豆粕周度报告：阿根廷干旱担忧加剧，美豆突破1500美分

豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕周度报告 报告要点： 国外方面，当前美豆出口销售符合市场预期，叠加阿根廷产区干旱担忧，CBOT美豆向上突破1500美分/蒲。尽管上周末阿根廷产区有降水记录，但过低的降水量不足以缓解当前严峻干旱。目前圣达菲中北部和两个核心地区是干旱影响最严重地区，未来两周内若没有新的降雨，播种面积预计将减少50万公顷，1月阿根廷产区天气情况将成为全球大豆市场关注的焦点。 国内方面，伴随着大豆到港量增加，油厂开机率持续维持高位，豆粕库存已连续五周累增，国内供应日趋宽松。下游消费来看，由于临近春节，下游还有一定备货需求存在，短期内对现货价格尚有一定支撑。 整体来看，进入1月后，现货端春节前由于尚有备货需求支撑，报价或将继续企稳；05合约受南美天气炒作影响，盘面价格预计将跟随美豆高位震荡为主。 风险点：拉尼娜影响、宏观因素 创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 阿根廷干旱担忧加剧，美豆突破1500美分 2022年12月31日 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1 价格表现 ................................................................ 3 1.2 价差表现 ................................................................ 4 1.3成交情况 ................................................................ 5 二、国外供需情况 .................................................. 6 2.1 美国：出口销售符合预期 .................................................. 6 2.1.1 极地风暴对美豆影响较小 .....................................................................................................................................................6 2.1.2 出口销售符合预期 ...................................................................................................................................................................6 2.1.3驳船运费继续下降 ....................................................................................................................................................................8 2.2 巴西：产区天气情况较好，早熟大豆开始收获 ................................. 9 2.2.1出口低于此前预期 ....................................................................................................................................................................9 2.2.2 播种基本完成，早熟大豆开始收获 ............................................................................................................................... 10 2.3 阿根廷：干旱持续 ....................................................... 12 2.3.1 播种缓慢推进 ......................................................................................................................................................................... 12 2.3.2 干旱影响或将持续 ................................................................................................................................................................ 12 2.3.3 大豆美元政策加快销售....................................................................................................................................................... 14 三、国内豆粕供需情况.............................................. 14 3.1 国内供给 ............................................................... 14 3.1.1 国内大豆周度到港量 ........................................................................................................................................................... 14 3.1.2 买船进度 .................................................................................................................................................................................. 15 3.1.3 进口盘面榨利 ......................................................................................................................................................................... 16 3.1.3压榨及开机情况 ...................................................................................................................................................................... 16 3.1.4主要油厂豆粕库存 ................................................................................................................................................................. 17 3.2 豆粕下游需求 ........................................................... 17 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 价格表现 盘面来看，本周连粕在阿根廷天气干旱炒作带动下震荡上行，截至周五，主力合约M05收至3936元/吨（上周五收盘价为3788元/吨），周度涨幅达3.9%，持仓134.8万手。同时，01合约在本周五最后一个交易日，以期货价格大幅上涨实现基差修复，最终收至4688元/吨，与现货价格基本平水。 外盘来看，本周一CBOT因圣诞节休市，节后回来在上周末阿根廷核心产区降水不及预期的情况下，CBOT美豆3月合约冲高至1500美分/蒲以上，创近六个月以来新高，截至周五，CBOT美豆收至1516.5美分/蒲，周度涨幅2.4%。目前，阿根廷干旱为美豆注入较多天气升水，后续阿根廷产区天气情况将仍是市场关注重点。 现货来看，本周现货报价跟随盘面回升至4640-4740元/吨，周度涨跌幅度在-30至+100元/吨。当前现货明显弱于盘面，主要原因如下：一方面，随着大豆到港量增加，油厂开机率始终高位运行，豆粕库存不断回升，国内供应增加，部分地区贸易商出货意愿增强，对现货价格造成打压；另一方面，近期由于生猪大量出栏，下游需求减弱，饲料企业备货延迟，市场成交清冷，打击了油厂及贸易商挺价信心。尽管现货偏弱，但春节前现货价格或将继续企稳。随着春节临近，下游备货需求已陆续启动，补库需求对豆粕价格将有一定支撑，此外豆粕产量虽然增加，但供应压力并不明显，因此短期内现货价格或将继续企稳。 基差来看，本周在期价上涨和现货企稳下，基差回落至700-800左右。但当前对标05合约，期货对现货仍有较大幅度贴水，因此，当前高基差格局下，叠加盘面榨利依旧亏损，我们认为当下时间节点，看空远月仍有较大风险。 各地区现货价格本周末上周末周度变化周度变动幅度各地基差(05)本周末上周末周度变化周度变动幅度广东474046401002.16%广东804852-48-5.63%广西48004780200.42%广西864992-128-12.90%山东46404560801.75%山东704772-68-8.81%天津46504680-30-0.64%天津714892-178-19.96%江苏47004620801.73%江苏764832-68-8.17% 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1.2 价差表现 月间价差来看，本周最后一日1-5价差在01合约大幅上涨情况下，最终收至752元/吨，以创历史新高的价格完成最后的落幕。3-5价差来看，本月初，在买船加速同时叠加生猪下跌情况下，引发市场对03合约供需强弱转换的担忧，3-5反套走出趋势，但近两周，因盘面榨利持续较差，买船再次转慢，3-5价差再度走阔，短期内在南美产量未定及高基差格局下，正套依旧是较好选择。 图表 1：豆粕主力合约价格走势 （元/吨） 图表 2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲） 300032003400360038004000420044004600