天胶期货周报：当前行情缺乏主逻辑，8月可逢低关注利多驱动

当 前 行 情 缺 乏 主 逻 辑 ，8月 可 逢 低关 注 利 多 驱 动 蒋诗语 联系方式：020-88818019 观点汇总 7月盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。波动围绕收储反复展开，因前期收储炒作再度降温，盘面重新回落。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，基本面暂无明显利好。近期宏观氛围派暖暖，8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，建议关注潜在利多驱动，波段操作。关注利多驱动，波段操作中长线低多思路 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 7月份观点回顾 收储事件的反复炒作贯穿7月，消息面扰动较多，但没有实际落地，盘面反复冲高回落。基本面依然疲弱，供应上量期库存持续高位，需求端低迷，整体基本面暂无向上驱动。8月可关注收储进度以及厄尔尼诺的影响，关注低位做多机会。 7月周报观点汇总 半年报观点 受制于需求低迷，上游缺乏炒作题材，橡胶近期缺乏反弹的基本面支撑。上半年需求最差处于4月，5月替换配套市场出现了环比改善，后市还有进一步改善空间。但7月以后海外产区增产季到来，原料价格下跌，面临产出增多压力，且分流到中国的数量存在增加，今年全乳交割量高于去年，预计9月交割前胶价较难有突出表现。今年的全乳胶产量仍然存在一定争议，海南延迟开割，后续关注浓乳分流情况以及全乳产量，全乳若真的减产会利多2301合约。当前点位天然橡胶价格继续下跌空间较小，但短期上涨缺乏驱动，交易价值不大，关注9月后的交割品生产情况，四季度需求旺季等待做多机会。 7.9收储炒作频繁，短期反弹后受制于基本面重新走弱 7.16收储和厄尔尼诺潜在利多盘面，长线逢低布局多单 7.23缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡 行情回顾 本月胶价延续震荡趋势，收储事件无法落地，盘面冲高回落，叠加基本面疲弱，盘面偏弱震荡。 二、价格&成本 供应–本月处于上量阶段，产区情况稳定 泰国：截至目前泰国东北部及南部产区开割率在85%左右。 越南：越南截止当前产区全面开割，越南产区原料开始上量，原料供应较充足，工厂仍存成品价格倒挂情况。 泰国干胶加工厂利润倒挂，但为维持长约订单下不得不少量囤积原料库存，工厂有降负计划。 云南上量情况不及去年同期，海南稳步提量阶段 海南产区：全岛收胶量基本上在5000-5500吨水平，原料价格暂维持稳定，进浓乳厂与进全乳胶厂原料胶水价格依旧呈平水状态。 云南产区：云南产区胶水处于正常上量阶段，版纳产区日收胶量200吨左右，总体上量情况仍不及去年同期。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–混合胶基差依然偏弱 全乳胶05基差-100元/吨，混合胶基差-1600元/吨，混合基差大幅走扩。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 全球主产区降雨量增多，处于正常水平 开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量预计增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。 2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 天胶分别国消费量季节性 天胶分别国进口量 预计2023年6月份天然橡胶进口环比5月终值小幅缩减。根据隆众资讯调查结果，2023年6月份，中国天然橡胶进口量预估值46.95万吨，环比5月份进口终值47.28万吨缩减0.33万吨。 外需—6月欧盟乘用车销量增长17.8% 2023年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比增长17.8%至1,045,073辆。这一增长可归因于该地区从去年较低的比较基数中反弹，这主要是由汽车零部件短缺推动的。除匈牙利（-1.4%）外，所有欧盟市场均实现增长，其中包括四个最大的市场：德国（+24.8%）、西班牙（+13.3%）、法国（+11.5%）和意大利（+9.1%）。 6月轮胎产量同环比增长，轮胎库存继续攀升 根据隆众数据，6月中国半钢胎产量为5403万条，环比+2.14%，同比+24.41%；中国全钢胎产量为1251万条，环比+1.62%，同比+15.19%。6月轮胎产量环比增长。 本周期（20230714-0720）山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年7月20日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在38.32天，环比上周+0.1天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在42.94天，环比上周+0.04天。 本月全钢胎市场需求平淡，半钢外贸订单充足 半钢胎样本企业产能利用率为78.43%，环比+0.13%，同比+14.10%。周内样本企业产能利用率维持高位运行。周内外贸订单集中交付，整体出货表现较好，内销整体库存缺口仍存。 全钢胎样本企业产能利用率为63.55%，环比-0.09%，同比+4.88%。周内全钢胎样本企业产能利用率基本表现平稳，个别企业小幅降负，产能释放受限，拖拽样本企业产能利用率走低，月底整体出货表现相对顺畅，库存整体波动不大。 内需—6月重卡销量继续环比下滑，同比低基数改善 根据第一商用车网最新掌握的数据，今年6月，我国重卡市场约销售7.4万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比5月份下滑4.4%，比上年同期的5.5万辆增长34%，净增加约1.9万辆。这是今年市场继2月份以来的第5个月同比增长。今年1-6月，重卡市场累计销售47.6万辆，同比上涨25%，同比增速扩大了1个百分点。 6月汽车产销同环比继续回升 6月，我国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%；1-6月累计产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。 1-6月，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达到28.3%。 6月货运量环比走平，同比2019年疫情前依然偏差 6月货运量环比走平，持平2021年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存——库存高位压力较大 截至7月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量92.60万吨，较上期减少0.61万吨，环比缩减0.65%。 社库高位震荡 截至7月23日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，较上期下降0.72万吨，降幅0.45%。 轮胎库存回升，内销出货缓慢，外需较好，半钢好于全钢，整体需求表现一般；供应季节性上量期，供应影响利空；泰国加工厂延续亏损；青岛累库格局延续，压制胶价，未来库存去库进度。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks