每日一基：嘉实丰和A（004355）：高夏普低回撤、行业分散、低贝塔高盈利、交易低频高胜率、价值成长

每日一基：嘉实丰和A（004355.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【高夏普低回撤、行业分散、低贝塔高盈利、交易低频高胜率、价值成长】2023年1月18日证券研究报告2023Q1绩优权益基金 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所时间就职公司担任职务2007.09-嘉实基金研究员、投资经理、投资总监、基金经理基金经理管理产品：•北京大学光华管理学院学士，曼彻斯特大学硕士。•任职经历：曾就职北京海问投资咨询公司、国信证券，曾任泰达荷银基金任研究员、基金经理助理基金经理注：数据截至2023-01-16，仅保留部分初始基金•超21年证券从业年限；超5年公募基金管理经验。•在管基金247.37亿元。灵活配置型基金经理：谭丽个人简介基金经理雷达图：，天天基金网，私募排排网基金代码基金名称任职时间任职回报013624嘉实价值创造三年持有期混合A2022.03.02-2.49%010190嘉实价值发现三个月定开混合2020.09.21-12.38%004355嘉实丰和灵活配置混合A2018.09.05-138.23%070019嘉实价值优势混合A2017.11.14-85.67%005267嘉实价值精选股票2017.11.06-100.32%001044嘉实新消费股票2017.04.11-128.62%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所时间就职公司担任职务2012.07-嘉实基金行业研究员、投资经理助理、基金经理基金经理管理产品：•北京大学力学博士。基金经理注：数据截至2023-01-16，仅保留部分初始基金•超10年证券从业年限；超3年公募基金管理经验。•在管基金21.28亿元。灵活配置型基金经理：吴悠个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报501189嘉实产业优选混合(LOF)2021.09.10--10.14%004355嘉实丰和灵活配置混合A2020.01.03-73.34%4 数据来源：Wind，东吴证券研究所定性分析：专注价值投资，追求长期持续的绝对回报，每日财报网，猫头鹰基金研究院，价值研学社5投资风格胜而求其战•以守为攻，以安全边际为核心•专注于企业内在价值，而放弃对外在价格波动的把握强调理性思维•坚持理性思维，并以二层思维和逆向思维反复校验，以获得可持续的复利能力圈原则•建立起超出其他人的更深理解•减少择时和短线操作，把握市场极端的机会，利用市场出现的非理性做时间的朋友•买入持有并耐心等待是价值投资的常规动作，是事物发展的客观规律价值投资、行业均衡、精选个股，集中持有，追求长期持续的绝对回报：选股思路港股、A股区别对待：A股更适合思路一，港股更适合思路二投资策略均衡配置，聚焦结构机会，精选优质公司：•通过精选高质量且低估的个股，左侧布局，耐心持有，达成良好的投资回报•个股能力较强，表现为选股胜率较高，盈亏比高；敢于集中持股，持股周期长，换手率低 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2022-12-31产品分析：穿越牛熊，稳定跑赢沪深300，高夏普低回撤长期收益：最近三年夏普率1.01，年化收益率达21.3%短期收益：近六个月收益率同类约前10%注：数据截至2022-12-31，均为年化数据情境分析：穿越牛熊，各情境稳定跑赢沪深300净值与回撤：近期净值变动比较平稳，回撤控制优秀注：数据截至2022-12-31，虚线右侧为现基金经理接手时期注：数据截至2022-12-31，虚线右侧为现基金经理接手时期近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益2.21%-1.63%7.00%排名863/2301928/2293165/2277近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益0.55%-8.60%-9.19%排名241/2245687/2164687/2164名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金17.6%1.01 -25.3%21.3%沪深30019.2%-0.10 -39.6%-0.5%中证50019.4%0.18 -31.6%4.9%最近五年本基金19.5%0.53 -39.8%12.6%沪深30019.7%-0.02 -39.6%1.1%中证50021.4%-0.02 -37.7%1.0%6 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：小仓位择时，高留存率，集中度稳定仓位配置：长期仓位较高，小仓位择时重仓股留存率与集中度：留存率波动上升，集中度稳定重仓股：前十大重仓股占比超50%，持仓较集中，万科A、太阳纸业等五只个股连续重仓四个季度7时期20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3股票占比90.6%85.8%90.0%88.2%87.1%85.6%83.2%85.2%债券占比1.4%0.0%0.1%0.0%0.5%0.2%2.2%3.9%其他占比8.1%14.2%9.9%11.8%12.4%14.2%14.6%10.9%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1万科A7.0%万科A8.8%万科A8.3%万科A7.4%2招商银行6.7%招商银行6.9%太阳纸业6.5%太阳纸业7.1%3盈趣科技5.5%太阳纸业6.7%春秋航空5.0%常熟银行5.1%4亿联网络5.3%亿联网络5.0%海信视像4.9%万华化学5.0%5航天电器5.1%鸿路钢构4.8%鹏鼎控股4.8%鸿路钢构4.9%6鹏鼎控股5.1%鹏鼎控股4.8%鸿路钢构4.6%杭州银行4.8%7春秋航空4.5%海信视像4.5%招商银行4.6%海信视像4.7%8太阳纸业4.5%盈趣科技4.4%常熟银行4.5%亿联网络4.6%9长城汽车4.3%春秋航空4.3%万华化学4.4%鹏鼎控股4.5%10桃李面包4.3%常熟银行4.2%亿联网络4.3%春秋航空4.4%合计52.2%合计54.4%合计51.9%合计52.6%2022Q3变化趋势2021Q42022Q12022Q2 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：板块配置均衡，行业分布广泛注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%8分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT电子4.99.98.49.910.610.68.316.5通信5.76.36.76.17.75.85.34.3传媒5.35.14.92.62.92.61.6计算机1.33.9中游制造机械设备2.72.86.56.912.616.313.85.024.6交通运输5.63.03.33.94.55.0轻工制造5.05.04.56.5建筑装饰3.43.73.24.34.7国防军工4.84.15.1电力设备4.93.4医药医药生物9.48.15.38.63.60.0周期基础化工6.85.36.08.07.66.37.16.513.2建筑材料6.75.36.41.02.7煤炭2.7石油石化1.2消费食品饮料8.117.113.96.12.83.94.33.811.4家用电器13.311.99.56.11.44.27.7汽车8.98.75.37.89.48.34.3农林牧渔4.3金融银行5.115.415.08.19.613.310.19.117.4房地产3.92.87.06.45.07.08.3行业个数121112161514141683.0行业配置情况：板块配置均衡，行业分布广泛；看重中游制造板块，家用电器增持明显 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：择时能力突出，交易能力强，低换手选股能力：近期落在55%分位择时能力：择时能力突出，长期在80%分位附近9换手率：换手率低，近期在40%分位附近交易能力：近期上升至75%分位左右，交易能力强注：虚线右侧为现基金经理接手时期注：虚线右侧为现基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：超58%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于交通运输和基础化工行业归因分析：兼顾成长和价值，低Beta、高盈利Sharpe模型：兼顾成长和价值，成长市值不断下沉Barra模型：注重低Beta、高盈利的股票注：数据截至2022-06-30；单位：%10注：数据截至2022-12-31，虚线右侧为现基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益交通运输1.660.360.570.72基础化工1.360.320.340.70计算机0.860.000.670.20房地产0.75-0.200.190.77家用电器0.560.90-0.12-0.23轻工制造0.561.74-0.04-1.13建筑材料0.520.190.140.19煤炭0.190.37-0.07-0.12建筑装饰0.160.070.030.06电子0.050.010.030.01通信-0.060.05-0.02-0.09石油石化-0.070.02-0.07-0.01机械设备-0.070.17-0.11-0.13国防军工-0.09-0.08-0.180.17银行-0.220.00-0.230.00食品饮料-1.22-1.921.97-1.27电力设备-2.09-1.31-1.720.94平均收益0.170.040.080.05正收益比率58.8264.7147.0652.94 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：成立以来任意时点买入并持有相应期间产品端分析：公司自购金额提升，正收益比例、收益平均值亮眼买入持有分析：持有三年平均收益达92.27%，正收益比例100%管理者持有金额：公司自购金额提升至2610万元基金规模：在7-9亿区间内浮动投资者占比：长期以个人持有为主，近期机构占比上升注：合并规模；单位：亿元11注：虚线右侧为现基金经理接手时期注：虚线右侧为现基金经理接手时期期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月68.62%8.47%8.01%一年59.34%15.79%17.74%两年76.05%57.10%56.55%三年100.00%85.65%92.27% 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅