天胶期货周报：当前行情缺乏主逻辑，8月可逢低关注利多驱动

2023年7月30号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号当前行情缺乏主逻辑，8月可逢低关注利多驱动 观点汇总品种主要观点本月策略上月策略天胶7月盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。波动围绕收储反复展开，因前期收储炒作再度降温，盘面重新回落。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，基本面暂无明显利好。近期宏观氛围派暖暖，8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，建议关注潜在利多驱动，波段操作。关注利多驱动，波段操作中长线低多思路2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 7月份观点回顾受制于需求低迷，上游缺乏炒作题材，橡胶近期缺乏反弹的基本面支撑。上半年需求最差处于4月，5月替换配套市场出现了环比改善，后市还有进一步改善空间。但7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，海南延迟开割，后续关注浓乳分流情况以及全乳产量，全乳若真的减产会利多2301合约。当前点位天然橡胶价格继续下跌空间较小，但短期上涨缺乏驱动，交易价值不大，关注9月后的交割品生产情况，四季度需求旺季等待做多机会。7.9收储炒作频繁，短期反弹后受制于基本面重新走弱7.16收储和厄尔尼诺潜在利多盘面，长线逢低布局多单7.23缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡半年报观点7月周报观点汇总收储事件的反复炒作贯穿7月，消息面扰动较多，但没有实际落地，盘面反复冲高回落。基本面依然疲弱，供应上量期库存持续高位，需求端低迷，整体基本面暂无向上驱动。8月可关注收储进度以及厄尔尼诺的影响，关注低位做多机会。5 行情回顾6本月胶价延续震荡趋势，收储事件无法落地，盘面冲高回落，叠加基本面疲弱，盘面偏弱震荡。 二、价格&成本7 泰国原料价格（泰铢/公斤）胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232025303540455055601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023泰国：截至目前泰国东北部及南部产区开割率在85%左右。越南：越南截止当前产区全面开割，越南产区原料开始上量，原料供应较充足，工厂仍存成品价格倒挂情况。供应–本月处于上量阶段，产区情况稳定-505101520253035-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水 加工利润低位震荡泰国烟片生产利润（元/吨）泰标20号胶生产利润（元/吨）20号胶生产成本（元/吨）泰国干胶加工厂利润倒挂，但为维持长约订单下不得不少量囤积原料库存，工厂有降负计划。-4000-3000-2000-1000010002000300040005000烟片利润1/101/212/12/122/233/63/173/284/84/194/305/115/226/26/136/247/57/167/278/78/188/299/99/2010/110/1210/2311/311/1411/2512/612/1712/282019202020212022202360007000800090001000011000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 云南上量情况不及去年同期，海南稳步提量阶段云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）80009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202370008000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220238000850090009500100001050011000115001200012500130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023海南产区：全岛收胶量基本上在5000-5500吨水平，原料价格暂维持稳定，进浓乳厂与进全乳胶厂原料胶水价格依旧呈平水状态。云南产区：云南产区胶水处于正常上量阶段，版纳产区日收胶量200吨左右，总体上量情况仍不及去年同期。 不同胶品现货价格季节性7000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SCR5价格（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1TSR20（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/19710（元/吨）2019202020212022202370008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1泰标20 （元/吨）201920202021202220237000800090001000011000120001300014000150001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日混合胶人价格（元/吨）2019年2020年2021年2022年2023年8000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全乳现货价格（元/吨）20192020202120222023 基差价差–混合胶基差依然偏弱全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-沪胶全乳胶05基差-100元/吨，混合胶基差-1600元/吨，混合基差大幅走扩。-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-500050010001500200025003000(空白)1月14日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年<2019/3/15-2000-1500-1000-50005001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年 二、天气、供需及库存13 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割14国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值8全球主产区降雨量增多，处于正常水平 开割总面积（千公顷）新增种植面积（千公顷）16根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）170.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.012345678910111220182019202020212022400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.012345678910111220182019202020212022ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量预计增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 天胶分别国产量季节性0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0123456789101112泰国天胶产量（千吨）20192020202120222023200.0210.0220.0230.0240.0250.0260.0270.0280.0290.0300.0123456789101112印尼天胶产量（千吨）201920202021202220230.010.020.030.040.050.060.070.080.0123456789101112马来西亚天胶产量（千吨）201920202021202220230.020.040.060.080.010