国防军工行业周报：中航电测筹划收购成飞集团100%股权，军工β行情有望开启

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2023年01月18日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱：hesy＠tebon.com.cn 研究助理 杨英杰 邮箱：yangyj＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《乘改革东风，开启今年冲刺》，2023.1.10 2.《贺信连发，圆满收官》，2023.1.2 3.《国企改革再添动作，中直股份重大资产重组》，2022.12.26 4.《多家航空主机厂关联交易预计金额持续高增》，2022.12.20 5.《长风破浪会有时》，2022.12.12 中航电测筹划收购成飞集团100%股权，军工β行情有望开启 20230108-20230115 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现：本周上证综指涨跌幅为+1.19 %，创业板指涨跌幅为+2.93 %，中证军工涨跌幅为-3.42%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.99 %，涨跌幅排名为30/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.72%，涨跌幅排名为31/31。年初至今上证综指涨跌幅为+3.43%，创业板指涨跌幅为+6.24%，中证军工涨跌幅为-1.45%。中信国防军工指数涨跌幅为-2.02%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-1.73%，涨跌幅排名为31/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为58.97，处于过去5年15.90%分位。申万国防军工指数PE-TTM为50.09，处于过去5年1.07%分位。军工板块安全边际较高。  本周观点：1月12日，中航电测发布公告，公司正在筹划发行股份购买成都飞机工业（集团）有限责任公司100%股权。成飞集团创建于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地，在军机方面，研制生产了歼5、歼7、枭龙、歼10 等系列飞机数千架。截至2021年末，成飞集团总资产为1511.8亿元，所有者权益为143.52亿元，归属于母公司股东的所有者权益为127.17亿元。2021年度，成飞集团营业收入为567.33亿元，净利润为9889.77万元，归属于母公司股东的净利润为355.74万元。成飞集团作为航空工业旗下优质资产，其主要产品包括我国现役主力三代机歼10、明星四代机歼20，公司营收、总资产、所有者权益等指标均处于军工板块上市公司前列，公司成功上市后有望成为军工板块龙头之一，并带动军工板块整体β行情的开启。目前申万国防军工指数PE-TTM为50.09，处于过去5年1.07%分位，安全边际较高。在当前国企改革持续进行的背景下，建议关注具有进一步改革潜力的相关标的，如航天晨光、航发科技、天奥电子、中国船舶等。  国防军工投资主线：国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 -31%-24%-18%-12%-6%0%6%2022-012022-052022-092023-01沪深300 行业周报 国防军工 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 重点覆盖推荐逻辑 ....................................................................................................... 4 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2.1. 申万一级行业涨跌分析 ........................................................................................ 5 2.2. 国防军工二级行业板块涨跌分析 ......................................................................... 6 2.3. 国防军工个股涨跌分析 ........................................................................................ 6 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 7 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 7 5. 行业主要公司估值 ....................................................................................................... 9 6. 风险提示 .................................................................................................................... 10 行业周报 国防军工 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ........................................................................ 6 图 2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .......................................................... 6 图 3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 ........................................................................ 6 图 4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 ........................................................................ 6 表1主要公司估值（市值数据截至2023年01月13日收盘） ....................................... 9 行业周报 国防军工 4 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 重点覆盖推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE为33、25、20倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的12