国际油运市场近期持续火热，波罗的海油运价格指数自2月9日的682点大幅上涨至3月3日的1497点，涨幅高达119.50%。上涨的原因包括俄乌冲突加剧了市场对于国际石油供应链的担忧，以及油运行业的周期性，2021年整体低迷的油运市场此番上涨是否意味着新一轮上行周期的开启？投资逻辑运力的供需错配是油运行业周期变换的最根本原因。运力的供给端主要受到新船的交付、老旧船舶的拆解以及地缘政治等因素的影响；运力的需求端则主要来自于世界各国对于原油的消费需求、累库存以及储油套利的需求、运距变化的因素影响。最直接反映周期变化的则是油运价格的变化。回顾2008年以来的油运市场可以发现明显的周期性特征。2008年金融危机后，全球经济持续低迷，世界各国采取宽松的货币政策，极大地推高了原油价格，这在很大程度上抑制了原油的需求。2013-2015年，VLCC年度平均运价从2013年的20000美元/天大幅上涨至2015年的70000美元/天左右，涨幅高达近250%。这主要是受到OPEC大幅增产，采取低油价策略以此打击美国石油份额的影响，极大地刺激了全球对原油的需求，世界各国开始进入补库存阶段，油运的需求也随之水涨船高。2016-2018年，油轮新船订单运力持续释放。同一时间，OPEC开始采取限产措施，油价快速反弹，极大地抑制了全球的石油需求，全球再一次进入去库存阶段，由此对油运的需求大幅减弱，油运市场转熊。从油运行业过去几次的行情不难发现，行业整体呈现出牛市短、熊市长的特点。同时，从油运价格的走势来看，一旦行情开始，运价的弹性十分巨大。这对于油运公司的业绩以及估值有着明显的提振作用。关于近期持续上行的油运指数是否暗示着油运新一轮景气周期的开启，接下来本文将从石油的需求、油轮的供需情况来详细分析，以此来判断行业今年的走势以及目前行业所处的周期位置。
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