每日一基：嘉实物流产业A——【逆向投资、低回撤高夏普、行业集中、价值风格、低估值低贝塔】

每日一基：嘉实物流产业A（003298.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【逆向投资、低回撤高夏普、行业集中、价值风格、低估值低贝塔】证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。2022年11月22日 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示82 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。基金经理管理产品：•清华大学管理学硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2022-11-15，仅保留部分初始基金•13年基金行业从业经验；超5年公募基金管理经验。•在管基金87.42亿元。权益型基金经理：肖觅个人简介基金经理雷达图：基金代码基金名称任职时间任职回报003298嘉实物流产业股票A2016.12.29-152.70%160722嘉实惠泽混合(LOF)2018.03.09-2019.12.2417.29%009126嘉实基础产业优选股票A2020.04.15-13.01%070027嘉实周期优选混合2020.06.05-42.51%005660嘉实资源精选股票A2020.07.21-2021.08.0572.54%，天天基金网时间就职公司担任职务2009.07-2016.11嘉实基金钢铁行业、交通运输行业研究员2016.12-嘉实基金基金经理3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。定性分析：自上而下自下而上相结合，寻找优质公司长期持有•第一，及时跟踪市场环境变化，根据宏观因素判断证券市场的发展趋势。•第二，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。•通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的上市公司，综合构建股票投资组合。•寻找能持续创造现金流的企业，注重安全边际和风险收益比。投资理念投资目标，嘉实基金，网易新闻投资框架•投资质地优和低估值的上市公司，降低净值波动，风险可控地获取额收益。投资策略极少进行择时股票资产占基金资产比长期维持在80%区间拒绝短线博弈行业轮动、基金换手率等数据均在较低位置+4 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2022-11-11产品分析：低回撤高夏普，长期收益率同类最前列长期收益：最近三年夏普率高达1.22短期收益：近一年收益率同类前2%注：数据截至2022-11-11，均为年化数据情境分析：任职后超额收益稳定增长净值与回撤：净值稳步上升，任职后最大回撤25%注：数据截至2022-10-31注：数据截至2022-11-11近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益0.67%1.95%1.54%排名173/851572/84542/820近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益7.22%5.81%0.04%排名248/78713/70323/730名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金16.6%1.22 -17.3%24.2%沪深30019.1%-0.07 -39.6%0.2%中证50019.3%0.40 -31.6%9.3%最近五年本基金17.8%0.86 -24.6%18.2%沪深30019.6%-0.06 -39.6%0.3%中证50021.3%-0.04 -39.8%0.7%5 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：仓位配置灵活，高留存率、集中度稳定仓位配置：近一年仓位配置相对灵活重仓股留存率与集中度：留存率高位波动、集中度稳定最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比逐步降低至50%，持仓集中度降低，持续重仓圆通速递、韵达股份，新进顺丰控股。时期20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3股票占比91.0%84.1%88.9%85.0%88.1%86.2%88.0%83.5%债券占比0.8%0.1%0.1%0.1%1.1%0.0%0.0%0.0%其他占比8.2%15.8%11.1%14.9%10.8%13.8%12.0%16.5%时期2021Q42022Q1序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1吉祥航空8.8%圆通速递9.5%圆通速递9.5%圆通速递8.5%2韵达股份7.9%韵达股份8.5%韵达股份9.0%韵达股份7.2%3圆通速递7.3%建发股份7.1%建发股份6.3%建发股份5.9%4中国东航6.5%吉祥航空5.6%吉祥航空5.4%吉祥航空5.1%5南方航空6.3%大秦铁路5.6%大秦铁路5.1%顺丰控股4.7%6中国国航6.3%厦门象屿4.0%厦门象屿4.6%厦门象屿4.7%7春秋航空5.2%厦门空港3.3%新奥股份3.1%南方航空4.2%8建发股份4.9%国投电力3.1%国投电力3.1%大秦铁路3.5%9厦门象屿2.9%广深铁路2.9%厦门空港3.1%中国东航3.1%10宁沪高速2.7%华域汽车2.8%华域汽车2.9%新奥股份2.9%合计58.8%合计52.3%合计52.2%合计49.9%2022Q3变化趋势2022Q26 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：配置相对集中，重仓交通运输、汽车行业行业配置情况：板块配置和持仓相对集中；主要仓位配置在交通运输、汽车行业，剩余仓位灵活轮动增强收益，近期公用事业持仓比重上升注：未展示各期持仓占比均不足0.1%的行业；单位：%分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT电子2.4 0.1 0.1 0.2 0.0计算机1.8 0.6 通信0.1 中游制造交通运输58.0 58.2 55.6 36.4 54.7 64.9 68.0 66.2 75.1电力设备7.3 6.5 2.4 1.7 3.5 0.8 0.6 2.6 公用事业2.4 4.4 6.2 综合2.6 1.7 轻工制造1.0 0.1 机械设备0.3 0.2 0.1 环保0.1 医药医药生物0.1 0.4 0.0周期钢铁3.7 9.5 4.9 0.0有色金属3.9 0.6 基础化工0.2 1.8 消费汽车21.0 22.3 26.7 41.6 21.7 9.1 6.3 7.9 12.5食品饮料0.9 0.3 0.6 3.9 商贸零售2.2 1.5 0.8 农林牧渔2.1 1.5 0.7 家用电器3.0 金融银行3.9 2.6 2.0 0.0房地产3.6 行业个数569119911687.67 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。特质表现：择时能力持续上升、交易能力突出选股能力：选股能力稳定在50%分位左右择时能力：择时能力逐步提升至80%分位换手率：任职后换手率先升后降，在50%分位波动交易能力：任职后在70%分位波动注：2018H2数据缺失8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。收益归因：超额收益主要来源于交通运输、汽车两大重仓行业的配置收益，其他收益辅助增强归因分析：注重价值，超额收益来源于能力圈Sharpe模型：注重价值，少量大盘成长Barra模型：偏好低贝塔、低估值、中市值的股票注：数据截至2022-06-30；单位：%行业超额收益配置收益选股收益其他收益交通运输5.778.58-0.11-2.69公用事业0.480.250.080.15汽车0.141.84-0.66-1.05计算机0.110.071.69-1.65农林牧渔0.060.030.08-0.04环保0.010.010.01-0.01传媒-0.01-0.010.07-0.07电子-0.07-0.070.61-0.61通信-0.11-0.11-0.110.11国防军工-0.14-0.13-0.300.28机械设备-0.17-0.180.21-0.21基础化工-0.25-0.25-0.250.24医药生物-0.26-0.270.58-0.57商贸零售-0.39-0.39-0.630.63家用电器-0.47-0.47-0.580.58有色金属-0.56-0.56-0.420.42食品饮料-1.14-1.400.62-0.36电力设备-1.87-1.71-0.630.47平均收益0.060.290.01-0.24正收益比率33.3333.3350.0044.449 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。产品端分析：规模持续上升、长期持有胜率极高买入持有分析：持有两年正收益100%管理者持有比例：近期公司自购金额显著上升基金规模：逐步增长至15.8亿左右投资者占比：近期机构持比显著上升注：合并规模；单位：亿元注：成立以来任意时点买入并持有相应期间期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月79.55%9.80%10.08%一年88.01%21.27%21.01%两年100.00%59.53%52.97%三年100.00%83.58%88.08%01002003004005000.00 %0.02 %0.04 %0.06 %0.08 %0.10 %持有金额(万,右轴)管理者持有比例10 风险提示1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn12 东吴证券财富家园