新发展格局驶入快车道，联储如期放缓加息

摘要 一周大事记 国内：多部门年度数据出炉，加快构建新发展格局。1月30日，据商务部，2022年我国服务进出口总额同比增长12.9%，服务贸易逆差上升。随着出入境逐渐畅通，2023年服务贸易进出口有望较快增长；30日，财政部数据显示，2022年全国一般公共预算收入同比增长0.6%，支出同比增长6.1%，收支差额与年初预算基本一致。今年财政政策将更注重精准，预计赤字率继续保持3%左右，科技、城乡社区、教育、绿色发展等领域支出或有增加；30日，李克强主持召开座谈会，强调提升金融服务实体经济水平。预计2023年社融规模增速有望回升，科技创新、绿色发展、小微企业等重点领域有望获得更多信贷支持；31日，统计局数据显示2022年全国规上工业企业实现利润总额同比下降4%，其中制造业利润下降。未来，随着促消费扩投资政策落实，有利于工业企业盈利改善，企业利润或逐步向中下游传导；31日，中共中央政治局提出构建新发展格局需开展五方面工作，新能源汽车、创新药、数字经济、半导体、新材料、网络安全、工业母机、航空航天等领域或有较大发展；1月财新中国制造业PMI为49.2%，回升0.2个百分点。疫情负面影响仍在，内需仍待进一步修复，预计节后员工返岗后，景气度有望继续回升，但外需可能仍是拖累。 海外：欧洲数据好于预期，IMF上调全球经济增速。欧元区Q4GDP同比初值为1.9%，较上季度回落但高于预期。1月调和CPI初值同比增长8.5%，低于市场预期。虽然数据显示欧洲经济好于预期，但衰退风险并未完全摆脱，欧洲经济前景难言乐观；31日，IMF上调2023年全球经济增速预期至2.9%，中国经济增速将升至5.2%，美欧经济增速也有调升，维持通胀见顶判断。我国经济活动复苏或对全球经济起到一定支撑作用；31日，据世界黄金协会数据，全球黄金总需求较2021年增长18%，预计2023年风险的爆发短期或将持续，将一定程度上增加黄金避险需求，美债收益率下行也将对金价形成支撑，预计后续黄金价格稳中向好；当地时间2月1日，美联储宣布加息25个基点，并在经济预测摘要中下调近两年GDP增速预期。鲍威尔首次表示通胀放缓进程已开始，市场对联储解读为鸽派。预计上半年甚至一季度联储或将结束加息进程；当地时间2日，欧洲央行将三大主要利率均上调50bp，符合市场预期，并打算在3月继续加息50bp，然后评估其货币政策的后续路径。3月加息50bp概率较大，但不排除5月进一步加息的可能。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价月环比上升2.10%，铁矿石期货结算价月环比上升5.11%，阴极铜期货结算价月环比上升2.67%；中游：水泥价格指数月环比下降5.94%，动力煤价格月环比下降16.22%，螺纹钢价格月环比上升5.94%；下游：房地产销售月环比下降39.54%，汽车零售表现同比偏弱； 物价：蔬菜价格月环比上升21.06%，猪肉价格月环比下降18.69%。 下周重点关注：欧元区12月零售销售、德国1月CPI（周一）；中国1月外汇储备、美国12月贸易帐、德国12月工业产出（周二）；美国12月批发库存（周 三）；中国1月CPI、PPI、美国2月密歇根大学消费者信心指数（周五）。 风险提示：国内疫情影响超预期、政策落地不及预期，海外经济超预期衰退。 1一周大事记 1.1国内：多部门年度数据出炉，加快构建新发展格局 服务贸易保持增长态势，知识密集型与旅行服务双增长。1月30日，商务部发布我国2022年服务贸易数据。2022年全年来看，我国服务贸易保持较快增长，服务进出口总额59801. 9亿元人民币，同比增长12.9%，增速较去年回落3.2%；其中全年服务出口28522.4亿元，增长12.1%；进口31279.5亿元，增长13.5%。服务出口增幅小于进口1.4个百分点，与2021年服务出口增幅大于进口26.6个百分点相比，带动服务贸易逆差上升至2757.1亿元，同比增加644.4亿元。值得注意的是，2022年我国知识密集型服务贸易持续提高，而旅行服务进出口在经历近年的疫情打击后终于实现增长。2022年，我国知识密集型服务进出口为25068. 5亿元，增长7.8%，增速较去年下降了6.6个百分点。其中，知识密集型服务出口14160. 8亿元，增长12.2%；出口增长较快的领域是知识产权使用费，电信计算机和信息服务，分别增长17.5%和13%；知识密集型服务进口10907.7亿元，增长2.6%；进口增长较快的领域是保险服务，增速达35.8%。旅行服务进出口8559.8亿元，增长8.4%，而去年同期下降22.5%，保持了回升态势。受疫情反复的影响，多国现阶段仍采取严格措施限制人员跨境流动，对旅游服务的影响仍将持续，但我国去年一年国内疫情整体比较稳定，国内旅行有所恢复。中国服务外包研究中心副研究员郑伟在接受《经济参考报》记者采访时表示“2022年，我国知识密集型服务贸易占服务进出口总额的比重持续稳定在四成以上，是推动我国服务贸易高质量发展的动力源泉。知识密集型服务贸易具有高技术含量、高附加值等特点，是推动我国由服务贸易由大向强转变的关键因素。服务出口和进口的‘双强’表现，是我国服务贸易在因疫情导致旅行服务进出口受阻的情况下仍能保持快速增长的主要动力所在。”2023年，中国将进一步支持以知识密集、技术密集为主力的新兴服务贸易发展，随着国内服务贸易的便利化、自由化不断提升，投资准入和市场限制会进一步降低。再加上12月疫情防控“乙类乙管”在全国范围逐步落实，中国出入境逐渐畅通，我国的服务贸易总额有望实现较快增长。 2023年财政仍将加力提效，结构上或有所优化。1月30日，2022年度财政收支情况公布。收入方面，2022年全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%。其中，中央一般公共预算收入比上年增长3.8%，地方一般公共预算本级收入比上年下降2.1%，地方一般公共预算收入下降明显。全国税收收入比上年下降3.5%，非税收入同比增长24.4%。税收收入中，国内增值税扣除留抵退税因素后增长4.5%，国内消费税增长20.3%，企业所得税增长3.9%，个人所得税增长6.6%，进口货物增值税、消费税增长15.4%。车辆购置税下降31.9%。非税收入的大幅增长，主要是特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库、石油特别收益金专项收入增加、地方多渠道盘活闲置资产以及与矿产资源有关的收入增加等因素导致。支出方面，2022年全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%。其中，中央一般公共预算本级支出比上年增长3.9%，地方一般公共预算支出比上年增长6.4%。同比增速居前的支出分项包括卫生健康、债务付息、社会保障和就业支出等，同比下降的有节能环保、文化旅游体育与传媒以及城乡社区支出。此外，2022年全国政府性基金预算收入77879亿元，比上年下降20.6%，其中，国有土地使用权出让收入比上年下降23.3%。全国政府性基金预算支出110583亿元，比上年下降2.5%，其中中央本级支出比上年增长76.8%。总体来看，在地缘政治、疫情反复等的超预期冲击下，2022年我国财政保持积极态势，实施了大规模留抵退税，维持了必要支出强度，全年公共预算收支差额约为5.7万亿元，较去年增长30.0%，但基本与年初预算一致。2023年积极的财政政策仍将加力提效，或将更加注重精准性。预计赤字率或将继续保持在3%左右，在财政收入恢复性增长的背景之下，预算内支出和专项债将进一步加力。结构上，在疫情影响减弱后卫生健康、社会保障等方面的支出或将有所下降，而科技、城乡社区、教育、绿色发展等领域的支出有望增加。 金融支持实体经济2023年社会融资规模增速有望回升，结构更加优化。1月30日，李克强到人民银行、外汇管理局考察，主持召开座谈会，刘鹤、何立峰参加。李克强强调，要进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用，持续提升金融服务水平，保持经济运行在合理区间，推动高质量发展。外汇储备方面，对外开放是基本国策，中国经济深度融入世界，外汇储备体现国际上与我国开展经贸合作的信心，汇率稳事关经济金融大局稳。这些年面对多轮外部冲击，我国外汇储备保持在3万亿美元以上，人民币汇率基本稳定、在国际主要币种中相对稳健，为稳定外贸、金融、经济等提供了有力支撑；金融服务实体方面，金融系统要继续提升服务实体经济水平。要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，加大金融对扩大内需、优化结构的支持，改善民营经济和中小微企业融资环境，防范化解金融风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。近年来，金融服务实体经济的重要性不断提升。“十四五”规划提出，要提高金融服务实体经济能力，健全实体经济中长期资金供给制度安排，创新直达实体经济的金融产品和服务，增强多层次资本市场融资功能；2023年央行工作会议指出将加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题。落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展；在各地2023年的政府工作报告中，服务实体经济也成为一大热词，支持小微企业、科技创新、绿色发展等领域是重点，防范化解金融风险也备受关注。2022年全年社融存量同比增长9.6%，增量为32.01万亿元，比上年多6689亿元，12月社融增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元，预计2023年央行货币政策保持稳健态势，金融继续加大服务实体经济的力度，随着疫情防控优化，经济逐步复苏，社会融资规模增长有望超过2022年。其中，科技创新、绿色发展、小微企业等重点领域有望获得更多信贷支持。同时，仍将注重金融体系的稳定，持续化解重大风险 。 2022全年工业企业利润放缓，后续企业利润有望趋于好转。1月31日，国家统计局公布数据显示，2022年，全国规模以上工业企业实现利润总额84038. 5亿元，比上年下降4%。 规模以上工业企业实现营业收入137.91万亿元，比上年增长5.9%。从三大工业门类来看，制造业利润下降，而采矿业和电力、热力、燃气及水的生产和供应业都成明显增长态势：2022年，采矿业实现利润总额15573. 6亿元，比上年增长48.6%；制造业实现利润总额64150.2亿元，下降13.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4314. 7亿元，增长41.8%。从细分行业来看，2022年在41个工业大类行业中，21个行业利润总额比上年增长，19个行业下降，1个行业由亏转盈，大多数行业总体效益状况改善。其中，有9个行业利润两年平均增速达到或超过10%。值得注意的是，采矿业、电气水行业制造业利润增长较快，2022年，采矿业利润比上年增长48.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长41.8%，增速均高于规模以上工业平均水平约50个百分点，引领作用显著。其中，油气开采业受石油价格上涨带动，利润增长109.8%；电力行业受用电需求增加、同期基数较低等因素推动，利润增长86.3%。从消费侧来看，随着促消费扩内需政策持续显效，市场需求有所回升，消费品行业活力增强。2022年，在13个主要消费品行业中，有8个行业利润比1-11月份改善。其中，酒饮料茶、烟草、家具、食品制造行业利润比上年分别增长17.6%、11.9%、7.9%、7.6%，保持较快增长。从企业类型来看，2022年国有控股企业营收增长加快，比上年增长3.0%，股份制企业利润下降2.7%，外商及港澳台商投资企业实现利润下降9.5%，私营企业实现利润下降7.2%。此外，企业成本压力有所缓解，2022年，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.72元，比1-11月份减少0.08元；企业库存增速持续回落，库存周转有所加快，产成品存货比上年增长9.9%，增速比11月末回落1.5个百分点；产成品存货周转天数为17.6天，比11月末减少0.6天。未来，随着促消费扩投资政策接续落实，国内经济边际修复，有利于工业企业盈利改善，同时，在PPI延续回落的背景下，企业利润或