点评|新湖宏观—美联储2月议息会议点评:降息已不远

A新潮期货美联储议息会议要点速览及简评（2月）会议场次2023年2月议息会议2022年12月议息会议2022年11月议息会议2022年9月议息会议利率决定加息25BP加息50BP加息75BP加息75BP联邦利牵目标区问4.50%-4.75%4.25%-4.50%3.75%-4.00%3.00%-3.25%超额准备金车4.65%4.40%3.90%3.15%隔逆回购利丰4.75%4.50%3.80%3.05%级信贷贴现窗口利车4.75%4.50%4.00%3.25%投票情况全票通过全录通过全票通过全票通过经济活动和就业指标支出加生产有温和增长，量难天强量支出和生产有温易后长，就业片长班支出和生产有温和增长，就业后长支出和生产有温和增长，就意通服表现动货融配有所益研复仍处于高社通账店高不下通账居高不下通胀居高不下金融环境催鸟汁突和相关事件推开道肤十实和相关事件推升道依鸟汁突和相关事件推升通优岛汁突和相关事件维升遇前景展望并对全率经路清动造点亚力升对全卓经济活动造点压联，升对全库经济活动退点库，并时全球经济活动造成压力压力继缺上训月标区间将是巡当维转上调日标区问将是适货币政策当的，链续按照既定计划维续按照既定计划缩维续按照既定计划的，淤蚊按照就定计划缩表缩表表缩表坚定地胜力于特通乐收复用2%的目型定地然力于特通作恢复别2%的目称坚定地战力于将通账核复联估立场IF对2%的目样5.004.50美国：联邦基金目标利率：欧元区：基准利率英国：基准利率25BPt4.0050BPT8.5075BP3.002.5075BP2.0075BP1.501.0050BP75BP 0.50 25BP0.06美联储资产规模推演（亿美元）缩表规模按照计划上限推演按照缩表计划上限推演，半年后美联储资产负债表缩减400亿美元■总资产IMBS国际+X技计划推演M4,325481848282112842MEETINGPROBABILITIES2月单诺设息会议的MEETING PROBABILITIES2月联储议息会议后MEETING DATE350-375 375-400400-425425-450 450-475475-500500-525525-550MEETINGDATE350-375 375400 400-425425-450 450475 475-50098.7%500-525525-5502023/2/10.0%0.0%0.0%0.0%1.3%0.0%0.0%2023/3/220.0%0.0%0.0%0.0%17.1%81.8%1.1%0.0%2023/3/220.0%0.0%0.0%0.0%15.9%84.1%0.0% 0.0% 2023/5/30.0%0.0%0.0%0.0%10.1%55.3%34.2%0.5%2023/5/30.0%0.0%0.0%0.0%9.7%57.7%32.6% 0.0% 2023/6/140.0%0.0%0.0%0.0%9.2%51.3%36.0%3.4%2023/6/140.0% 0.0%0.0%0.0%8.8%53.2%34.9%3.0%CCUCn %n%n %1 R%17.5%29 6%2 R%2023/7/260.0% 0.0% 0.0%2.7%22.6%47.6%25.0%2.1% 7.5%2023/9/200.0%0.0%0.7%28.6%41.5%19.9%1.8%2023/9/200.0%0.0%1.0%10.1%31.8%39.2%16.5%1.3%2023/11/10.0%0.3%3.3%15.6%33.6%33.2%13.0%1.1%2023/11/10.0%0.5%19.9%35.2%29.0%9.7% 0.7%2023/12/130.2%2.8%13.4%30.4%33.3%16.5%3.2%0.2%2023/12/130.4%34.1%29.5%11.0%1.3%0.1%7.3000市场利丰2022年10月底开始转向000E9国中国信教务30年期联押货款因定利率5.3000美国2年国信收政宝拍势教育与涵 其他商品 信息技术Wind核心CPI食品住宅服装交通运输医疗保健娱乐个人计放指标名标美国CPL性信与服务硬件和机及其周2022-120.300.206.100.300.60-1.703.300.000.200.00-0.100.40-2.402022-110.100.102.500.200.30210120-0.600.400.600700302.702022-100.400.301000.700.400.600.70-0.40070-0100.500.500.302022-090.200.402.600.700.702201600.500.100.300.300.301802022-080.000.50-6200.800.701.70-3100.700.300.400.700.200.602022-070.000.30-4.501.100.501102000.500.300.100.400.701.802022-061.400707601001.00EO3800.600.200.200.500.001302022-051.100.606.101100.90-0.102800.400.400100.50-0.601402022-040.600.500101000.60-1400.900.300.400.200.40-1.002102022-031.300.4011.401.000.700.804.500.500.200.300.50-0.400.902022-020.900.702701000.603.101900.400600.000.300.802022-010.800701701000.802.500.800901000.000.800.000.602021-120.300401100.50040-1100.400.200.200.50010-1006.0美国：核心PCE：当月环比美国：核心PCE:当月同比0.8通胀预期曲线0.5 13晚动*2023-62-014e2022-12-17—212)-(0-4223-41-17—2023-H1-24—2822-11-35—2822-12-44-0.2 1400.4 23SYiE预M7Y通B预期10YRKRR30Y通服预期（1）北京时间2023年2月2日法露，美联循公布加息25bp的利率决议，连续四次加息75F后，加明第二次放渠加息，这一节要得合美联情言员的期的号导，以及近两周CE利本期货市场的期。同时，为配合新的联邦基金利库区问，美联储同时上诺了其他多个政策利率：1）将超新存款准备金利率白4.4%上调至4.65%；2）将隔夜回购利率由4，5%上调至4.75%；3）将一级信贷利率由4，5%上调至4.75张%。缩表方面，美联错差持已经实施的缩表节费，网每月摄动缩减600亿美元国费和350亿美元机构债券和MES（2）市场表现：0C声明公布后，跑成尔发布会开始后，美股和黄金快速走高，美元抢效和美债快益率快速跳水、（3）卓图：本次议息会议没有公布点阵图。不过从C利率期货显示的加息路径来看，目的市场预期3月加息25bP，之后大跃率停止加息，量早从9月开始降息，年底（4）政策指引晚账尔在发布会上表示，反通胀（disinflaticn）进程已经开始，工资增速有所回需，但劳动力市场依然十分聚张，需票看到更多通胀缓解的证据。认为无降要50bp的摄率达到10c%。通账可以巨到2%，并且经济不会发生严重衰退，但前提是劳动力市场达到均。利率高是够限制性水平已经不运，没有动力也不想过度收累政策，正在讨论还需要再加息次，自前认为年内不会降费，未考或过先停加息随后再新加息（4》本次会设经放的信号较为够落，市场继绩交易降息确期。不论是会议声明内容的修改，还是跑尔首次提及“反通账”，均表明美联储对通座的看法更乐观，从魅成尔讲话内容来者，并未提及经济软看贴的可能性，并已经开始讨论停止加息，这意味着下次加息大暂事仍将保持25bp，并且距高停止加息已经不远。对于未来双策路轻，来美联储错的政策方向来看，仍会有一加息，然后智停加息，但需费注意到政利率和市场利率的差异。虽然未来美联错政策利率仍有加息的质期于美取错基准利率，面根据历史经验末若，市场利率往往能够更加的定地反映利率的走向。提报关取储它员的表志末若，2023年关取错终端利率档上但市历利事早在2022年10月、11月韧就已经开始期整，30年期抵押贷款固定利率、长短期国债利事均已转向。两年期及十年期的国债收益事调至强以上，且预言2024年之前利丰特保持高位，不会降息，第久这种改单利学和市场利中的侧挂差异将会继续扩大，从面导政改策利审的调整，当前美联储都明显低市场利率和政策利率的利差水平仅次于历史的几次报值位置，比如2008年次资危机前，所以若政策利率维续上行，利差倒挂水平达到或者超然历史的报值位置，强创挂的局面不具备持续性，最终基本会通过下请政策利牢来使两者的利差回归妇正常。所以，接下来还是需要观察经济数疑的变化，一旦美国经济衰退的程度超出预期，经清整据上出现整，当的制定的高政策利审目标可能会有调整的空间。接下来市场大餐率弹续交易衰退以及降息预期，3月大征率是量后一次加息，分析师：李明玉（宏观：金融》执业资格号：70299477投资咨询号：20011341电话：021-22155630E-Tail:liningyuxhghnet.cn审核人：李强免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下商称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算注反任何地区，国家，城市或其他法律管辖区域内的法律法规：除非另有说明，所有本报告的版权展于新湖期挚，未经新糊期贷事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版开资料和/或调研资料，所微的全部内咨及观点公正复制、发布，如引用，刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有存原意的引用、副节和修改，本报告的信患均来源于公但不保证其内容的准偏性和完整性：投资者不应单纯保靠木报告而殿代个人的独立别断，本报告所内容反唤的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内客不一致惑有不同结论的报告，但新潮期货没有义务和责任去及时更新本告涉及的内客并通知更新情况：新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任，新湖期货不害蔓案取任何行合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议，