本轮外资“开门红”的四个必知

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023年02月03日 投资策略 本轮外资“开门红”的四个必知 前言：2023开年，外资汹涌入场，大有“王者归来”之势，单月流入超千亿的同时，对市场风格也形成了重要影响。关于外资的“开门红”，该怎样理解？本轮外资因何汹涌？特征与后市动向又如何看待？四个必知，本篇报告将一一阐述。 1、本轮外资“开门红”的四个必知 （一）本轮外资“开门红”的同与不同。外资“开门红”本属“常规操作”，本轮“异常”主要体现在规模大且持续性强，且更多源自交易盘。 （二）单月净流入历史新高，原因为何？内外悲观预期相继扭转是重要背景，人民币汇率是核心观测指标，外资的资金回补与增配意愿并存。 （三）外资“开门红”结构上有何特点？历次“开门红”均指向外资重仓方向更受益，本轮也不例外，且资金分歧明显收窄，电力设备、食品饮料与非银金融获增配居多。 （四）外资后市如何看？长期看，“水往低处流”的外资入场逻辑未改；短期看，全球流动性转向与国内经济复苏预期的持续验证将是后市外资继续入场的动力。相应的，考虑到交易盘情绪已升至历史高位，后续风险点可能来自内外部向好预期的反复与国际关系的负面因素。结构上看，参考历史经验，消费与金融潜在补仓空间相对较高。 2、1月外资月度回顾 总体配置：单月净流入创历史新高。海外通胀延续趋弱，美联储如期加息息25bp，且释放信号有所偏鸽。北上资金1月累计净流入约1412.90亿元，刷新历史新高，交易盘、配置盘资金贡献分别约588.65亿元和789.90亿元。 风格结构：中游制造获增持居首。1月北上资金增持中游制造居首，其他服务遭减持居多。配置盘、交易盘一致性加仓各类风格，均仅流出其他服务。 行业流向：电力设备净流入居前，交通运输净流出居多。整体：1月集中流入电力设备、非银金融和食品饮料行业，交通运输、房地产和煤炭行业流出居多。交易盘：1月净流入前三大行业依次为电力设备、非银金融和电子；净流出前三大行业依次为交通运输、房地产和商贸零售。配置盘：1月净流入前三大行业依次为食品饮料、电力设备和非银金融；净流出前三大行业依次为煤炭、公用事业和农林牧渔。 个股配置：持股集中度小幅回升，宁德时代净流入居前。整体层面，1月北上净流入前五大个股依次为宁德时代、贵州茅台、中国平安、隆基绿能、五粮液，净流出前五大个股依次为保利地产、长江电力、恒瑞医药、通威股份、美的集团。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、历史经验指导意义有限。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：2月策略观点与金股推荐：未到变盘时》2023-02-02 2、《投资策略：年报预披露释放了哪些信号？——22Q4业绩预披露分析》2023-02-01 3、《投资策略：情绪趋向改善，TMT热度拉升——交易情绪跟踪第177期》2023-02-01 4、《海外市场：2023年2月配置建议&港股金股推荐》2023-01-30 5、《投资策略：未到变盘时——策略周报（20230129）》2023-01-29 2023年02月03日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本轮外资“开门红”的四个必知 ........................................................................................................................ 4 二、1月外资月度回顾 ............................................................................................................................................. 7 2.1、总体配置：单月净流入创历史新高............................................................................................................. 7 2.2、风格结构：中游制造获增持居首 ................................................................................................................ 9 2.3、行业流向：电力设备净流入居前，交通运输净流出居多............................................................................. 11 2.4、仓位分布：电力设备仓位抬升居前........................................................................................................... 13 2.5、个股配置：持股集中度小幅回升，宁德时代净流入居前............................................................................. 16 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表1：年末与年初往往是外资入场概率较高窗口 ..................................................................................................... 4 图表2：外资入场节奏显著高于往年，单月净流入创新高(单位：亿元) ....................................................................... 4 图表3：交易盘流入节奏显著高于历史同期（累计净流入，亿元） ............................................................................. 4 图表4：1月配置盘流入节奏较为稳健（累计净流入，亿元） ..................................................................................... 4 图表5：2022年9月以来，外资动向与人民币汇率趋势关联显著 ............................................................................... 5 图表6：近一年来外资波动加大，近期外资持续大幅流入具备一定“回补”特征 ......................................................... 5 图表7：历年开年月度行业净流入对比(单位：亿元) .................................................................................................. 6 图表8：1月以来，外资增减持共识与分歧对比 ......................................................................................................... 6 图表9：外资行业仓位与潜在补仓空间对比 ............................................................................................................... 7 图表10：美国12月PCE如期回落 ........................................................................................................................... 8 图表11：联邦基金隐含政策利率在7月出现转向（截至2月1日） ........................................................................... 8 图表12：1月北上资金累计净流入约1412.90亿元 ................................................................................................... 8 图表13：1月交易盘净流入约589亿元，配置盘净流入约790亿元 ........................................................................... 8 图表14：北上成交规模与占比 ................................................................................................................................. 8 图表15：北上成交规模与结构 ................................................................................................................................. 8 图表16：主板及创业板仓位 .................................................................................................................................... 9 图表17：创业板仓位及相对表现 ............................................................................................................................. 9 图表18：北上资金1月流入各风格金额统计 ............................................................................................................. 9 图表19：北上资金流入风格结构走势（亿元） ....................................................................................................... 10 图表20：配置盘流入风格结构走