1月制造业PMI数据点评：至暗已过，曙光初现

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 至暗已过，曙光初现 [Table_Title2] ──1月制造业PMI数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。 ► 1月制造业PMI为50.1% 1月，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回升3.1个百分点，重回扩张区间。随着疫情影响渐弱，生产生活开始陆续恢复，叠加春节消费显著回升，制造业景气水平出现较快回升，重新升至临界水平之上。 从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均出较大幅度回升。其中，生产指数回升5.2个百分点；新订单指数回升7.0个百分点，市场需求快速修复；原材料库存指数回升2.5个百分点；从业人员指数回升2.9个百分点；供应商配送时间指数上升7.5个百分点。 大、中和小型企业PMI指数均明显回升。其中，大型企业PMI为52.3%，比上月上升4.0个百分点，修复更为明显；中、小型企业PMI分别为48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5个百分点。 ► 进出口边际回升，内外需环比改善 1月新订单指数为50.9%，比上月上升7个百分点，重回扩张区间。疫情影响渐褪叠加春节消费复苏，市场需求显著回升。 内需：进口指数46.7%，回升3.0个百分点，内需边际回升。 外需：新出口订单指数46.1%，回升1.9个百分点，较上月边际改善。但受海外主要经济体增长放缓的影响，外需改善幅度略低于内需。 1月份人民币中间价累计升值2042个基点，需继续关注人民币升值对于内外需的影响。 ► 制造业生产快速修复，企业信心明显增强 1月生产指数为49.8%，较上月回升5.2个百分点，制造业生产活动显著修复。生产经营活动预期指数为55.6%，高于上月3.7个百分点。 原材料库存49.6%，上升2.5个百分点；产成品库存47.2%，上升0.6个百分点。两项库存指数边际改善，市场需求恢复，企业开始主动补库存。 ► 价格指数边际分化，关注通胀升温可能 1月价格指数出现边际分化。制造业原材料采购价格指数继续上涨，产品出厂价格指数水平降幅则有所扩大。后续应关注在需求快速修复以及原材料价格上涨的影响下，通胀升温的潜在可能。 综合PMI价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计1月PPI当月同比将在-0.5%附近。 ► 服务业触底回升，建筑业保持扩张 1月份，非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升12.8个百分点，高于临界点，非制造业景气水平触底回升。其中，服务业商务活动指数触底回升，较前月上升14.6个百分点至54.0%，时隔5个月重回扩张区间；建筑业商务活动指数为56.4%，较前月上升2.0个百分点，继续保持扩张。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年01月31日 138422 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 1月制造业PMI为50.1%..........................................................................................................................................................................3 2. 进出口边际回升，内外需环比改善......................................................................................................................................................4 3. 制造业生产快速修复，企业信心明显增强 ........................................................................................................................................5 4. 价格指数边际分化，关注通胀升温可能.............................................................................................................................................6 5. 服务业触底回升，建筑业保持扩张......................................................................................................................................................7 6. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1 1月制造业PMI为50.1%，回升3.1个百分点 ..........................................................................................................................3 图2 分类指数均出现较大幅度回升 .......................................................................................................................................................3 图3 大、中和小型企业PMI显著回升 ...................................................................................................................................................3 图4 1月制造业市场需求快速恢复 ........................................................................................................................................................4 图5 新订单指数为50.9%，回升7.0个百分点 ..................................................................................................................................4 图6 新出口订单指数46.1%，回升1.9个百分点..............................................................................................................................4 图7 进口指数46.7%，回升3.0个百分点 ...........................................................................................................................................4 图8 在手订单指数44.5%，回升1.4个百分点 ..................................................................................................................................5 图9 采购量50.4 %，回升5.5个百分点 .............................................................................................................................................5 图10 1月制造业生产指数49.8%............................................................................................................................................................5 图11 1月制造业生产指数回升5.2个百分点 ....................................................................................................................................5 图12 原材料库存49.6%，回升2.5个百分点 ....................................................................................................................................6 图13 产成品库存47.2%，回落0.6个百分点.......................................................................................................................................6 图14 1月出厂价格回落，原材料价格回升 .........................................................................................................................................6 图15 1月出厂价格回落0.3个百分点..................................................................................................................................................6 图16 1月原材料采购价格回升0.6个百分点 ....................................................