，2020年我国硒鼓销售额为78亿元，占据全部打印耗材销售额达84%。其中原装硒鼓销售额为39亿元，占据硒鼓销售总额的50%。 打印机国产化背景下，深耕打印机/打印机耗材领域多年的厂商脱颖而出： 中船汉光：国有股东背景，打印机国产化进程推动者。1）公司主要营收来源于墨粉和OPC鼓，为公司贡献主要利润。2）公司盈利水平稳定，在同行对比中，费用控制能力优秀。3）公司信息安全复印机业务分为安全增强复印机和信息化安全复合机，在国产型号机型中种类最为丰富，产品形态最多。4）国有股东背景，渠道市场化运作，信创产品技术能力强，有强大的背景优势。5）公司逐年缩小差距并达到原装耗材厂商水平，在原装耗材市场已经具备了与海外厂商展开竞争的要素。 纳思达：打印机全产业链布局。1）公司业务多元化布局，内生盈利能力提升。2）未来随着芯片收入占比的提升，公司的毛利率继续上行。3）公司打印机业务整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四位。4）随着奔图打印机保有量和消耗速度的上升，公司原装耗材销量有望进一步增长。5）芯片业务：SoC芯片自主可控性强，实现真正国产化。 建议关注：中船汉光（300847.SZ）、纳思达（002180.SZ）。 风险提示：下游需求发展不及预期；行业竞争加剧。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-022022-062022-10计算机沪深300证券研究报告 2023年02月05日 行业专题报告 | 计算机 西部证券 2023年02月05日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 打印机国产化加速 ........................................................................................................... 4 1.1 打印机整体市场规模可观，A3打印机渗透率低 .......................................................... 4 2.2 打印机国产化：安全性保密性是行业发展主要驱动力，未来空间可达143亿元 ......... 6 二、打印机耗材是厂商重要利润来源，耗材随打印机国产化发展 ........................................... 7 三、中船汉光：国有股东背景，打印机国产化进程推动者 ...................................................... 9 3.1 公司自主国产化A3打印机有望迎来增量 .................................................................... 9 3.2 公司耗材业务随打印机国产化发展 ............................................................................ 11 四、纳思达：打印机全产业链布局 ........................................................................................ 12 4.1 公司业务多元化布局，内生盈利能力提升 ................................................................. 12 4.2 耗材：随打印机保有量增长而增长 ............................................................................ 14 4.3 芯片：SoC芯片自主可控性强，实现真正国产化 ...................................................... 15 五、建议关注 ......................................................................................................................... 16 六、风险提示 ......................................................................................................................... 16 图表目录 图1：2016-2020年全球打印机销售额（亿美元） .................................................................. 4 图2：2016-2025年我国打印机市场规模及预测 ..................................................................... 4 图3：2014-2021年中国打印机出货量及增长情况 .................................................................. 4 图4：打印机销售额占比分布 .................................................................................................. 4 图5：中国A3激光打印机市场占比情况 ................................................................................. 5 图6：激光打印机下游应用行业分布 ....................................................................................... 5 图7：2020年全球激光打印机竞争格局 .................................................................................. 6 图8：2020年中国激光打印机竞争格局 .................................................................................. 6 图9：2016-2020年全球打印耗材销售额及增速 ..................................................................... 8 图10：2016-2020年全球硒鼓销售情况 .................................................................................. 8 图11：2015-2024年全球通用墨盒销售额（百万） ................................................................ 8 图12：2016-2020年中国打印机耗材销售额变化 ................................................................... 9 图13：2016-2020年中国硒鼓销售额情况 .............................................................................. 9 图14：公司主要产品分布 ........................................................................................................ 9 图15：公司主要产品收入（单位：百万元） ........................................................................... 9 图16：公司盈利水平情况 ...................................................................................................... 10 图17：公司管理费用表现 ...................................................................................................... 10 图18：公司销售费用表现 ...................................................................................................... 10 行业专题报告 | 计算机 西部证券 2023年02月05日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图19： 公司销售费用率与可比公司对比 .............................................................................. 10 图20：公司研发费用表现 ...................................................................................................... 10 图21：