铝行业报告：需求复苏，行情大年有望启动

报告标题：需求复苏，行情大年有望启动——铝行业报告 一、供应：全球产能增量有限 国内电解铝产能接近天花板，供应扩张受限。根据安泰科统计，截至2022年12月底，中国电解铝建成产能4430万吨/年，较上年增加105万吨/年；运行产能4064万吨/年，较年初增加294万吨/年，接近4500万吨/年的电解铝产能“天花板”，未来国内电解铝供应或呈偏紧态势。全年复产产能421万吨/年，大部分为2021年因能耗双控和限电等因素而减产的产能在2022年又恢复生产，新投产能214万吨/年。 二、消费：下游消费多点开花 近期住建部、央行、银保监会等连续出台房地产新政，房地产重回支柱行业地位，铝材属于地产后周期，有望率先受益。同时光伏、新能源汽车等用铝量不断提升，铝下游消费多点开花。 三、电解铝仍将短缺 供应中增速的条件下预计2023-2025年全球电解铝短缺12/31/80万吨，供应高增速的条件下预计2023-2025年电解铝过剩38/169/70万吨。 四、投资建议 建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份。 五、风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

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