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铜日报:现货成交清淡 但市场对节后需求复苏存预期

2023-01-20陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货赵***
铜日报:现货成交清淡 但市场对节后需求复苏存预期

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前由于临近春节,下游采购仍然相对清淡,不过铜价仍然呈现出较为强劲的涨幅,这或许是市场对于节后消费恢复预期的提前反应,当下操作不宜过分激进地追高,但可逢低(66,000元/吨-66,500元/吨)适当买入。 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况: 据SMM讯,昨日虽然仍有部分贸易商坚持报价,但现货市场成交仍然十分寡淡。日内主流铜报价集中于贴水70~贴水30元/吨,但鲜有人问津。部分进口铜贴水报价大于100元/吨,成交情况相对更好。今日为节前最后一个交易日,虽然实际现货成交难有明显恢复,不过由于今日的报价对于节后的升贴水报价存在一定指引意义,结合当下市场对于节后消费复苏存在较强预期,因此预计报价或将略有回升。 观点: 宏观方面,昨日公布的美国方面初请失业金数据录得19万人,为2022年9月24日当周以来新低。显示出就业市场仍相对强劲,这样使得美联储或许仍存有持续加息的条件。不过当下美元走势仍相对偏弱,这对于包括铜在内的整体有色板块较为有利。 矿端供应方面,据Mysteel讯,TC继续下行,目前报83.97美元/吨,较此前一周下降0.66美元/吨。现货市场的询报盘活跃度维持稳定,主流成交在80美元一线,主流成交2/3月份发运的货物。多数冶炼厂的原料尚充足,持续观望,但仍有个别炼厂补货,部分卖方继续下调可成交TC至70美元附近。需求端,炼厂维持稳定运营;供应端的干扰依旧存在,智利Ventanas港口自大火之后依旧暂停铜精矿发运;秘鲁Las Bambas发运仍然不畅;目前巴拿马First Quantum的巴拿马铜矿运营基本正常,但谈判仍在持续,运营风险仍存。目前矿端干扰相对较高,预计TC价格仍将维持小幅下行态势。 冶炼方面,1月13日当周,国内电解铜产量20.7万吨,环比上升0.90万吨。周内冶炼企业检修少,维持正常高产,但年前市场维持清淡,叠加此前铜价大幅反弹,临近春节,部分企业逐步放假,后续产量会有所减少。预计本周产量仍将持续下降。 消费方面,目前随着春节的临近,下游询价以及补库情绪均不强烈,同时铜价的大幅走高使得观望情绪较浓,不过目前国内针对房地产方面政策的扶持力度仍相对较大,地产板块至暗时刻或已逐渐远去,就眼下来看,需求处于淡季之中,并且伴随着累库期货研究报告|铜日报2023-01-20 现货成交清淡 但市场对节后需求复苏存预期 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号:F3013713 投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 的情况。因此本周内,需求端料难对铜价有明显支撑。 库存方面,昨日LME库存下降0.03万吨至8.16万吨。SHFE库存上涨0.20万吨至8.32万吨。此外,据彭博消息称,大型贸易商托克正在计划从LME注册仓库中运走大量铜以应对欧洲地区的交付,不过这也会加大后市伦铜出现被逼仓的情况,需持续对此进行关注。 国际铜方面,昨日国际铜比LME为6.71,较前一交易日下降0.59%。 总体而言,目前由于临近春节,下游采购仍然相对清淡,不过铜价仍然呈现出较为强劲的涨幅,这或许是市场对于节后消费恢复预期的提前反应,当下操作不宜过分激进地追高,但可逢低(66,000元/吨-66,500元/吨)适当买入。 ■ 策略 铜:谨慎偏多 套利:中性 期权:卖出看跌(66,000元/吨下方) ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 房地产板块持续低迷 铜日报丨2023/1/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位:美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位:元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位:美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位:点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位:倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位:倍,元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位:张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位:手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存(含保税区)丨单位:万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位:吨,% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位:万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位:万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位:万吨 ..............................................................................................................................................

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