天胶期货周报：临近假期盘面缺乏主逻辑，关注月间价差修复机会

2023年1月15号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号临近假期盘面缺乏主逻辑，关注月间价差修复机会 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶橡胶盘面近期延续震荡趋势，缺乏突出矛盾，较难形成顺畅行情，预计节前主要窄幅震荡为主。近期宏观提振、原料价格高位盘整，经济活动复苏，但短期需求依旧疲弱，轮胎厂开工率再度转弱，临近假期轮胎厂陆续放假，天胶需求减少。前期近月拉涨月间呈现back结构，仓单炒作热度过后预计月间格局将逐渐修复回contango结构，建议单边观望，等待月间价差修复的反套机会。单边观望，等待月差修复的反套机会单边观望，等待月差修复的反套机会2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 行情回顾5本周胶价窄幅震荡，临近春节假期资金避险情绪增加，盘面缺乏主要交易逻辑。 二、天胶供需及库存6 开割总面积（千公顷）新增种植面积（千公顷）7根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。今年泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因明年新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）8400060008000100001200014000160003月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月10日9月17日9月24日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日2018年2019年2020年2021年2022年-505101520253035203040506070802018/5/182019/5/182020/5/182021/5/182022/5/18胶水-杯胶杯胶胶乳原料及现货市场–泰国原料价格对天胶基本面存支撑截至周四，泰国原料价格胶水44.2泰铢/公斤，杯胶39.25泰铢/公斤，原料价格涨跌互现。泰国本周降雨量增加，泰国东北部橡胶树正值落叶期，原料产出减少；海南产区：本周海南产区基本已经全面停割，加工厂浓乳产线基本上都处于停产阶段；云南产区：云南天然橡胶主产区进入停割期，新鲜胶水暂无收购价格参考。截至周四，胶块收购价格8.6-9.3元/公斤。 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割9国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值8全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平 11月进口量依然偏高，国内全乳今年减产ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）中国天胶产量（万吨）2022年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年的676.9万吨增加8.7%。东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.012345678910111220182019202020212022 泰国干胶利润（美元/吨）烟片利润（美元/吨）海南交割利润（元/吨）泰国20号标胶理论生产利润低位小幅向上波动，泰国原料收购价格承压走低，成本走弱。泰国原料价格坚挺，利润向下波动 外需—欧盟乘用车销量连续增长0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2018年2019年2020年202120220.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，11月欧盟乘用车销量增长16.3%至829,527辆，这是今年连续第四次增长，仍远低于2019年11月新冠大流行前的100万辆水平。该地区大部分市场都对整体增长做出了积极贡献，包括四大主要市场。其中，德国（+31.4%）增幅最大，其次是意大利（+14.7%）、西班牙（+10.3%）和法国（+9.8%）0.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.0300000.0350000.0400000.0450000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2018年2019年202020212022 轮胎库存继续增加，11月半钢胎产量环比增加，全钢胎环比减少轮胎出口量（万条）国内全钢半钢产量（万条）11月，半钢轮胎产量为4500万条，环比+2.06%，同比+9.86%，1-11月半钢胎累计产量为45592万条，累计同比+0.98%；全钢轮胎产量为1176万条，环比-4.39%，同比+17.25%，1-11月累计产量为11448万条，累计同比-12.23%。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年1月5日半钢胎样本企业平均库存周转天数在48.83天，环比上周期-0.07天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在49.25天，环比上周期+0.75天。轮胎厂成品库存（天）0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 临近节日，开工率下滑明显全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）1501020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019开工率:汽车轮胎:全钢胎2020开工率：汽车轮胎：全钢胎2021开工率:汽车轮胎:全钢胎2022开工率:汽车轮胎:全钢胎2023开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019开工率:汽车轮胎:半钢胎2020年开工率2021开工率:汽车轮胎:半钢胎2022开工率:汽车轮胎:半钢胎2023开工率:汽车轮胎:半钢胎本周半钢胎样本企业产能利用率为47.37%，环比-6.46%，同比-15.30%。周内中国半钢胎样本企业产能利用率大幅下滑。部分企业逐步展开收尾工作，国内上市企业及合资企业开工暂稳，以上因素拖拽周内半钢胎企业产能利用率走低。全钢胎样本企业产能利用率为43.32%，环比-5.29%，同比12.79%。周内中国全钢胎样本企业产能利用率下滑。部分轮胎企业已进入“春节放假”状态，拖拽样本企业产能利用率明显走低。 内需—12月重卡需求继续低迷，20个月连降重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）12月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右，环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%。5.4万辆是最近七年来的历史最低点，2022年12月份也是重卡市场自2021年5月份以来的连续第20个月下降。除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 12月汽车销量环比基本持平中国汽车产量中国汽车销量12月，我国汽车产销分别达到238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。170.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 汽车库存小幅上涨中国汽车库存（万辆）汽车经销商库存预警指数今年年初以来汽车库存整体处于较低水平，后市小幅上涨；11月经销商库存预警指数为65.3，库存系数1.76，环比上涨。库存预警指数位于荣枯线之上(根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8~1.2之间，反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注;库存系数>2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大)180.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 海外旺产季，进口胶流入增多本周库存继续增加青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至2023年1月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.79万吨，较上期增加1.51万吨，