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根据公告,江淮汽车2022年预计实现归母净利润-14.37亿元,全年预计实现扣非归母净利润-25.65亿元。主要原因是主营业务受疫情和芯片短缺影响,销售各类汽车及底盘减少,毛利减少,同时政府补助减少和资产处置收益减少。然而,公司积极与大众合作,有望持续受益;收购蔚来资产,深化合作关系,蔚来车型放量有望为公司持续贡献业绩全新增量;自身商用车方面皮卡事业部单独运作,轻卡新产品有序推进,有望迎来改善。因此,我们下调江淮汽车2022-2024年业绩预测,维持“买入”评级。但需关注芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险,对外合作进展不及预期等风险。