您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。2022年业绩预告点评:全年利润高增速符合预期,高毛产品快速放量_【发现报告】
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2022年业绩预告点评:全年利润高增速符合预期,高毛产品快速放量

泰恩康,3012632023-01-20宋丽莹、许睿、周超泽民生证券李***
2022年业绩预告点评:全年利润高增速符合预期,高毛产品快速放量

本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 泰恩康(301263.SZ)2022年业绩预告点评 全年利润高增速符合预期,高毛产品快速放量 2023年01月20日 ➢ 事件:泰恩康公布2022年业绩预告,实现归母净利润1.75~1.90亿元,同比增长45.75~58.24%;实现扣非归母净利润1.64~1.79亿元,同比增长51.88~65.73%。 ➢ Q4利润延续快速增长趋势,利润增长符合预期。2022Q4归母净利润0.47~0.62亿元(yoy+15~51%) , 扣 非 归 母 净 利 润0.44~0.59亿元(yoy+10~48%)。 ➢ 高毛产品达泊西汀保持高速增长,和胃整肠丸供货逐步恢复。1)达泊西汀是核心自研仿制药,2020年9月上市销售,2020年营收5700万元,2021年营收1.5亿元,2022年1-9月营收1.64亿元(yoy+65.87%)。2022年9月上市的仿制药他达拉非有望借助相同渠道,并参照达泊西汀放量速度,贡献潜在增长动力。 2)和胃整肠丸是公司经典代理产品,1999年进入中国市场,长期为公司贡献稳定收益。2022年1-9月营收1.01亿元(yoy+26.75%),疫情期间和胃整肠丸受泰国药厂供货和物流影响,市场供不应求。 ➢ 投资建议:核心产品销量快速提升,业绩预期进入快速增长期,预计2022-2024年营收分别为9/11/15亿元,归母净利润分别为2/3/4亿元,EPS分别为0.79/1.26/1.73亿元,PE分别为49/31/22倍,维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示: 研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 654 862 1,144 1,469 增长率(%) -7.8 31.9 32.7 28.4 归属母公司股东净利润(百万元) 120 186 298 408 增长率(%) -25.3 55.1 59.9 37.0 每股收益(元) 0.51 0.79 1.26 1.73 PE 76 49 31 22 PB 12.8 4.9 4.4 3.9 资料来源:Wind,民生证券研究院预测;(注:股价为2023年1月19日收盘价) 推荐 维持评级 当前价格: 38.50元 [Table_Author] 分析师 周超泽 执业证书: S0100521110005 邮箱: zhouchaoze@mszq.com 分析师 许睿 执业证书: S0100521110007 电话: 021-80508867 邮箱: xurui@mszq.com 研究助理 宋丽莹 执业证书: S0100121120015 邮箱: songliying@mszq.com 相关研究 1.泰恩康(301263.SZ)2022年三季报点评:Q3营收和利润双增,达泊西汀快速放量-2022/10/28 2.泰恩康(301263.SZ)深度报告:男性健康先锋,国内首仿达泊西汀未来可期-2022/09/05 泰恩康(301263)/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 654 862 1,144 1,469 成长能力(%) 营业成本 326 364 454 551 营业收入增长率 -7.80 31.91 32.69 28.41 营业税金及附加 7 13 17 20 EBIT增长率 -29.63 59.28 48.82 38.44 销售费用 117 172 223 286 净利润增长率 -25.34 55.09 59.88 37.00 管理费用 46 69 89 115 盈利能力(%) 研发费用 26 36 48 62 毛利率 50.12 57.76 60.31 62.52 EBIT 142 227 337 467 净利润率 18.37 21.60 26.02 27.76 财务费用 4 -2 -25 -27 总资产收益率ROA 12.75 8.58 11.99 14.30 资产减值损失 -0 -0 -0 -0 净资产收益率ROE 16.91 9.98 14.43 17.35 投资收益 0 0 0 0 偿债能力 营业利润 139 224 358 490 流动比率 2.66 6.24 5.12 4.95 营业外收支 -1 -1 -1 -1 速动比率 2.21 5.63 4.46 4.32 利润总额 138 223 357 489 现金比率 0.67 4.34 3.25 3.03 所得税 18 39 62 85 资产负债率(%) 24.61 14.15 17.14 17.86 净利润 120 184 295 404 经营效率 归属于母公司净利润 120 186 298 408 应收账款周转天数 120.01 110.00 104.00 104.00 EBITDA 172 257 370 503 存货周转天数 97.38 90.00 98.00 90.00 总资产周转率 0.74 0.55 0.49 0.55 资产负债表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标(元) 货币资金 138 1,215 1,292 1,457 每股收益 0.51 0.79 1.26 1.73 应收账款及票据 240 285 372 473 每股净资产 3.00 7.89 8.73 9.95 预付款项 6 8 12 12 每股经营现金流 0.51 0.76 1.05 1.51 存货 77 105 142 134 每股股利 0.35 0.35 0.42 0.51 其他流动资产 83 132 219 306 估值分析 流动资产合计 543 1,747 2,036 2,382 PE 76 49 31 22 长期股权投资 0 0 0 0 PB 12.8 4.9 4.4 3.9 固定资产 252 276 296 313 EV/EBITDA 52.86 31.11 21.33 15.36 无形资产 44 43 43 42 股息收益率(%) 0.91 0.91 1.10 1.32 非流动资产合计 398 424 448 469 资产合计 942 2,171 2,484 2,851 短期借款 108 98 88 78 现金流量表(百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 47 40 73 64 净利润 120 184 295 404 其他流动负债 50 142 237 339 折旧和摊销 29 30 33 36 流动负债合计 204 280 398 481 营运资金变动 -31 -43 -87 -90 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 120 179 248 356 其他长期负债 27 28 28 28 资本开支 -45 -57 -58 -59 非流动负债合计 27 28 28 28 投资 0 0 0 0 负债合计 232 307 426 509 投资活动现金流 -44 -57 -58 -58 股本 177 236 236 236 股权募资 0 1,052 0 0 少数股东权益 -0 -2 -5 -9 债务募资 -19 -10 -10 -10 股东权益合计 710 1,864 2,058 2,342 筹资活动现金流 -32 956 -113 -133 负债和股东权益合计 942 2,171 2,484 2,851 现金净流量 44 1,078 77 165 资料来源:公司公告、民生证券研究院预测 泰恩康(301263)/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师,基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点,结论不受任何第三方的授意、影响,研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中:A股以沪深300指数为基准;新三板以三板成指或三板做市指数为基准;港股以恒生指数为基准;美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%~15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%~5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%~5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用,并不构成对客户的投资建议,不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要,客户应当充分考虑自身特定状况,不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务,本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突,勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有,未经书面许可,任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明

公众号
小程序
pwa
桌面端
kefu
联系客服
kefu
社群