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4Q业绩触底，浆价下行盈利弹性可期

2023-01-28 尹新悦,张杨桓国金证券绝汩九川

维达国际是一家主要从事生产及销售生活用纸产品的公司。2022年全年公司实现营收194.2亿港元，同比增长8.1%（按固定汇率+4%）；净利润7.06亿港元，同比下降56.9%。电商驱动全年营收成长，高端化/个护战略持续推进。产品结构角度，高端化趋势延续，22年预计国内得宝营收增速20%+，国内女性护理增速超+30%，高端产品占比已提升至36-37%。看好成本下行盈利弹性释放，国内产品高端化&个护发力仍是中期成长主线。我们预计23-25年归母净利分别为14.75/18.48/21.4亿元，增速109%/25%/16%，当前股价对应PE分别为18、15、13X，维持“买入”评级。

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4Q业绩触底，浆价下行盈利弹性可期

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