澳大利亚股票研究澳大利亚第一版澳大利亚AUB、澳大利亚医疗保险,天车2023年1月10CS澳大利亚股票研究公司与行业即将到来的会议即将到来的会议AUB集团有限(AUB.AX)模型维护：每个公司更新拆分 1H23E / 2H23EDoron科尔2跑赢大盘32023年拉丁美洲投资会议日期信息圣保罗,巴西,1月31日- 1 2月在人澳大利亚医疗GP危机没有快速治愈的方法;较低的交易量可能更长Gretel自2023年24日年度金融服务论坛日期信息2月13日- 15日佛罗里达州迈阿密的在人澳大利亚保险4模型维护：针对更高的索赔通胀和保险费率进行更新Doron科尔表铂资产管理(PTM.AX)5改善基金业绩可能为未来6个月更好的资金流动铺平道路瑞士信贷评级 - 澳大利亚 - 截至 星期一， 09 1月 20235瑞士信贷评级 - 澳大利亚 - 截至2023年1月9日星期一股票研究、CS澳大利亚詹姆斯Cordukes中性特色研究新兴公司收益和红利新兴公司收益和红利股票研究、CS澳大利亚666排名前100的收益和红利排名前100的收益和红利股票研究、CS澳大利亚产业聚集产业聚集股票研究、CS澳大利亚市场活动来自零售销售妈妈(11月)日期信息2023年1月102023年1月10来自职位空缺不可小觑(11月)日期信息NFIB小企业乐观(12月)日期信息我们,2023年1月10日我们,2023年1月10日我们,2023年1月10日鲍威尔在瑞典央行活动中讨论央行独立性日期信息11月批发库存妈妈(F)日期信息本刊物包含瑞信近期研究报告的摘要，以引起您的注意。摘要的所有完整报告可以通过提供的链接访问本出版物。完整报告包括相关披露附录，分析师认证、法人实体披露和有关非 U 状态的信息。S分析师。有关股票研究披露，请单击此处https://rave.credit-suisse.com/disclosures 公司与行业保险经纪人|公司更新2023年1月09跑赢大盘AUB集团有限(AUB.AX)模型维护:1 h23e / 2 h23e分裂/公司更新▪AUB的市场更新（2022年12月12日）为1H23E / 2H23E提供指导UNPAT 拆分（全年不变）我们更新了 23 财年预测以考虑 1H23E/2 h23e分裂。评级跑赢大盘23.20价格(09-Jan美元)目标价(美元)市值(mn)美元年平均m贸易(mn)美元预计返回:资本收益(%)股息收益率(%)净总回报(%)25.652,355.5117.4—10.63.3▪▪我们23/24/25财年的全年收益相对保持不变。因此，我们留下了我们的估值不变。我们在AUB维持增持评级。13.8完整的报告目标价格是12个月。制作日期：2023 年 1 月 8 日 23：55：58 UTC 发布日期：2023 年 1 月 8 日 23：59：06 UTC研究分析师Doron科尔,CFA/doron.kur@credit-suisse.com拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com澳大利亚第一版2 卫生保健|催化剂警觉2023年1月09澳大利亚医疗没有快速治愈GP危机;低量可能更长时间我们认为，2023年定义澳大利亚医疗保健的一个关键问题是GP危机和潜力医疗保险改革。自 COVID-19 大流行以来，所有服务的医疗保健量都有较弱，没有回到历史趋势（增长3-4%）。我们相信一个关键原因驱动这是进入系统的人数较少（即GP出勤率较低），这是由于GP 的长期资金不足以及 2022 年批量计费费率的急剧下降，增加了患者的成本。这对所有医疗保健服务公司都有影响，包括病理学提供者（SHL，HLS，ACL）和医院（RHC）。研究分析师Gretel自/gretel.janu@credit-suisse.com▪bulk-billing下降率:GP医疗保险回扣的年度指数化平均值2000-2022 年为 1.8%，CPI 为 2.7%。2022 年 7 月，费用仅比 CPI 增长了 1.7%6.1%.由于成本增长远远超过GP实践的收入增长，我们看到急剧下降2022 年所有全科医生就诊（包括远程医疗）的全国批量计费率从 93% 到83%，这是自2013年以来从未见过的。但是，我们相信这些国家医疗保险统计数据夸大了全科医生诊所标准（15分钟）全科医生就诊的真实批量计费率。Cleanbill对为70%的澳大利亚人提供服务的>4，000家澳大利亚全科医生诊所的调查指出，只有42.7%的澳大利亚人全科医生诊所目前正在批量计费，平均自付费用为40.25澳元。我们相信这导致了GP上座率较低。▪较低的预期寿命:在我们看来，较低的全科医生出勤率可能会给如果患者延迟治疗，系统长期。我们已经看到死亡率上升。预期寿命下降，部分原因可能是在大流行。2022 年死亡人数同比增长 6.4%（不包括 COVID-19），并且与癌症、缺血性心脏病、痴呆和糖尿病。与2020-21年相比，卫生部预测澳大利亚的预期寿命2021-22 年，女性和男性均减少 0.4 年，男性减少 0.2 岁，减少 0.3 年年女性在2022 - 23所示。我们认为，这个问题没有快速或廉价的解决方案。联邦政府，随着越来越多的来自州长的压力，已经建立了7.5亿澳元的加强医疗保险基金和报告即将提交，概述改革的潜在途径。我们认为，改革需要以围绕增加回扣指数化和普通合伙人的供应。我们估计可能会出现短缺到2030年，如果目前的趋势继续下去，将达到10k GP。根据AMA的说法，指数化的上升可能会在4年内将全科医生资金增加17亿澳元（医疗支出+0.2%）。▪影响SHL、HLS & ACL吗?我们预测病理系统销量增长（前 COVID-19）在 23 财年恢复到 ~4%，这是 GP 出勤率稳定增长的函数。如果 GP 批量账单费率继续下降，更多的人可能会延迟全科医生就诊，而且会更低因此，全科医生的专家和病理学转诊。我们认为，HLS受到的影响最大，因为~45%的病理学收入来自全科医生转诊，SHL的曝光率更高到专科医生和ACL到私立医院。澳大利亚病理学收入每降低 1 个百分点增长，我们估计这将影响SHL，HLS和ACL的收益1.5%，5.2%和6.5%。分别。我们更喜欢SHL（而不是HLS和ACL），因为它的地理范围更大多样化。我们不会改变我们的收入。完整的报告制作日期：2023 年 1 月 9 日 07：05：07 UTC 发布日期：2023 年 1 月 9 日 07：06：13 UTC澳大利亚第一版3 保险|评论2023年1月09澳大利亚保险模型维护:更新更高的通货膨胀和保险费率与我们最近关于索赔通胀上升和保费加速的出版物一致增加，我们更新了一般保险业的预测，以考虑两项持续索赔通货膨胀和更高的全球增长。研究分析师Doron科尔,CFA/doron.kur@credit-suisse.com▪拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com提升个人行声称通货膨胀– 尽管我们看到索赔通胀趋于平稳的迹象由于持续的劳动力通胀，短期风险似乎很高。通道检查和保险公司的评论也表明，索赔通胀率仍然居高不下。我们根据我们最新的季度理赔通胀指数提高我们的理赔通胀预测[与最大影响IAG /太阳。▪▪加速个人保险费率:为了应对不利因素我们见过整个行业根据 9 月 22 日的 APRA 统计数据提高了定价。我们对新保单定价的分析表明澳大利亚家庭和汽车保险的费率显着两位数增长。我们相应地增加我们对IAG/SUN的增长假设。今年盈利下调：尽管增长较高，但我们收益的净影响本财政年度的变化为负数。23E/24/25财年的IAG现金每股收益变化分别为-1.6%/-0.4%/1.3%。我们调整目标相应的价格为5.77美元(5.74美元)。23财年/24/25财年的SUN现金每股收益变化分别为-3.4%/-6.7%/-6.8%。我们调整我们的目标价相应为13.16澳元（13.90澳元起）。昆士兰保险22财年现金每股收益下降6.4%，外部年度相对不变。我们减少我们的目标价相应为16.60澳元（16.94澳元起）。▪保持积极的部门观点：我们在所有地理标志上保持跑赢大盘，昆士兰保险保持我们的首选。尽管通胀和再保险面临不利因素，但我们看到盈利增长强劲保费率持续强劲上调，投资收益率上升。该行业似乎鉴于行业顺风和高防御性收益，以要求不高的倍数进行交易通货膨胀,利率高的环境。完整的报告制作日期：2023 年 1 月 9 日 09：05：21 UTC 发布日期：2023 年 1 月 9 日 09：07：50 UTC澳大利亚第一版4 资产管理和托管银行|提高目标价2023年1月09中性铂资产管理(PTM.AX)提高基金业绩可能铺平道路为更好的流在未来6个月PTM 报告称 2022 年 12 月的 FuM 为 182 亿澳元，比 CSe 高 1%（比 VA 高 4%）。共识）由于流出量减少（12月月份为-166百万澳元，而CSe 为-31000万澳元）。PTM也宣布1H23E绩效费没有意义，符合预期（CSe零;缺点是200万澳元）。我们认为这是一个积极的月度更新，因为资金流出放缓（-12月为1.66亿澳元，10月/11月约为-3.6亿澳元/月），国际基金的表现优于12 月~600个基点，推动 1 年期表现高于基准和 3 年期 +1600 个基点业绩重回基准（自2018年年中以来首次）。性能前滚至2023 年 1 月（假设 2023 年 1 月的基准表现）表明 3YR 应恢复正值领地（CSe ~200bp表现优异）。我们相信强劲的 1 年期表现和积极的 3 年期业绩将为未来6个月的流量改善铺平道路，这我们和共识预测的上行风险（在看涨的情况下甚至可能回到正流）。结合 PTM 市值的 ~30% 的金融资产（现金、定期存款、种子资产）可能会有越来越多的理由变得更加积极。但是，我们保留我们的中立性我们对流量会转为正值没有信心（PTM拥有成熟的客户群，部分在决选中），认为金融资产的价值不太可能实现（PTM已经滚动多年回购，从未部署过多余的现金），并注意到基金业绩有所改善可能与 comp 的更大提升相吻合（基于 1YR 和 3YR 的平均性能截至 2023 年 3 月），尚未进入盈利状态，可能无法被更高的业绩完全抵消费用（在替代期间 [1 年至 2023 年 6 月] 内产生，可能未达到他们的高水准)。评级中性1.931.90 (1.75)1,132.3价格(09-Jan美元)目标价(美元)市值(mn)美元年平均m贸易(mn)美元预计返回:资本收益(%)股息收益率(%)净总回报(%)89.0—(1.6)7.15.6目标价格是12个月。研究分析师詹姆斯•Cordukes CFA/james.cordukes@credit-suisse.com拉克兰O’rourke/lachlan.orourke@credit-suisse.com▪业绩和估值:我们在23/24/25财年通过升级调整每股收益-1%/+3%/+7%由较高的FuM和较低的流出曲线驱动。下调至23财年每股收益是基于假设更高的补偿，与 1YR 和 3YR 性能公式化地挂钩2023 年 3 月。我们尚未调整我们的绩效费假设，但可能会有上行空间23财年。我们的目标价从1.75澳元上调至1.90澳元。完整的报告制作日期：2023 年 1 月 9 日 10：57：17 UTC 发布日期：2023 年 1 月 9 日 10：58：12 UTC表|日报2023年1月09瑞士信贷评级——澳大利亚周一,09年1月2023年瑞士信贷评级-澳大利亚的星期一,2023年1月09年研究分析师完整的报告制作日期：无效日期 发布日期：2023 年 1 月 9 日 10：46：44 UTC澳大利亚第一版5 |日报2023年1月09新兴公司收益和红利新兴公司收益和红利研究分析师完整的报告制作日期：无效日期 发布日期：2023 年 1 月 9 日 10：47：