宏观金融期货周报2023-01-15长江期货研究咨询部李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029 金融期货周度观点◼周度观点◆股指期货：谨慎看多美国CPI持续下行，环比三年首次转负，美联储2月加息25BP的概率升至94.2%。概率欧洲暖冬叠加天然气库存高位，经济表现好于预期。国内12月住户新增存款大增28903亿元，2022年住户存款增加17.84万亿元，而2021年全年住户存款增加9.9万亿元。疫情之年，居民储蓄意愿较高，也为2023的经济复苏巩固了基础，随着疫情放开后，居民出行与消费需求增加，叠加中央经济会议表明全力扩大内需是稳增长的核心，国内经济复苏预期向好，北向资金亦大幅流入，年初至今共计净流入640 亿元，预计近期股指期货小幅震荡偏强运行。◆国债期货：震荡运行人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。央行近期持续加大公开市场净投放，重启14 天逆回购以稳定春节期间流动性，预计国债期货近期震荡运行。 01股指期货 01走势回顾◼美国CPI持续下行，环比三年首次转负，欧洲暖冬叠加天然气库存高位，经济表现好于预期。北向资金大幅流入国内。0.00200.00400.00600.00800.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00上证综指成交量:上证综合指数上证综合指数-40.00-20.000.0020.0040.0060.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.00沪深300股指及基差IF基差沪深300股指期货:收盘价(主力合约)-40.00-20.000.0020.0040.0060.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00上证50股指及基差IH基差上证50股指期货:收盘价(主力合约)-100.00-50.000.0050.00100.00150.005,000.006,000.007,000.008,000.00中证500股指及基差IC基差中证500股指期货:收盘价(主力合约) ◼12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为47%，比上月下降1.0个百分点，但农副食品加工、医药等与民生密切相关的行业PMI继续保持在扩张区间，为经济社会恢复发展提供了有力保障。非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点，低于临界点，在调查的21个行业中，有15个位于收缩区间。◼从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。生产指数为44.6%，比上月下降3.2个百分点，表明制造业生产继续回落。新订单指数为43.9%，比上月下降2.5个百分点，表明制造业市场需求持续减少。原材料库存指数为47.1%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。从业人员指数为44.8%，比上月下降2.6个百分点，表明制造业企业用工景气度降低。供应商配送时间指数为40.1%，比上月下降6.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所延长。02PMI低于临界点，总体经济活动放缓3040506070中国PMI制造业PMI财新PMI:综合产出指数财新PMI:服务业经营活动指数中国战略性新兴产业采购经理指数(EPMI):当月值0.0020.0040.0060.0080.00制造业PMI:生产制造业PMI:新订单制造业PMI:新出...制造业PMI:在手...制造业PMI:产成...制造业PMI:采购量制造业PMI:进口制造业PMI:出厂...制造业PMI:主要...制造业PMI:原材...制造业PMI:从业...中国台湾:制造业...制造业PMI:生产...2022-122022-112021-12 流动性宽松资料来源：同花顺、长江期货◼1月7日-1月13日，货币净投放量为2130亿元。◼1月13日人民币SHIBOR：隔夜Shibor报1.242%，下调22.3个点(最近十个工作日SHIBOR一览)；1周期限Shibor报1.94%，下调5.2个点。2周期限Shibor报2.145%，下调5.9个点。1个月期Shibor报2.22%，上调2.6个点。3个月期Shibor报2.353%，较上日持平。6个月期Shibor报2.441%，上调0.6个点。9个月期Shibor报2.492%，上调0.6个点。一年期限Shibor报2.553%，上调0.3个点。03-20,000.0000-15,000.0000-10,000.0000-5,000.00000.00005,000.000010,000.000015,000.00002021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-12货币净投放量1.00001.50002.00002.5000SHIBOR利率Shibor:隔夜Shibor:1周Shibor:1月Shibor:3月 美国PMI跌破50，衰退预期渐起资料来源：同花顺、长江期货◼美国12月Markit制造业PMI终值46.2，预期--，前值46.2，终值跌破荣枯线。12月Markit服务业PMI终值44.7，预期44.4，前值44.4。12月Markit综合PMI终值45，预期--，前值44.6。美国MarkitPMI服务业表现好于预期。◼美国12月ISM制造业PMI录得48.4，预期48.5，前值49，略微低于预期。◼美国12月季调后非农就业人口增加22.3万人，预期20.3万人，前值26.3(修正: 25.6)万人。0445.002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12美国PMI美国:Markit:综合PMI(初值)美国:Markit:制造业PMI(初值)美国:Markit:服务业PMI:商业活动(初值)134,000.00136,000.00138,000.00140,000.00142,000.00144,000.00146,000.00148,000.00150,000.00152,000.00154,000.00156,000.002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11美国:非农就业人数:季调月 欧元区景气指数有所回升，衰退预期仍在资料来源：同花顺、长江期货◼ZEW欧元区12月经济景气指数为-23.6，前值为-38.7，景气指数有所回升。◼欧元区经济景气指数从10月的92.7回升至11月的93.7（欧盟统计局）。◼欧元区12月制造业PMI终值47.8，预期47.8，前值47.8。12月综合PMI终值为49.3，预期48.8，前值48.8。欧元区12月服务业PMI终值为49.8，预期49.1，前值49.1。该指数被视为衡量经济健康状况的良好指标，低于50表明经济收缩。欧洲对于能源和加息带来的衰退都表示密切关注，并表示加息缓解通胀是必要的。05-100.00-50.000.0050.00100.00ZEW经济景气指数:欧元区月40.0050.0060.0070.002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12欧元区PMI欧元区:综合PMI:产出欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI 02国债期货 市场回顾资料来源：同花顺、长江期货◼我国经济实力实现历史性跃升，国内生产总值从五十四万亿元增长到一百一十四万亿元，我国经济总量占世界经济的比重达百分之十八点五，提高七点二个百分点，稳居世界第二位。◼中国12月社会融资规模增量13100亿元，比上年同期少10500亿元，前值为19990亿元；12月末，广义货币(M2)余额266.43万亿元，同比增长11.8%；狭义货币(M1)余额67.17万亿元，同比增长3.7%；流通中货币(M0)余额10.47万亿元，同比增长15.3%，全年净投放现金1.39万亿元。010.000.200.400.600.801.001.201.401.601.8097.0098.0099.00100.00101.00102.00103.002022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-20国债期货走势基差10年期国债股指期货:收盘价(主力合约)5年期国债股指期货:收盘价(主力合约) 产出缺口资料来源：同花顺、长江期货◼前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值350189亿元，增长3.9%；第三产业增加值465300亿元，增长2.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长3.9%。◼前三季度，全国固定资产投资（不含农户）421412亿元，同比增长5.9％。分领域看，基础设施投资同比增长8.6％，制造业投资增长10.1％，房地产开发投资下降8.0％。分产业看，第一产业投资同比增长1.6％，第二产业投资增长11.0％，第三产业投资增长3.9％。民间投资增长2.0％。高技术产业投资增长20.2％。三季度，固定资产投资同比增长5.7％，比二季度加快1.5个百分点。02-10.000.0010.0020.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.00频率2022-062021-122021-062020-122020-062019-122019-062018-12中国GDP中国:GDP:累计值中国:GDP:累计同比-20.000.0020.0040.002020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10投资情况固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:房地产业:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比 产出缺口资料来源：同花顺、长江期货◼11月份，社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额34828亿元，下降6.1%。◼据海关统计，12月我国进出口总值5341.4亿美元，同比下跌8.9%。其中，出口3060.8亿美元，同比下跌9.9%，进口2280.7亿美元，同比下跌7.5%，贸易顺差780.1亿美元，同比下跌16%。2022年我国进出口总值累计6.31万亿美元，同比增长4.4%。其中，出口累计3.59万亿美元，同比增长7.0%；进口累计2.72万亿美元，同比增长1.1%。03-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.00消费水平社会消费品零售总额:当