22Q4行业业绩预增，23Q1表现预计承压

投资要点 行情回顾：上周，] SW汽车板块上涨2.1%，沪深300上涨2.3%。估值上， 截止1月13日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为28倍，较前一周上涨2.1%。 投资建议：随着燃油车购置税优惠和新能源补贴政策的退出，1月第一周乘用车销量明显下滑，我们预计Q1在前期政策的透支影响下，销量表现承压。我们对22Q4行业业绩进行了测算，考虑到部分新能源汽车以及动力电池标的未计入申万汽车行业，行业收入增速预计环比下降1.3%-2.9%，同比增速预计达5.1%-6.8%。综合原材料与海运价格回落、广汽集团与上汽集团合资汽车销量下滑、人民币贬值，净利润环比增速预计达-5.1%至5.0%，同比增速达264.4%-297.5%；展望Q1，考虑到政策透支效应以及人民币升值的影响，行业收入与利润增长预计将面临压力。建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受明年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的，此外，建议关注复苏预期较强的重卡板块优质标的。 乘用车：1月1-8日，乘用车零售36万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长7%；乘用车批发32.7万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长3%。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技 （300258） 、 福耀玻璃（600660） 、 豪能股份 （603809） 、 科博达 （603786） 、 星宇股份 （601799） 、 津荣天宇 （300988） 、 伯特利 （603596）。 新能源汽车：12月新能源乘用车批发75.0万辆，同比增长48.9%，环比增长2.5%；零售64.0万辆，同比增长35.1%，环比增长6.5%。12月新能源车批发渗透率为33.7%，同比提升12.4pp；零售渗透率为29.5%，同比提升6.9pp，预计在供给持续多元的背景下，23年新能源渗透率将继续提升。主要标的 ： 比亚迪 （002594） 、 拓普集团 （601689） 、 旭升股份 （603305）、 三花智控 （002050） 、宁德时代（300750）、华域汽车 （600741）、文灿股份（603348）。 智能汽车：在智能汽车供给持续多元、测试道路不断开放、相应配套制度不断完善的背景下，我们认为供给创造需求的逻辑将持续演绎，未来智能汽车产业将持续快速发展。继续建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车 （000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达 （603786） 、 阿尔特 （300825） 、 德赛西威 （002920） 、 华阳集团 （002906）。 重卡：未来在疫情影响逐渐消退以及稳增长政策有望持续出台的背景下，预计重卡销量稳步复苏的确定性强 。 主要标的 ： 中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）。 风险提示：政策波动风险；疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5668.8点，上涨2.1%。沪深300指数报收4074.38点，上涨2.3%。子板块方面，乘用车板块上涨3.9%；商用载客车板块下跌1.3%；商用载货车板块上涨2.9%；汽车零部件板块上涨1%；汽车服务板块上涨0.9%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第10位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，1.9-1.13） 图2：行业走势排名（1.9-1.13） 估值上，截止1月13日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为28倍，较前一周上涨2.1%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是钱江摩托、苏奥传感、索菱股份、光洋股份、国机汽车；跌幅前五依次是贵航股份、亚星客车、ST曙光、保隆科技、天普股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（1.9-1.13） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（1.9-1.13） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨1%，铜价上涨5.4%，铝价上涨4.5%，天然橡胶期货价格上涨1.1%，布伦特原油期货价格上涨8.5%，浮法玻璃价格上涨1.4%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 2023年1月1-8日全国乘用车厂商批发32.7万辆。1月1-8日，乘用车市场零售36万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长7%；全国乘用车厂商批发32.7万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长3%。（来源：乘联会） 12月全国乘用车市场点评：12月乘用车市场需求恢复，销量环比大幅上升。12月我国狭义乘用车生产209.5万辆，同比下降15.0%，环比下降0.8%；批发222.2万辆，同比下降6.1%，环比上升9.4%；零售216.9万辆，同比上升3.0%，环比上升31.4%。 销量环比大幅上升的原因主要是因为“新十条”改变了车市的封控状态，市场明显提升。 部分政策到期加上今年春节假期较早，引导消费需求前置。分车型来看，12月轿车/MPV/SUV零售量分别为105.0/10. 0/101. 9万辆，分别同比变化0.1%/3.4%/6.1%，分别环比变化30.6%/38.3%/31. 6%。22年前12月来看，狭义乘用车生产/批销/零销分别2336.7/2315.4/2054.3万辆，分别同比变化+11.6%/+9.8%/+1.9%。新能源乘用车渗透率同比持续提升。12月新能源乘用车批发75.0万辆，同比增长48.9%，环比增长2.5%；零售64.0万辆，同比增长35.1%，环比增长6.5%；12月新能源车批发渗透率为33.7%，同比提升12pp，零售渗透率为29.5%，同比提升7pp。分车型看，12月纯电动批发56.3万辆，同比增长33.6%，环比下降0.5%；插电混动批发销量18.7万辆，同比增长127.1%，环比上升13.0%。自主品牌份额同比持续增长。12月自主品牌零售106万辆，同比增长13%，环比增长20%，市场份额同比增长3.8pp至48.9%，环比下降4.5pp，其中比亚迪/吉利/长安等传统车企品牌份额提升明显，其狭义乘用车零售销量市场份额分别达到10.3%/5.8%/7.7%。合资品牌来看，日系品牌市场份额下滑幅度最大，12月同比下降4.4pp至18.7%，美系品牌份额同比下滑1.4pp至8.5%。出口同比继续高增。12月乘联会统计口径下的乘用车出口（含整车与CKD）26万辆，同比增长50%，环比增长3%，其中自主品牌出口达到22.7万辆，同比增长52%，环比增长19%。新能源出口方面，12月新能源车占出口总量的28%。合资与豪华品牌出口3.3万辆，同比增长41%。展望2023年1月，预计销量将有所下滑。1）1月21日就是除夕，生产和销售时间仅有正常的60%；2）12月乘用车购置税退出及新能源车补贴已经透支了1月部分需求；3）经销商库存压力仍旧较高，春节前补库力度不会特别大，因此一月份批发零售总体偏低。所以预计2023年1月环比会有正常性下降。（来源：乘联会） 2022年全国汽车上牌2323万辆，负增长11.4%。公安部统计，2022年全国机动车保有量达4.17亿辆，其中汽车3.19亿辆；机动车驾驶人达5.02亿人，其中汽车驾驶人4.64亿人。2022年全国新注册登记机动车3478万辆，新领证驾驶人2923万人，但汽车驾驶员纯增量仅2000万人。2022年全国汽车销量仅有2323万辆，负增长11.4%，新注册登记摩托车1130万辆。（来源：乘联会） 工信部：落实扩大汽车、绿色智能家电消费等促消费政策措施。《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》印发，其中提出，有效扩大市场需求。支持中小企业设备更新和技术改造，参与国家科技创新项目建设，承担国家重大科技战略任务。（来源：财联社） 银保监：近日发布了《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》。 一是明确商业车险自主定价系数的浮动范围由[0.65，1.35]扩大到[0.5，1.5]；二是要求银保监局根据辖区内车险市场情况，在征求相关方面意见的基础上，稳妥确定辖区内政策执行时间；三是要求各银保监局加强属地监管，引导各公司合理设定各地区自主定价系数均值范围和手续费上限，同时持续做好车险市场监测和车险费率回溯监管，确保车险市场运行平稳有序；四是要求各公司严格执行车险各项监管要求，做好条款费率备案工作，积极承担社会责任，优化和保障车险产品供给，提升车险承保理赔服务水平，增强车险消费者的获得感；五是要求中国保险行业协会、中国精算师协会和中国银保信公司根据自身职责，配合做好深化车险改革相关工作。（来源：电车资源） 锂电池正极材料制备新方法。由北京大学教授黄富强、美国麻省理工学院教授李巨、清华大学助理教授董岩皓合作，针对电池在高电压服役时容易出现的失效和燃爆等安全问题，发明了一种材料制备新方法，可有效提升电池续航能力，相关成果在《自然·能源》在线发表。（来源：财联社） 汽车电子后视镜正式获批。《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》正式发布，新标准将于2023年7月1日正式实施，届时将全面取代现行的于2013年发布的GB 15084-2013版本标准。（来源：卡车之家） 北汽福田氢能高端装备研发制造基地项目签约。北京市昌平区政府与北汽福田签署合作框架协议，合力打造全球领先的氢能产业技术创新高地，支撑北京率先实现“碳达峰、碳中和”目标，共同推进全球运营中心、动力系统制造中心、氢燃料商用车智造中心、汽车后市场中心4个中心建设，助推新能源汽车相关产业快速发展。（来源：方得网） 比亚迪重卡发往印度。近日，304台比亚迪电动重卡Q1R向印度阿达尼集团的四个港口发运，预计二月份全部到达，并将作为港口牵引车运营。接下来，阿达尼集团还将持续向比亚迪下订单，并在2023年将400台电动牵引车全部投入运营。（来源：方得网） 华盛顿首次向美国锂矿项目提供贷款。美国能源部周五表示，将向ioneer Ltd提供高达7亿美元的贷款，用于其在内华达州的Rhyolite Ridge锂矿项目。这笔贷款由美国能源部长格兰霍姆(Jennifer Granholm)批准。（来源：财联社） 武汉：全市开放无人驾驶。武汉将积极稳妥推进无人驾驶政策分阶段在武汉市实现全域开放，逐步打通在机场、高速等场景的应用。在法律法规政策允许范围内，支持百度Apollo及其关联方在全市范围内部署规模化无人驾驶商业运营服务。（来源：财联社） 深圳：合理布局新能源汽车充电设施。1月12日，深圳市工业和信息化局引发关于实施阶段性支持工业经济运行措施的通知，有效期至2023年6月30日。通知提到，合理布局新能源汽车充电设施，加快推进5G基站、多功能智能杆等电力负荷聚合度，一季度新增光伏装机6万千瓦、建设充电设施2万个。（来源：电车资源） 2.2公司新闻 表1：主要车企12月销量情况（单位：辆） Apollo出行：1月12日Apollo出行公告表示与威马汽车达成战略并购，威马有望于二季度港交所挂牌。（来源：中国经济网） 广汽集团：董事会审议并通过《关于广汽集团2023年经营计划的议案》。2023年，公司将挑战汽车产销同比增长10%，继续保持高于行业平均水平的发展态势。（来源：公司公告） 宁德时代：年度业绩预告显示， 预计2022年净利润达291-315亿元 ，同比增长82.7%-97.7%；预计扣非净利润未268-290亿元，同比增长99.4%-115