电气设备行业点评报告：四台华龙机组有望启动，核电行业迎复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 四台华龙机组有望启动，核电行业迎复苏 [Table_Summary] 报告摘要： 事件：《每日经济新闻》等信息显示，中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组，以及中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组在30日获得核准，四台机组拟采用融合后华龙一号技术。 点评： 三年零核准局面有望结束，华龙腾飞在即。2018年，包括田湾、阳江、三门AP1000、台山EPR等七台机组先后具备商业运行条件，保持密集投产态势，但仍未有新机组核准，空窗期已长达三年。较之AP1000堆型，目前国内在建的华龙一号示范工程均按预期计划向前推进，工程安全和质量处于良好受控状态，其中，福清核电5号机组有望在2020年建成。华龙堆型是在二代改进成熟机型基础上的进一步改进,不同于AP1000的革新型，改进型的推广建设可不受示范验证工程是否建成的限制，有望实行小批量推广，除此次四台机组外，昌江二期、宁德5、6号、防城港5、6号机组有望成为华龙技术在国内发展的下一批目标厂址。 我国核电装机及发电占比小，具有较大发展空间。中电联统计，2018年全国核电发电量约2944亿千瓦时，同比增长18.6%，仅占全国总发电量的4.2%（相当于少消耗0.9亿吨标准煤，减少二氧化碳排放2.8亿吨），与全球核电发电量占比10.3%相比，差距明显。作为清洁低碳、发电稳定的电源，核电仍具有较大的发展空间。 扩内需、补短板优势明显。在当前经济下行压力加大的背景下，特高压、高铁等基建补短板力度持续加大，核电建设投资数额大（双机组投资额超过250亿），且覆盖产业链长、见效快，成为逆周期投资、拉动增长的重要选项。自主可控方面，国产化捷报频传，2018年9月，由沈鼓和哈电共同承制的首台AP1000屏蔽电机主泵顺利完成全部产品试验和试验后拆检，标志着已全面具备了AP1000屏蔽电机主泵的国产化制造能力；华龙一号国产化率已接近90%，对美国设备无明显依赖。 投资建议：近年来核电的不确定性已压低行业估值，随着形势的逐渐明朗，板块估值将逐渐回升。目前我国能源结构面临低碳化 走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《20190105太平洋电力设备与新能源行业周报：恒大收购卡耐，海外光伏超预期》--2019/01/28 [Table_Author] 证券分析师：张文臣 电话：010-88321731 E-MAIL：zhangwc@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010005 证券分析师：周涛 电话：010-88321940 E-MAIL：zhoutao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120001 证券分析师：刘晶敏 电话：010-88321616 E-MAIL：liujm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516050001 证券分析师：方杰 (36%)(29%)(21%)(13%)(5%)3%18/1/3118/3/3118/5/3118/7/3118/9/3018/11/30电气设备 沪深300 [Table_Message] 2019-01-31 行业点评报告 看好/维持 电气设备 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 电话：010-88321942 E-MAIL：fangjie@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120002 转型,我们认为随着第三代技术得到验证,核电新一轮发展周期有望到来，考虑到2020年看88GW总装机目标未变，堆积的机组有望在十三五后期批量释放（每年6-8台），同时按每年出口2台机组估计，则每年新增机组可达10台。按单台140亿测算，市场空间超过1400亿，其中设备市场可达800亿。推荐东方电气、应流股份、久立特材、江苏神通。 风险提示：审批节奏低于预期，核电建设进度低于预期。 行业点评报告 P3 报告标题 图表1：在运核电项目（截止2019年1月30日） 资料来源：国家核安全局，太平洋证券整理 图表2：在建核电项目（截止2019年1月30日） 资料来源：国家核安全局，太平洋证券整理 图表3：待建、储备部分核电项目 资料来源：国家核安全局，太平洋证券整理 省份 项目 机组号 装机容量MW 型号 开工时间 并网时间 主要股东 浙江 秦山核电站 1 310 CNP300 1985.3 1991.12 中核 浙江 秦山二期 1-4 4×650 CNP600 1996.6 2002.2 中核 浙江 秦山三期 1-2 2×728 CANDU6 1998.6 2002.11 中核、国电投 浙江 方家山 1-2 2×1080 CPR1000(M310+) 2008.12 2014.12 中核 浙江 三门 1-2 2×1250 AP1000 2009.4 2018.9 中核 山东 海阳 1-2 2×1250 AP1000 2009.12 2018.10 国电投 江苏 田湾核电 1-4 4×1060 VVER-1000 1999.1 2007.5 中核、国电投 福建 福清核电 1-4 4×1080 CPR1000(M310+) 2008.11 2014.8 中核、华电 福建 宁德核电 1-4 4×1080 CPR1000 2008.2 2012.12 中广核、大唐 海南 昌江核电 1-2 2×650 CNP600 2010.4 2015.11 中核、华能 广东 大亚湾 1-2 2×984 M310 1987.8 1993.8 中广核 广东 岭澳 1-2 2×990 M310 1997.5 2002.2 中广核、中核 3-4 2×1080 CPR1000 2005.12 2010.7 中广核 广东 台山 1 1×1750 EPR 2009.10 2018.12 中广核、法电 广东 阳江核电 1-5 5×1080 CPR1000 2009.4 2013.12 中广核 辽宁 红沿河核电 1-4 4×1118 CPR1000 2008.3 2013.2 中广核、国电投 广西 防城港核电 1-2 2×1080 CPR1000 2010.7 2015.1 中广核 合计 45 45900MW 省份 项目 机组号 装机容量 MW 型号 开工时间 主要股东 山东 石岛湾核电 1 200 高温气冷堆 2012年12月 华能、中核建 广东 台山核电 2 2×1750 EPR 2009年10月 中广核、法电 广东 阳江核电 6 2×1080 ACPR1000 2013年9月 中广核 辽宁 红沿河核电 5-6 2×1118 ACPR1000 2015年3月 中广核、国电投 福建 福清核电 5-6 2×1080 华龙一号 2015年5月 中核、华电 广西 防城港核电 3-4 2×1080 华龙一号 2015年12月 中广核 江苏 田湾核电 5-6 2×1180 M310+ 2015年12月 中核、国电投 合计 11 12180MW 省份 项目名称 机组 装机容量MW 堆型 主要股东 山东 CAP1400示范工程 1-2 2×1400 CAP1400 国家电投 江苏 田湾核电 7-8 2×1200 VVER-1200 中核 辽宁 徐大堡核电 1-2 2×1250 AP1000 中核 辽宁 徐大堡核电 3-4 2×1200 VVER-1200 中核 广东 惠州核电 1-2 2×1150 华龙一号 中广核 福建 漳州核电 1-2 2×1150 华龙一号 中核、国电 福建 宁德核电 5-6 2×1150 华龙一号 中广核、大唐 浙江 三门二期 3-4 2×1250 AP1000 中核 山东 海阳二期 3-4 2×1250 AP1000 国家电投 广东 陆丰核电 1-2 2×1250 AP1000 中广核 河北 海兴核电 1-2 2×1250 AP1000 中核 海南 昌江核电 3-4 2×1250 华龙一号 中核、华能 广西 防城港核电 5-6 2×1150 华龙一号 中广核 广西 白龙核电 1-2 2×1250 AP1000 国家电投 福建 莆田核电 1-2 2×1250 AP1000 中核 广东 台山核电 3-4 2×1750 EPR 中广核 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 华北销售 付禹璇 18515222902 fuyx@tpyzq.com 华东销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 华东销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 华东销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 华南销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 华南销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 华南销售 陈婷婷 18566247668 chentt@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来