医药生物行业2022医保谈判：降幅整体温和，清晰合理规则下有多样选择

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 医药生物 2023年01月20日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 研究助理 李霁阳 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《医药行业周报：AD药物取得突破，看好医药消费和科技崛起》，2023.1.15 2.《美股医药2022年度复盘》，2023.1.15 3.《医疗服务行业专题：长坡厚雪，百花齐放》，2023.1.13 4.《东诚药业（002675.SZ）：多元业务布局的高成长核药龙头企业》，2023.1.12 5.《奕瑞科技（688301.SH）：成长三部曲，打造全球影像设备核心零部件领导者》，2023.1.11 2022医保谈判：降幅整体温和，清晰合理规则下有多样选择 [Table_Summary] 投资要点：  事件：1 月 18 日，国家医保局公布了 2022 新版医保目录的调整结果。总体来看，本次调整，共有 111 个药品新增进入目录。其中，3 种目录外非独家药品直接调入，均为国家集采中选品种；17 种目录外非独家药品通过竞价准入方式被调入；91 种目录外独家药品通过谈判准入方式被调入。另有 3 种国家药监部门注销文号的原目录内药品被调出。从谈判/竞价情况看，147 个目录外药品参与谈判和竞价 (含原目录内药品续约谈判)，121 个药品谈判或竞价成功，总体成功率达 82.3%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达 60.1%，与往年基本持平。新版目录将于 3 月 1 日落地实施。  新冠药物：阿兹夫定片本次通过谈判正式获纳入国家医保药品目录，本次调整后，阿兹夫定片医保价格降价约35%。此前，2022年8月，阿兹夫定片已被临时性纳入医保支付范围，现行医保挂网价270元/瓶（1mg，35片）将按新冠药品医保临时支付政策执行至2023年3月31日，4月1日起将按本次调整后的新价格执行。辉瑞Paxlovid未进入，国家医保局不会再和辉瑞就Paxlovid举行专门的谈判。  PD-1单抗双抗领域：恒瑞医药卡瑞利珠单抗新增4项适应症，涵盖鳞状非小细胞肺癌一线、食管癌一线、鼻咽癌一线和三线治疗，均通过“简易续约”纳入新版目录；百济神州百泽安®新增四项适应，分别为二线NSCLC、MSI-H/dMMR 实体瘤、一线食管鳞癌，一线鼻咽癌；信达生物达伯舒®此次胃癌和食管癌适应症首次纳入国家医保药品目录。首次谈判的PD-1类品种均未纳入，包括复宏汉霖的PD-1单抗、康宁杰瑞/思路迪/先声的PD-L1单抗、康方生物PD-1/CTLA4双抗产品未纳入。  多款国产药物纳入医保。恒瑞医药CDK4/6抑制剂达尔西利，AR抑制剂瑞维鲁胺均纳入医保，均为同类产品中首个国产品种；亚盛医药奥雷巴替尼片，作为中国唯一第三代BCR-ABL抑制剂成功纳入；EGFR赛道中，阿斯利康术后辅助适应症未纳入，翰森制药和艾力斯三代EGFR产品均成功拓展一线适应症；罗欣药业P-CAB替戈拉生成功纳入医保；荣昌生物维迪西妥单抗新增尿路上皮癌适应症；再鼎医药瑞派替尼和奥马环素均成功纳入；和黄医药国内首款MET抑制剂赛沃替尼本次也成功纳入。  医保选择更加多样，谈判降幅整体温和。我们认为本次医保谈判充分体现了目录调整工作的科学性、透明度和规范性。同时创新实施竞价准入和增加适应症简易续约，有利于减轻企业负担、稳定合理预期。本次谈判降幅整体符合预期，个别品种选择不进医保，凭借自身差异化优势进行市场定价，体现了中国创新药在医保选择上更加自主。我们认为，本次谈判体现了国家医保减轻患者负担的同时也支持创新的态度，利好创新药行业整体发展，建议重点关注恒瑞医药、百济神州、再鼎医药、荣昌生物、信达生物、和黄医药、贝达药业、亚盛医药等创新药企。  风险提示：政策不确定性风险、销售不及预期风险、竞争加剧风险等 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%2022-012022-052022-09沪深300 行业点评 医药生物 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 陈铁林 德邦证券研究所副所长，医药首席分析师。研究方向：国内医药行业发展趋势和覆盖热点子行业。曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券。所在团队获得医药生物行业卖方分析师2019年新财富第四名，2018年新财富第五名、水晶球第二名，2017年新财富第四名，2016年新财富第五名，2015年水晶球第一名。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。