2022年业绩预增点评：高增长延续，龙头竞争力有望凸显

维持“增持”评级。公司发布业绩快报，预计22年实现收入393.55亿元，同比增长71.84%；归母净利润88.14亿元，同比增长72.91%；经调整净利润93.99亿元，同比增长83.17%。符合预期。考虑到非经常损益影响，下调22年EPS预测至2.98（-0.04）元，维持23、24年EPS预测为3.41、4.61元。参考可比公司估值，给予23年目标估值PE 35X，维持目标价为119.35元，维持增持评级。 经营韧性显现。2022年虽然受到疫情扰动，但全球布局及全产业链覆盖的优势助力公司高速发展。经调整净利润增长超过收入增速，体现公司经营效率优化和规模效应提升。市场担忧未来行业供需关系变化带来的业绩增长不确定性，但我们认为现在的估值水平已经较充分体现悲观预期。供给端，公司拥有全球稀缺的高端产能、丰富的项目交付经验和高效的执行力；需求端，公司依托CRDMO/CTDMO一体化优势，早期项目储备丰富，业务结构合理，项目漏斗逐渐走向后期，22年Q1-Q3扣除新冠商业化项目后化学业务增速达到38.3%。 先行指标高景气。22Q3季末合同负债39.6亿，同比增长55%；员工总数预计22年同比增长超31%；22年资本开支约90-100亿元，同比增长30%以上，彰显公司对未来业务高增长的信心。寡核苷酸和多肽药物等新分子CDMO服务项目数量22Q3末同比提升101%，收入同比增长406%。 催化剂：新兴业务贡献业绩；公司传统业务运营效率进一步提升。 风险提示：经济周期和政策变化风险；地缘政治风险；汇率波动风险。