2022年业绩快报点评：业绩高增，资产质量优异

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年02月01日增持苏州银行（002966.SZ）2022年业绩快报点评业绩高增，资产质量优异核心观点公司研究·财报点评银行·城商行II证券分析师：田维韦证券分析师：王剑021-60875161021-60875165tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520030002S0980518070002证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001基础数据投资评级增持(维持)合理估值收盘价7.81元总市值/流通市值28637/27664百万元52周最高价/最低价8.14/5.82元近3个月日均成交额206.93百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《苏州银行（002966.SZ）2022年三季报点评-营收增速提升，拨备充足》——2022-10-24《苏州银行（002966.SZ）2022半年报业绩快报点评-业绩提升，资产质量优异》——2022-07-19《苏州银行（002966.SZ）-大零售战略持续深化》——2022-03-29《苏州银行-002966-深度报告：大零售战略深化，盈利有望提升》——2022-02-23苏州银行披露2022年业绩快报。2022年实现营收117.63亿元，同比增长8.62%，实现归母净利润39.18亿元，同比增长26.10%。2022年加权ROE为11.52%，同比提升1.56个百分点。四季度非息收入下降拖累营收增速，净利润实现高增。2022年全年营收增长8.62%，四季度单季营收仅增长0.11%，预计主要是四季度债市大幅调整拖累公司理财业务手续费收入和其他非息收入。2022年全年归母净利润增长26.10%，其中四季度单季增长26.9%，保持高增。公司营收增速和归母净利润增速偏离度较大，主要是资产质量优异，信用成本有所下行。规模维持高增。期末资产总额5245亿元，较年初增长15.79%；期末贷款总额2506亿元，较年初增长17.51%；期末存款余额3163亿元，较年初增长16.57%。公司近年来持续发力大零售业务，同时积极加大异地业务布局，规模持续高增，资产结构逐步优化。不良率维持低位，拨备覆盖率高位。公司资产质量优异，期末不良率0.88%，与9月末持平，较年初下降23bps；拨备覆盖率530.81%，较9月末下降了1.7个百分点，较年初提升了107.9百分点。上半年公司加大不良核销处置力度，存量不良大幅出清，不良率降至低位，拨备覆盖率大幅提升至高位。下半年公司持续加强风险管控，严格管控新增不良，不良率维持在低位。投资建议：2022年公司进一步坐实资产质量，不良率降至低位，拨备覆盖率提升至上市银行前列，抵御风险的能力增强。同时，苏州银行积极发力大零售，财富管理业务发展潜力较大，预计未来ROE中枢有望提升。由于业绩快报披露数据有限，我们暂不调整盈利预测，维持2022-2024年净利润38.34/44.92/52.56亿元预测，对应23.4%/17.2%/17.0%的增速，对应摊薄EPS为1.15/1.35/1.58元，动态PB为0.81x/0.74x/0.67x，维持“增持”评级。风险提示：稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期，可能会对银行资产质量产生不利影响。业绩快报披露的主要财务数据为初步核算数据，可能与最终公告的财务报告中披露的数据存在差异。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)10,36410,82911,58512,84914,275(+/-%)10.0%4.5%7.0%10.9%11.1%净利润(百万元)2,5723,1073,8344,4925,256(+/-%)4.0%20.8%23.4%17.2%17.0%摊薄每股收益(元)0.770.931.151.351.58总资产收益率0.72%0.76%0.82%0.87%0.91%净资产收益率9.5%10.5%11.9%12.8%13.6%市盈率(PE)11.19.27.56.45.4股息率2.8%3.3%4.0%4.7%5.5%市净率(PB)0.960.880.810.740.67资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2附表：财务预测与估值每股指标（元）2020A2021A2022E2023E2024E利润表（十亿元）2020A2021A2022E2023E2024EEPS0.770.931.151.351.58营业收入1011121314BVPS8.929.7910.6611.6712.84其中：利息净收入888910DPS0.240.280.350.400.47手续费净收入11112其他非息收入22233资产负债表（十亿元）2020A2021A2022E2023E2024E营业支出77778总资产388453516580647其中：业务及管理费33444其中：贷款181204227250275资产减值损失43333非信贷资产207249289330372其他支出00000总负债357419479539237营业利润34567其中：存款250278307336364其中：拨备前利润778910非存款负债107140172203237营业外净收入(0)(0)000所有者权益3134374145利润总额34567其中：总股本33333减：所得税11111普通股东净资产3033363943净利润33456归母净利润33445总资产同比13.0%16.7%14.0%12.3%11.5%其中：普通股东净利润33445贷款同比16.6%12.5%11.5%10.0%10.0%分红总额11112存款同比12.6%11.3%10.3%9.3%8.5%贷存比72%73%74%74%76%营业收入同比10.0%4.5%7.0%10.9%11.1%非存款负债/负债30%34%36%38%39%其中：利息净收入同比15.4%0.7%4.5%11.5%11.3%权益乘数12.413.213.814.114.3手续费净收入同比0.0%29.4%15.0%5.0%10.0%归母净利润同比4.0%20.8%23.4%17.2%17.0%资产质量指标2020A2021A2022E2023E2024E不良贷款率1.38%1.11%0.88%0.88%0.88%业绩增长归因2020A2021A2022E2023E2024E信用成本率2.49%1.85%1.45%1.31%1.19%生息资产规模12.0%14.2%13.9%11.1%11.9%拨备覆盖率292%423%552%570%581%净息差（广义）3.4%-13.6%-9.4%0.4%-0.5%手续费净收入-3.3%2.7%1.3%-0.8%-0.2%资本与盈利指标2020A2021A2022E2023E2024E其他非息收入-2.1%1.1%1.2%0.3%-0.1%ROA0.72%0.76%0.82%0.87%0.91%业务及管理费3.1%-3.3%0.0%0.0%-0.0%ROE9.5%10.5%11.9%12.8%13.6%资产减值损失-12.2%16.3%15.2%6.0%5.7%核心一级资本充足率11.26%10.37%9.90%9.65%9.52%其他因素3.2%3.2%1.3%0.2%0.2%一级资本充足率11.30%10.41%9.94%9.69%9.56%归母净利润同比4.0%20.8%23.4%17.2%17.0%资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032