费用计提、产销下滑、汇率波动影响业绩

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兖矿能源发布2022年业绩预增公告，预计实现归母净利润约308亿元，同比增长89%。预计实现扣非归母净利润306亿元，同比增长89%。Q4业绩环比下滑，主因：（1）公司自产煤产销下滑；（2）化工板块受原材料价格上涨以及下游需求走弱等影响，盈利能力同比下降；（3）2022年度集团计提资产减值准备约24亿元（影响2022年净利润同比减少12亿元），一次性计入未确认融资费用约11亿元（影响2022年净利润同比减少5亿元）；（4）人民币汇率波动。煤炭：海外贡献价格弹性，未来产量仍具备成长空间。煤化工：柔性生产优化产品结构，力争利益最大化。公司为华东区动力煤龙头，背靠全国第二大煤企山东能源，区位优势突出。公司煤炭板块三地布局，手握海外优质资源，海外能源价格高企下，望持续收益。同时，公司大力发展现代煤化工产业，实现从基础化工向高端化工的延伸，由排碳向固碳转变，实现华丽转身。公司作为区域龙头标的，背景强，实力优，后劲足，估值有望持续提高。我们预计公司2022年~2024年实现归母净利分别为308.4亿元、382.1亿元、398.9亿元，对应PE为5.8、4.7、4.5，维持“买入”评级。