公司简评报告：业绩受战略收缩等因素短期影响，2023增长可期

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 傅梦欣 研究助理 fumengxin01@sczq.com.cn 电话：18117835985 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 25.29 一年内最高/最低价（元） 34.26/17.97 市盈率（当前） 28.26 市净率（当前） 4.10 总股本（亿股） 10.61 总市值（亿元） 268.30 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  业绩持续增长，“能源数字化+能源互联网”空间可期  业绩韧性增长，“能源数字化+能源互联网”迎机遇  “能源数字化+能源互联网”双轮驱动，成长确定性高 核心观点 [Table_Summary]  事件：1月31日，朗新科技公布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润5.13-5.85亿元（同比下降39.42%-30.92%）；扣非净利润3.72-4.44亿元（同比下降48.52%-38.56%）。单4季度（对比公司2022年三季报），预计公司归母净利润同比下降65.91%-55.04%，扣非净利润同比下降63.52%-50.91%。公司利润下滑的主要原因为，电网能源数字化业务受疫情等因素影响、非电网数字化业务主动收缩、互联网电视终端业务规模减小、能源互联网平台战略性投入。  能源数字化业务电网侧基本持平，公司主动收缩非电网业务。1）电网能源数字化：受疫情反复等因素的影响（尤其四季度），部分电网客户的订单和项目推进节奏有所延迟，营收确认滞后，而2022年电网数字化业务员工人数较2021年增长约300人，成本费用有所增大。我们认为，电网用电领域景气依旧，行业数字化转型、新型电力系统和电力市场建设等方面需求不断涌现，预计2023年电网数字化业务将快速恢复，团队保持稳定。2）非电网能源数字化：考虑到疫情后下游客户的付费能力等问题，公司主动收缩了相关业务（主要为城市、工业等），团队人数已从2022年初的1000多人减少至约600人，并将进一步收缩，相关业务的项目和团队优化的过程预计在2022年对公司净利润产生一次性的影响。  能源互联网业务超30%快速增长。“新电途”聚合充电平台高速发展，2022年充电量超20亿度，全年公共充电市占率10%，营销补贴效率不断提升，度电亏损持续收窄，逐步接近盈亏平衡点。随着经济活动的恢复、电动车渗透率不断提升，预计2023年充电业务将继续保持高速增长。2022年三季度以来，公司基于能源互联网平台的积累，在分布式光伏聚合售电，工商业用户代理购电，需求侧响应等电力市场主要交易品种均已完成验证，交易量突破千万度，2023年预计将实现快速增长。  互联网电视业务小幅下滑，主要为终端业务下滑所致，平台运营和用户量仍持续增长。  投资建议：在电网加大“十四五”期间投入以及电力市场化改革的背景下，公司能源数字化+能源互联网双轮驱动，发展可期。因公司2022年（尤其四季度）受疫情等因素影响，我们相应下调公司业绩预期，预计2022-2024年营收分别为46.05、61.56、81.20亿元；归母净利润分别为5.57、11.37、16.23亿元；对应EPS分别为 0.53、1.09、1.55元，当前股价对应PE分别为47/23/16倍。维持“买入”评级。  风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。 -0.6-0.4-0.200.27-Feb19-Apr29-Jun8-Sep18-Nov28-Jan朗新科技沪深300 [Table_Title] 业绩受战略收缩等因素短期影响，2023增长可期 [Table_ReportDate] 朗新科技(300682)公司简评报告 | 2023.01.31 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 盈利预测 [Table_Profit] 币种：人民币 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 46.39 46.05 61.56 81.20 营收增速（%） 36.98 -0.75 33.70 31.90 净利润（亿元） 8.47 5.57 11.37 16.23 净利润增速（%） 19.77 -34.18 104.01 42.72 EPS(元/股) 0.81 0.53 1.09 1.55 PE 31 47 23 16 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图1 朗新科技2017-2022Q3营业收入（左轴）及增速（右轴） 图2朗新科技2017-2022Q3归母净利润（左轴）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图3朗新科技2017-2022Q3毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 7.8310.1529.6833.8746.3926.034.4629.7011.1014.1036.9819.2901020304001020304050201720182019202020212022Q1-Q3营业收入（亿元）同比(%)1.391.3410.207.078.472.8713.97-3.92444.40-30.6919.7755.58-1000100200300400500024681012201720182019202020212022Q1-Q3归母净利润（亿元）同比(%)50.4649.7844.5345.8643.4241.5217.6411.0336.3721.0918.158.540102030405060201720182019202020212022Q1-Q3毛利率(%)净利率(%) 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20212022E2023E2024E现金流量表（百万元）20212022E2023E2024E流动资产6254.76527.17767.29503.5经营活动现金流163.9715.739.4308.7现金1966.52333.82216.92190.7净利润846.9557.41137.21622.9应收账款2070.81980.42647.93492.6折旧摊销64.1125.8138.5145.2其它应收款84.684.0112.3148.1财务费用11.2-2.5-4.8-4.2预付账款141.2144.0175.4229.6投资损失-26.4-98.9-118.5-108.7存货300.2306.2372.9488.1营运资金变动-804.1125.7-1156.2-1404.2其他1529.71518.22029.82677.4其它77.1-0.325.933.1非流动资产2595.12748.82889.73024.1投资活动现金流-302.7-180.6-161.0-170.8长期投资219.7219.7219.7219.7资本支出-187.0-257.4-257.4-257.4固定资产73.092.6101.8106.3长期投资152.60.00.00.0无形资产1437.41444.01450.41456.4其他-268.376.896.486.6其他314.6314.6314.6314.6筹资活动现金流-87.6-167.84.8-164.2资产总计8849.89275.910656.912527.6短期借款-13.30.00.00.0流动负债1609.31595.01821.52213.0长期借款148.3-44.80.00.0短期借款14.014.014.014.0其他190.6-125.50.0-168.5应付账款819.8836.31018.41333.2现金净增加额-226.4367.3-116.8-26.3其他78.479.997.4127.5主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债714.4714.4714.4714.4成长能力长期借款103.7103.7103.7103.7营业收入37.0%-0.8%33.7%31.9%其他71.571.571.571.5营业利润7.6%-29.8%104.7%43.1%负债合计2323.72309.42535.92927.4归属母公司净利润19.8%-34.2%104.0%42.7%少数股东权益120.1128.6145.9170.7获利能力归属母公司股东权益6406.06837.97975.09429.5毛利率43.4%41.8%47.0%47.4%负债和股东权益8849.89275.910656.912527.6净利率18.3%12.1%18.5%20.0%利润表（百万元）20212022E2023E2024EROE13.2%8.2%14.3%17.2%营业收入4639.44604.66156.48120.4ROIC12.4%7.9%13.9%16.8%营业成本2625.22677.83261.14269.0偿债能力营业税金及附加16.416.321.828.7资产负债率26.3%24.9%23.8%23.4%营业费用313.6391.4461.7552.2净负债比率1.8%1.3%1.1%0.9%研发费用572.3566.4751.1933.8管理费用353.9414.4492.5609.0流动比率3.894.094.264.29财务费用-7.4-2.5-4.8-4.2速动比率3.703.904.064.07资产减值损失-17.3-17.3-17.3-17.3营运能力公允价值变动收益-1.1-1.1-1.1-1.1总资产周转率0.520.500.580.65投资净收益139.2100.0119.6109.8应收账款周转率2.342.112.472.46营业利润886.2622.41274.21823.3应付账款周转率3.713.233.523.63营业外收入0.50.50.50.5每股指标(元)营业外支出5.35.35.35.3每股收益0.810.531.091.55利润总额881.5617.71269.51818.5每股经营现金0.160.680.040.30所得税39.651.8115.0170.9每股净资产6.136.547.639.02净利润841.9565.91154.51647.7估值比率少数股东损益-5.08.517.324.7P/E30.946.923.016.1归属母公司净利润846.9557.41137.21622.9P/B4.083.823.282.77EBITDA925.0745.81408.01964.2EV/EBITDA27.5234.1418.0812.96EPS（元）0.810.531.091.55 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 傅梦欣，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，2022年3月加入首创证券，主要覆盖信创、网络安全、能源IT等领域。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批