2023年1月20日招银国际全球市场|股票研究|行业更新中国房地产行业地产周刊:我们能期望post-CNY复苏?跑赢大盘(维护)由于新冠疫情和今年春节初，我们没有看到任何有意义的迹象财产及其供应链的回收。在细分方面，财产竣工>销售>新开工 1） 完井驱动材料 铝浮法玻璃看到魔兽世界价格上涨2.9%/0.3%。这部分得益于直接为完成房屋提供资金支持。2）房地产销售同比下降12%MTD 1月3日）新启动驱动材料水泥看到3%的魔兽世界减弱。展望春节以外，我们预计房地产销售将在短期内反弹2月份主要是由于需求被压抑和基数下降。我们的领先指标嘉盛指数还预测2月份销售情绪将迅速提升。是否情绪可能持续更长时间，关键在于潜在的政策放松“两个会议”后,在一级城市。中国房地产行业苗族张(852) 3761 8910zhangmiao@cmbi.com.hk杰弗里曾(852) 3916 3727jeffreyzeng@cmbi.com.hk李贝拉(852) 3757 6202bellali@cmbi.com.hk 简:房地产销售下降12%在30个MTD房地产销售城市（更新至1月18日）仍然低迷，同比下降12%（相比之下，-21%/-25%2022 年 12 月/11 月）。考虑到从1月21日开始的春节假期，满员预计月销售额将保持低位，就像我们的1M领先指标收益一样之前建议（与房产相关的搜索/购房兴趣看到2022 年 12 月同比下降 14%，表明 2023 年 11 月疲软）。虽然 2 月销售可能会略有复苏，因为 GAIN 在 MTD 1 月份见证了 8% 的同比增长购买情绪可能会有所提升，因为有相当确定的机会两会后一线城市放宽政策（3月5日起）。 水泥（1/3的需求来自ppty）价格减弱魔兽世界。在1月19日,我们锯水泥价格（全国平均散装水泥P.O42.5）仍在扩大下降并预订了-3%/-5%的魔兽世界/环比。这主要是由于水泥储存截至 1 月 13 日，该比率保持在 71% 的高位（2022 年 1 月 14 日为 62%），需求像往常一样进入放假前收缩。 钢筋/铝。有60% / 31%的总需求来自房地产板块，螺纹钢和铝价上涨0.4%/2.9% WoW兑人民币每吨4，253/18，641 截至1月19日，价格上涨主要由美国推动通货膨胀下降导致金属价格和供应普遍增加节前仍然疲软，产量受到季节性限制某些地区的电力短缺。对于钢筋，生产也是灰心丧气的铁矿石和煤炭价格高企。 其他材料。浮法玻璃70%的需求来自房地产行业,价格（全国5mm普通浮法玻璃）上涨0.3%/4% WoW/月度于 1月19日 感谢政府提供更多的房屋完工资金支持银行和需求者正在节前积极补充库存。与此同时，市场对房地产销售复苏的预期更高由于两会后一线城市可能放松（即使现实目前），其他建筑材料的相关库存，如防水材料、石膏板和塑料管(总额的80%、30%和20%来自道具的需求。分别）最近与中国市场表现良好莱索、东方宇虹和BJ新建材分别上涨15%、14%和10%从今年开始与恒生指数上涨了9%。请阅读最后一页的分析师认证和重要披露更多的来自彭博社的报道:RESP CMBR < >或http://www.cmbi.com.hk1 2023年1月20日图1：MTD 1月销售额同比下降-12%，而2022年12月/11月为-21%/-25%来源:风,CMBIGM图2：领先指标显示2月份销售情况更好资料来源:国家统计局,CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2 2023年1月20日图3：全国散装水泥P.O42.5平均价格来源:我的钢铁、CMBIGM、图4:国家水泥存储比例来源:我的钢铁、CMBIGM、图5:钢筋价格来源:我的钢铁,CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3 2023年1月20日图6:铝锭的价格来源:我的钢铁,CMBIGM图7:5毫米普通浮法玻璃价格来源:我的钢铁,CMBIGM图8:Comp表的开发人员来源:广播,CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露4 2023年1月20日图9:Comp一张房地产供应链来源:广播,CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露5 2023年1月20日信息披露和免责声明分析师认证对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就证券而言或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师表达的具体观点直接或间接相关在这个报告。此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均不及期货事务监察委员会） （1） 在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2） 于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）服务担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及 （4） 在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。CMBIGM评级买持有出售不评价：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票：未来12个月潜在损失超过10%的股票:股票不是由CMBIGM评级跑赢大盘“与大盘持平”上调至“强于大盘表现不佳：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准招商银行国际全球市场有限地址:香港花园道3号冠君大厦45楼 电话：（852） 3900 0888 传真：（852） 3900 0800招商银行国际全球市场有限公司(“CMBIGM“）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司)重要的信息披露任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM做不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊情况要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。价值任何投资的回报均不确定及并非保证，并可能因依赖相关资产的表现而波动或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决定。本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息。向其分发的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益的要约或招揽，或进行任何交易。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责，因依赖本报告中包含的信息而造成的任何直接或间接损害或费用。任何使用该信息的人本报告中包含的风险完全由他们自己承担。本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。中标比格姆已尽一切努力确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供信息，“按原样”提供建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他包含信息的出版物和/或与本报告不同的结论。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能使与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能为自己和/或代表持有本报告所述公司的头寸、做市或担任委托人或从事证券交易不时的客户。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与以下公司建立投资银行或其他业务关系本报告。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM不会假设与此相关的任何责任。本报告仅供预期收件人使用，不得复制、重印、出售、重新分发或未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的全部或部分发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合2000年金融服务和市场法（金融促进）命令（经修订）第19（5）条的人士不时）（“命令”）或（II）属于该命令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。对于本文档在美国的收件人CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师的独立性。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未注册或不符合研究资格金融业监管局（“FINRA”）分析师。分析师不受 FINRA 规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告拟在美国分发仅向“主要美国机构投资者”（定义见美国《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条所定义，不得提供给任何其他机构投资者美国人。收到本报告副本的每位主要美国机构投资者均声明并同意其不得向任何其他人分发或提供此报告。本报告的任何美国接收者希望根据该信息进行任何买卖证券的交易本报告中提供的应仅通过美国注册的经纪自营商进行。在新加坡接受这个文档本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），定义如下的豁免财务顾问新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。CMBISG可以分发其各自外国制作的报告根据《财务顾问条例》第32C条的安排，实体、关联公司或其他外国研究机构。报表的分发位置在新加坡，非《证券及期货法》（第289章）所定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应联系CMBISG致电+65 6350 4400，了解由报告引起或与报告有关的事项。请阅读最后一页的分析师认证和重要披露6